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「盐湖」*ST盐湖资产处置损失417亿元 A股亏损王能否迎来柳暗花明未知

「盐湖」*ST盐湖资产处置损失417亿元 A股亏损王能否迎来柳暗花明未知
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财联社（合肥 ， 采访人员 刘梦然）讯 ， 今年1月11日 ， *ST盐湖（000792.SZ）披露2019年业绩预告 ， 最高预亏472亿元使其迅速成为A股有史以来"亏损王" 。
造成亏损的主要原因为破产重整进程中因资产处置预计产生的损失 ， 初步预计对利润的影响金额约417.35亿元 。 同一时间 ， 深交所对公司下发关注函 ， 要求说明此次资产处置导致大额资产减值417亿元的必要性和合理性 。
根据1月14日晚间*ST盐湖作出的回复 ， 这家深居内陆、宝藏丰富的上市公司缘何身陷巨亏的原因浮出水面 。
"钾肥之王"成"亏损王"
*ST盐湖始建于1958年 ， 前身为"青海钾肥厂" ， 当地察尔汗盐湖是中国最大的可溶性钾镁盐矿床 ， 潜在的开发价值超过12万亿元 ， 依此资源优势 ， 公司是我国最大的钾肥工业生产基地 ， 实控人是青海省国资委 。
金属镁项目是拖累公司的主因 。 根据对公司近年来经营复盘 ， 2009年5月 ， 公司变更经营范围 ， 布局金属镁项目 。 据历史公告 ， 金属镁一体化项目装置包括10万吨/年金属镁、100万吨/年甲醇等11个项目和配套项目 ， 当初的预计投资额约为200亿元 。
国泰君安分析显示 ， 2011年-2017年期间 ， 建设盐湖股份综合利用化工一、二期 ， 海纳PVC一体项目、金属镁一体化项目 ， 项目预算投入由300亿增加至600亿元 ， 有息负债融资为主 ， 债务负担沉重 。
然而 ， 投入巨大、希望以此"变废为宝"实现循环利用的金属镁一体化项目却在建成投产当年遭遇成本上升、效益不及预期等变数 。 公司在2017年归属于上市公司股东净利润亏损41亿元 ， 其中计提减值23.16亿元 ， 包括固定资产减值15.2亿元 ， 在建工程减值7.63亿元 ， 工程物资减值0.33亿元 。
不仅风险预估不足导致资产减值损失 ， 在项目回报上更无从谈起 。 在公司过去三年及2019年上半年的各产品毛利润及占比上 ， 主要收入及利润均来自于氯化钾以及碳酸锂产品业务 。 同期公司生产氯化钾产品247.63万吨 ， 氯化钾产品收入39.16亿元 ， 占各产品收入总和的39.43% ， 氯化钾产品毛利润29.23亿元 ， 是公司主要净利润来源 。
对比之下 ， 2016年至2019年上半年 ， 盐湖镁业分别实现净利润为-0.94亿、-31.98亿、-47.2亿和-17.8亿 ， 海纳化工净利润为-6.1亿、-15.57亿、-12.24亿和-4.27亿 。 两家子公司对母公司合并利润的侵蚀已经严重拖累*ST盐湖的营收能力 。
刷新A股亏损记录
斥巨资打造的项目如今成为上市公司的"烫手山芋" ， 如何甩开成为*ST盐湖亟待解决的问题 。
契机来自于去年8月 ， 长期为公司提供餐饮等日常服务的泰山实业 ， 以公司不能清偿到期债务为由向法院申请对*ST盐湖破产重整 。
值得一提的是 ， 该笔债务仅439万元左右 ， 对于动辄亏损数亿元的上市公司而言并非不能承担之重 。 有分析认为 ， 泰山实业提出公司重整是债权人与盐湖股份达成的默契 ， 其目的或在于通过重整实现将亏损资产出表 。
此后 ， 公司开始着手处理金属镁及化工板块子公司的不良资产 ， 2019年11月23日至2020年1月10日期间 ， 公司在拍卖网络平台上将盐湖镁业、海纳化工及盐湖股份资产包公开处置 ， 历经6次公开拍卖均遭流拍 。 最终 ， 仅有青海国资委全资子公司青海汇信资产管理有限责任公司决定以30亿元的价格受让盐湖股份资产包 。
初步测算以协议转让资产价格测算的资产包减值损失466.5亿元 。 报告显示 ， 盐湖股份对盐湖镁业、海纳化工的应收债权以及化工分公司资产包评估值分别为177亿元、32亿元、43亿元 ， 对盐湖镁业、海纳化工的股权评估值为0 ， 各项资产评估值合计为254亿元 。
据此 ， 盐湖股份分别计提盐湖镁业、海纳化工的坏账准备金额为331亿元、56亿元 ， 计提化工分公司资产包的减值准备78亿元 ， 合计计提资产减值损失466.5元 。 冲抵子公司收益43.67亿元和股权处置的5.49亿 ， 公司共计影响处置资产损失为417.35亿元 ， 预计全年亏损432亿元至472亿元 ， 基本每股收益为亏损15.51元至16.94元 ， 归属于母公司的所有者权益为-286.20亿元 。
预亏超过400亿元也创下了2019年A股亏损之最 ， 2018年A股市场亏损金额最高的天神娱乐（002354.SZ）也仅为71.5亿元 ， 而历年来亏损逾百亿的上市公司寥寥无几 。 此外 ， 根据青海省2018年国民经济和社会发展统计公报 ， 初步核算 ， 全年全省实现生产总值2865.23亿元 。 以此计算 ， *ST盐湖最大亏损将超过青海2018年GDP总额的1/7 。
暂停上市现变数
由于公司在去年亏损已成定局 ， 加上此前两年连续亏损 ， 2019年审计年报发出后公司将面临暂停上市的风险 。
根据现行《证券法》因连续亏损退市流程 ， 在被实施退市风险警示后首个会计年度经审计的净利润仍为负值 ， 深交所将作出股票暂停上市的决定 ， 暂停上市的时间为一年 。 如果暂停上市后首个年度扣非净利润仍为负值 ， 股票将终止上市 。
有证券分析人士告诉财联社采访人员 ， *ST盐湖如果被暂停上市后想重返A股市场 ， 则需要满足最近一个会计年度净利润、净资产为正值、营业收入不低于 1000 万元等条件 ， 这对于尚有钾肥和碳酸锂资产的上市公司而言并非难事 。


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