丸美：5年IPO之路难于取经，望见山门却跌落“珠江” 5年前的夏天

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5年前的夏天，孙怀庆按下丸美IPO启动键，但他大概不会想到，这条路会如此之苦。这里的苦，绝非仅指时间长，还伴随着期间跌宕起伏的剧情。

5年来，光是招股书，丸美就报送了4次。募资规模，也由14亿元缩减至5.8亿元。从首次冲关被否，到被证监会取消审核，哪怕是如今成功过会，还是撞上了审计机构正中珠江被调查。最后这临门的这一脚，恐怕是所有IPO企业最不愿意见到的了。

中介机构被立案，若是在上会期间， IPO企业中止审查是必然的结果，但对于刚过会的丸美来说，情况又微妙了很多——5年修得正果，如今的丸美彷若“薛定谔的猫” ，结局是完美还是玩没，没有人知道。

大客户去年被2次处罚

丸美的产品销售以经销模式为主，在其IPO历程中，这一模式也是监管部门关注的重点。

根据最新的招股书披露， 2015年~2017年，丸美经销收入分别为10.96亿元、10.63亿元和11.7亿元，分别占当年主营业务收入的92.02%、87.99%和86.54% 。

截至2017年12月31日，公司正在合作的签约经销商数量为202家，登记在册的终端网点数量超过14000个。

除了经销商的稳定性、可持续等常规问题外，证监会更担心的是，丸美的销售模式是否有涉传销风险？又或者，丸美自己很OK ，但以其对经销商的管控，能否保证经销商不传销？

丸美：5年IPO之路难于取经，望见山门却跌落“珠江”