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「疫情」聚焦|疫情下的一级投资：守住现金流成VC/PE首要任务

「疫情」聚焦|疫情下的一级投资：守住现金流成VC/PE首要任务
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《科创板日报》（上海 ，采访人员 陈夏怡）讯 ， 尼采说 ， "那无法杀死我们的 ， 让我们更加坚强" 。
在全国人民共抗疫情之时 ， 创业者可以说是对局势有更深体悟的群体 。 贷款、税收、房租、员工薪酬……这一切随着疫情的蔓延 ， 像一柄利剑一般高悬于他们头顶 。
他们背后的VC/PE机构更是感同身受 。 不论是上游的募资端还是下游的企业端 ， 压力逐渐传导到这些机构管理者身上 。
好在任何事情都具备"一体两面"的特性 ， 谁又能说寒冬中不会孕育出新的希望？
"寒冬"警告
除了IPO ， 投资人一般通过两种方式来获得投资回报 。
一种是依靠专注中后期轮次的PE机构来"接盘" ， 另一种是通过投资现金流较好的消费品、零售、旅游等行业公司来获得分红 。
业内人士认为 ， 目前PE手里也缺乏资金 ， 加上疫情负面情绪的传递 ， 使得LP信心滑坡 ， 募资将更为困难 。
蔚来资本副总张君毅在接受《科创板日报》采访人员采访时谈到 ， "目前VC/PE首先要做的是守住现金流 ， 保住带头企业的健康发展 ， 甚至必要时做一些过桥支持 。 同时帮助企业做好适当的投后管理 ， 包括减员、增效等一系列举动 。 "
事实上 ， 募资不顺也导致投资维艰 。 对那些触觉灵敏的企业来说 ， 在"募"、"投"双艰的情况下 ， 他们将更多力气用在了"管"和"退"上 。
《科创板日报》采访人员了解到 ， 从2019年开始 ， 一些小而美的VC就开始投资、甚至"孵化"一些精品项目 。
在募资方面 ， VC/PE机构更多只能凭借过往的业绩以及和LP形成的强圈层关系来维持寒冬时的资金 。
此外 ， 疫情也给VC/PE机构的办公带来了很大的不便 。
英诺天使创始人李竹向《科创板日报》采访人员表示 ， "由于投资需要财务、法务等方面的尽职调查 ， 但受到疫情影响 ， 这些活动暂时都没法进行 。 "
他认为 ， 在这样的情况下 ， 首先是做好已投项目的投后工作 ， 通过电话会议的形式了解已投企业的上班时间 ， 受疫情影响的程度 ， 需要对接的资源等 。 另外 ， 对已经准备要投资的企业 ， 通过电话会议的形式先进行一些尽职调查的准备工作 。
易凯资本创始人王冉公开表示 ， 即便没有疫情 ， 一个正常的融资交易在今天这样一个市场环境下平均也需要4-5个月 ， 普通的尽调也需要1-2个月 。 因此所有原本计划节后启动的融资 ， 由于疫情的原因真正能够对外启动很可能要到3月 ， 交易完成几乎肯定要下半年 。
危中有机
疫情之下 ， 消费、餐饮、旅游行业被视为重灾区 ， 除此之外 ， 制造业受到的影响也十分明显 。 医疗板块和在线教育、在线办公等板块则逆势上扬 。
大科技和大消费是英诺资本主要投资的领域 ， 李竹坦言 ， 大消费领域的企业受到此次疫情的影响较大 ， 因为这类企业线下业务较多 。 科技类企业受影响相对较小 。
香颂资本沈萌也表示 ， 以科技行业为标的的VC/PE板块还仍然具有一定的活力 。
也有投资人认为 ， 科技行业仍会受到一定程度的影响 。 类似人工智能和区块链这样的公司 ， 一般客户都来自于传统企业 ， 而目前来看传统企业受到的影响也势必会传导至这些领域 。
但不可否认的是 ， 寒冬中也孕育着新的希望 。
瑞新资本CEO燕丽认为这存在两种逻辑 。
她对《科创板日报》采访人员表示 ， 一种是"剩者为王"、"优胜劣汰" ， 行业会通过洗牌 ， 使得强者恒强 ， 弱者离场 。 另一种是中小企业被倒逼成长 ， 从而优化结构 ， 拥抱技术创新和生产关系的创新 ， 化困难为"推手" ， 类比于"非典"时期的淘宝、携程和京东 。
"总体来说 ， 我对未来情况比较乐观 。 "李竹表示 ， 从整体形势来说 ， 这次疫情对人民币基金影响更大 ， 但由于国内科创板的推出给人民币基金带来了出清的机会 ， 因此会适当地缓解目前的情况 。
此外 ， 李竹判断 ， 由于二级市场会领先于经济趋势 ， 去年下半年开始有很多结构性的机会出现 ， 一些科技类的股票和互联网股票都率先出现了回升 ， 虽然疫情打断了势头 ， 但二季度的势头大概率会逐渐恢复 ， 这对一级市场的投资也会带来比较好的影响 。
梅花创投创始人吴世春在接受《科创板日报》采访人员采访时表示 ， "整体看来 ， 未来3个月内 ， 一级市场极度不乐观；一年内除了个别行业 ， 资本将更谨慎；但未来10年内 ， 中国将持续上升 ， 因此将一如既往的Long China（看多中国） 。 "
他认为 ， 从行业来看 ， 大危机之下 ， "满足人们的基本需求"的行业会有一波发展机会 。 机器替代、线上替代 ， 维持人们基本的生活、娱乐和企业运转所需的行业均会迎来利好 ， 而"口红效应"也会变得更加明显 。
【「疫情」聚焦|疫情下的一级投资：守住现金流成VC/PE首要任务】"可能也会转危为机 。 "张君毅谈到 ， 对于VC/PE机构来说 ， 如果此时积极救援一些现金流有问题的企业 ， 则可通过较低价格收购 ， 获得更强的控制力和更高比例的股权 。
【「疫情」聚焦|疫情下的一级投资：守住现金流成VC/PE首要任务】"但这完全取决于对整个经济的判断 。 可能抄底 ， 也可能会遇到更大挑战 。 "张君毅如是称 。


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