2月通胀点评兼论猪价反转的逻辑：物价增速或现阶段性底部原标题：2月

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原标题：2月通胀点评兼论猪价反转的逻辑：物价增速或现阶段性底部

作者：潘向东、刘娟秀、邢曙光、陈韵阳

来源：新时代宏观

正文

物价增速或现阶段性底部

2019年2月CPI数据呈现“环比上升，同比下降”的特点。 2月CPI环比上涨1% ，受节日效应和部分地区雨雪天气等综合影响，鲜菜、鲜果和水产品价格分别上涨15.7%、5.4%和4.0% ，合计影响CPI上涨约0.58个百分点。但由于春节错位， CPI环比涨幅不及2018年同期的1.2% ，春节效应对CPI环比增速的影响在于“节前上升，节后回落” ， 2019年春节在2月初， 2018年春节在2月中，从而导致2019年2月CPI环比增速较2018年同期偏低。 3月CPI同比增速或回升至2%左右。首先，由于节后CPI环比增速回落， 2018年3月形成偏低的基数。其次， 2018年3月猪肉价格环比增速从2%降至-8.4% ，而2019年3月上旬（截至3月8日）， 22个省市猪肉价格环比增速从-3.83%上升至3.37% ，猪肉分项对CPI贡献有望转正。

2019年1-2月核心CPI累计同比增长1.9% ，增速较2018年12月（1.8%）小幅提升，从分项来看，主要是衣着、教育文化和娱乐、医疗保健等价格增速回升，核心CPI同比增速更能刻画通胀周期，近期核心CPI同比增速的走势显示通胀正在温和上升。

需要注意两点：一是春节前猪肉价格下跌，节后上涨，呈现“旺季不旺，淡季不淡”的特点；二是节后蔬菜价格下跌缓慢，连续三周（截至3月8日）跌幅在1%以内。 2019年2月CPI同比增速1.5% ，或是物价增速阶段性底部。