猪肉价格环比涨幅仍然不高，油价反弹工业制成品暂时性回升—— 2 原标题：猪肉

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原标题：猪肉价格环比涨幅仍然不高，油价反弹工业制成品暂时性回升——2019年2月通胀数据点评

文：申万宏源宏观秦泰、蔡璐婧

2月CPI同比1.5% ，较1月回落0.2个百分点。 PPI同比持平于0.1% 。综合来看， CPI方面，猪肉价格环比上涨但仍弱于季节性，同时春节错位也有一定影响。油价反弹、但煤炭水泥价格回落， PPI同比持平。

食品：猪肉价格涨幅仍弱，叠加春节错位，食品同比增幅回落。 2月食品环比3.2% ，同比回落1.2个百分点至0.7% ，符合我们此前预期。 2月猪肉环涨0.3% ，由负转正，但涨幅仍弱于季节性。牛肉、羊肉等替代性肉类价格环比上涨，但2月整体涨幅仍略低于18年。受节日和部分地区雨雪天气等影响，鲜菜环比涨幅（15.7%）略强于季节性。

工业制成品：前期油价反弹带动成品油和工业制成品价格短期回升。我们将消费品拆分为食品、工业制成品两类。其中，工业制成品2月环比0.3% ，结束了连续三个月环比下跌，主因19年年初以来油价反弹对2月成品油价格的带动。 2月交通工具用燃料还涨3.5% ，为三个月来首度环比转正。

服务：环比涨幅整体符合春节后季节性特征。 2月服务环比涨幅0.7% ，同比小幅回落至2.1% 。结构性来看，春节后租房需求季节性回升影响，租赁房房租环涨0.3% ，符合春节后特征。旅游（6.4%）、医疗保健（0.2%）涨幅亦基本符合春节和年初的季节性特征。

PPI同比持平于0.1% ，石油化工产业链环比回升、煤炭冶金产业链有所分化。 2月PPI环比-0.1% ，跌幅较1月（-0.6%）继续收窄，同比持平于0.1% 。其中，生产资料环比不变、生活资料环比-0.1% 。影响PPI的两条价格主线中，石油化工产业链环比增速整体回升，石油和天然气开采（5%）、石油加工（0.9%）、化学原料与制品（-0.5%）环比涨幅均有所扩大。煤炭冶金产业链有所分化，煤炭开采和洗选（-0.1%）、非金属矿物制品（-0.5%）环比跌幅扩大，黑色金属冶炼（0.3%）环比由负转正。