老虎证券：降息引发蝴蝶效应，银行股为何前景惨淡？( 二 ) 三重利好推动年初银行股大涨2019年以来

　　银行股为何前景黯淡？

　　由于过去十年美联储推行宽松的货币政策，全世界迎来低利率时代，而美国长达10年的牛市可以说离不开低利率，低利率意味着企业融资成本降低，对于企业的发展是一个利好，然而，对于银行业来说却恰恰相反。

　　银行业务的基石是净利息收入,即其平均贷款利率与平均存款支付利率之差。当基准利率下降,最直接的影响是债券收益率下降，特别是长期债券收益率下降，通常会损害银行股利润率。对于银行来说，当短期存款成本和长期贷款利率之间存在较大差异时，银行股的利润率才往往会扩大。而在连续2次降息后，目前市场仍认为美联储年内降息概率高达80% ，这对于银行利润率造成潜在压力。

　　过去几年得益于美联储加息以及特朗普减税，主要银行股的股价相对大盘来说都有了改善，然而当减税政策影响力减弱，货币政策发生改变的情况下，摆在眼前的问题是量化宽松时代的银行股会怎样?

　　消费助推银行业收入大增

　　下面就让我们一起来看下6大行业绩如何，根据财报显示，尽管高盛和富国银行财报略逊于预期，但是包括高盛、摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利在内的6大行2019年3季度营收总和仍超过了1000亿美元。　　

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　　等等，之前明明说了降息会利空银行业，为何摩根大通、美国银行、花旗业绩却超预期了?这不是打脸吗?

　　其实并不矛盾，由于担心美联储(Fed)降息将挤压该行业的利润率，此前，包括摩根大通和富国银行在内的银行上个月发布盈警，提示净利息收入将低于早先的预期，如果我们单看利息收入的话，确实出现了环比下滑。

　　老虎证券投研团队认为，真正推动银行业收入增加的实际上是消费，以摩根大通为例，财报超预期主要归功于消费相关的银行业务增长强劲，其中住房贷款，汽车和信用卡业务均有不同程度的上涨。　　

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　　摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)在财报中表示：“随着工资和支出的增长，加上低失业率，消费者仍对美国经济有信心。 ”消费相关的借贷业务增加抵消了利息收入下降的影响。

　　美国消费者消费欲望大增，截至2019年第二季度末，消费者债务总额达到13.9万亿美元。其中房贷规模更是超过了2008年美国房产泡沫破灭之时。而之所以造成消费贷上涨的原因与美国的通胀高度相关。通货膨胀不仅推高了碳酸饮料的价格，也推高了贷款本金或贷款金额。因此，消费者债务也会由于整体经济价格水平的上升而上升，同样银行也会从中赚取收入。　　