[美好，一直在身边]“高镍三元之星”容百科技，凭正极材料能否穿越周期？( 三 )
为应对激烈市场竞争以及无法预料的上下游行情 ， 容百科技将通过扩产能、降成本、优化资本结构等多线操作来保持实力 。
其一是扩产能 。 按照公司招股书规划 ， 容百科技拟募资16亿元 ， 其中12亿元将用于2025动力型锂电材料综合基地（一期）项目建设 。 根据规划 ， 该项目建设期为16个月 ， 将建成年产6万吨三元正极材料前驱体生产线 。
在动力电池领域 ， 三元正极电池已经成为了新能源汽车市场主流 ， 目前国内市场对于NCM811的需求较为旺盛 ， 但受制于产能供给不足 ， 2018年NCM811销量占国内NCM三元正极材料总体销量比例不足6% ， 市场处于供不应求状况 。
对于容百科技来说 ， 三元正极材料销售产生主营收入占比由78.01％升至87.90％ ， 若有充足资金继续投放在NCM811这款容百科技具有技术优势和规模优势的核心产品 ， 容百科技市场占有率将大幅提升 ， 也能应对同行业产能扩张及市场竞争加剧对公司未来经营业绩不利影响 。
其二是降成本 。 前驱体为三元正极材料镍钴锰氢氧化物中间体 ， 其加工品质对三元正极材料性能质量有重要影响 。 但目前容百科技前驱体产能仅1.43万吨 ， 产销率较低 ， 主要以满足自用为主 ， 少量用于对外出售 。
由于新增产能无法满足容百科技自用需求 ， 公司竟然需要向外购买大量前驱体 。 2019-2021年 ， 容百科技拟向荆门格林美分别采购0.93万吨、1万吨、1万吨NCM523、NCM622系列或者其它市场需要三元前驱体 ， 三年共计2.93万吨 ， 耗资巨大 。
投产前驱体 ， 是在为容百科技进一步打开高端市场、减少成本、提高其市场占比做铺垫 。 容百科技预计大量投产NCM811 ， 相比NCM523钴含量由12.21%降至6.06% ， 折算到动力电池每kwh用钴量从0.22kg降至0.09kg 。 由此钴价越高 ， NCM811材料成本优势越明显 。 在此压力下 ， 若前驱体产量增加 ， NCM811这类高镍三元材料才能顺利生产 ， 让公司原材料成本优势愈发突出 。
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其三是当务之急——优化资本结构 。 招股书显示 ， 容百科技拟将本次募集资金中40,000万元用于补充营运资金 ， 以满足公司生产经营资金需求 。 想必容百科技也是意识到 ， 随着扩产计划实施 ， 在提高收入水平同时 ， 应收款项、存货规模也随之扩大 ， 资金流动性减弱 ， 坏账、减值风险将大幅增加 。
2019年上半年 ， 容百科技应收票据及应收账款合计额就已经高达20.27亿元 ， 而容百科技资产总额仅49.13亿元 ， 应收款项占总资产比例超过了40% 。 若继续出现公司接近一半资产都是别人打“欠条” ， 赊销状况不能得到改善 ， 货款难以及时收回的情况 ， 容百科技将面临资金难以周转、资金链断裂、破产倒闭等不堪设想的后果 。
从上市公司离职 ， 又自立门户卷土重来 ， 容百科技董事长白厚善用亲身经历诠释了一句话：一个人真正的高度体现在 ， 他跌到谷底后 ， 能够反弹多高 。
尽管近年来正极电池市场和新能源车市场处于阵痛期 ， 但长期来看 ， 下游需求依然十分旺盛 。 作为科创板正极电池第一股 ， 若容百科技能进一步放大在技术、产品等方面竞争优势 ， 必定能触底反弹 ， 不但能拉开与同行竞争对手间差距 ， 我国锂电池材料领域亦将催生出新的世界巨头 。
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