超20家上市公司商誉超净资产提防商誉减值风险( 三 ) 2018年上市公

海通证券研究所副所长姜超表示，巨额商誉或潜藏非理性并购风险。投资市场过热滋生了跨界并购和题材炒作现象，企业对被并购标的过度乐观判断会推升其估值，一旦过了行业的红利期或者经济处于下行周期，并购标的只能面临价值重估，并购泡沫被挤破，业绩脆弱性随之增加。

商

誉是一项资产，但由于不具有可辨认性，加之不可出售或者变现，实际上不能用于债务偿还。当商誉占比较高时，其账面价值往往会美化企业的资产负债结构，高估偿债能力而低估债务风险。

此外，商誉减值也会影响企业的再融资能力。从权益融资角度来说，商誉减值导致业绩滑坡，从而引发权益投资人抛售股票，股价暴跌后企业通过股市再融资难度加大。从债权融资角度来说，一方面商誉减值减少了合并报表上的净资产账面数额，挤占企业发行公募债券不得超过净资产40%的融资限额；另一方面商誉减值推升企业资产负债率，暴露真实的偿债风险，降低债权投资人的投资偏好。（经济日报采访人员温济聪）