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34亿新基建的福利，从哪开始薅

34亿新基建的福利，从哪开始薅
34亿新基建的福利，从哪开始薅
作者：巴九灵基建狂魔又双叒来了 ， 这次的手笔是近34万亿 。抗击疫情的硬仗还没打完 ， “疫”后重建的硬仗已经打响了 。 而“稳经济” 这场硬仗的杀手锏 ， 就是“大基建” 。据21世纪经济报道统计 ， 截至3月1日 ， 北京、河北、山西、上海、黑龙江、江苏、福建等13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单 。其中8个省份公布了计划总投资额 ， 共计33.83万亿元 。小巴还看到 ， 有些省份虽然公布了重点项目清单 ， 但尚未公布具体投资总额 ， 所以最后的数据或许不止33.83万亿 。这33.83万亿是啥概念？如果做个简单对比 ， 2019年我国GDP总量为99.1万亿元 ， 相当于拿出去年34%的GDP来投资基建 。不过 ， 这次的大基建和以往的“铁公基”有所不同 ， 网友亲切称之为“新基建” 。所谓“铁公基” ， 是铁路、公路、轨道交通等基建和公共设施 。 而新基建 ， 在“铁公基”外 ， 还加上了5G、IDC、人工智能、物联网、工业互联网等新技术 。正是因为有了新基建的补充 ， 让更多人对大基建提振经济转路为粉 。比如 ， “新基建”相关报道出来第二天（周一交易日） ， 市场的基建股们就高潮了 。 200只涨停个股中 ， 有半数以上属于基建范畴 ， 包括新基建和传统基建 。34亿新基建的福利，从哪开始薅
同时 ， 中信证券、新时代证券、安信证券等多家券商都表示看好“新基建” 。新归新 ， 涨归涨 ， 但还是有人对大基建拉动经济表示担忧 ， 毕竟咱有4万亿事件的前车之鉴 。2008年 ， 受全球金融风暴和汶川地震对经济的冲击 ， 中国开启了“四万亿刺激方案” 。虽然4万亿投资带动了GDP的增长 ， 但随之而来的是非常宽松的货币政策 ， 通过连续的降准、降息 ， 2009年中国广义货币M2同比大增了27.7% 。 同时 ， 2009年新增贷款规模达 9.59万亿元 ， 相比2008年的4.9万亿元几乎翻了一番 。“大水漫灌”带来的后遗症十分明显 ， 比如通货膨胀导致物价上涨 ， 产能过剩造成资源浪费 ， 以及带来了一波房价的暴涨 。有这么惨痛的教训在 ， 如今的33.83万亿着实令人有些担心 ， 是否会走当年4万亿的老路？关于大基建 ， 小巴就介绍到这里 ， 接下来有请大头来分析：当下大基建的必要性 ， 新基建中是否有投资机会？以及如何避免大基建造成变相的“大水漫灌”？01启动大基建恰逢其时？伍志坚：目前国内除了湖北 ， 疫情基本得到有效控制 ， 湖北以外大部分省份复工率已达到70%-90% 。 接下来重点会逐步转移到经济建设上 。同时 ， 更大的新冠疫情危机在韩国、日本、意大利等国蔓延 ， 很可能冲击这些国家的医疗系统 ， 甚至拖累部分国家的经济发展 。对于中国而言 ， 一季度前2个月经济受创 ， 又有海外经济受冲击带来的负面影响 ， 这时通过基建增加政府支出 ， 刺激经济发展 ， 非常有必要 。基建本身就是一个逆周期调节 ， 在经济周期下行时通过政府投资弥补私人部门的消费不足 ， 抵御经济放缓和衰退的风险 。 基建的特点是投资额大 ， 跨时长 ， 外部效应强 ， 对市场也有提振信心的作用 。刘晓博：有一个值得关注的点是：2019年中国投资“大萎缩” ， 尚未引起足够的重视 ， 统计局也没有给出解释 。34亿新基建的福利，从哪开始薅
上图是国家统计局公布的 ， 截至2019年12月末的固定资产投资增速 。 可以看出 ， 2019年中国投资增速不断放慢 ， 只是在12月才略有反弹 ， 全年投资额为55万亿 。再看一下2018年的数据 ， 同样是国家统计局公布的：2018年投资是63.6万亿元 ， 2019年大跌至55万亿 ， 但统计局说增长了5.4% 。至今没有看到解释 ， 我的猜测是：国家统计局去年有一次经济普查 ， 很多地方都挤水分 。 也就是说 ， 2018年的63.6万亿可能是假的 ， 倒推回去应该是不到52万亿 。也就是说 ， 中国的投资额一度“含水率”超过20% 。GDP兑水、虚报投资额、财政造假 ， 在东北、华北、西北等地比较突出 。 可以说 ， 中国的投资额不是多了 ， 而是少了 。 很多数据都是用来吹牛的 ， 而不是真实发生的 。那么 ， 某种程度上说 ， 2019年中国投资“大萎缩” ， 也为中国这次大基建提供了契机 。02新基建的机会在哪？沈帅波：什么是今天的中国新基建？我认为 ， 是以移动支付、发达的物流、优秀的冷链、中国的制造和云计算为底层基础的技术 ， 可以出现巨多的创新空间 。奶茶店一开就是7000家 ， 因为有了更好的物流+冷链 。 连锁酒店一开就是4000多家 ， 因为云计算、移动支付使得数据、信息及现金流管理更高效 。基于物流的提升 ， 区域品牌走向全国的可能性正在快速放大 。基于中国制造 ， 中国出现了很多的全球性品牌 。 过去我们说“中国制造是低端制造” ， 这句话其实是错的 。中国是终端制造大国 ， 是全球极少数有全类目工业生产能力的国家 ， 在中国的一个村或者一个镇 ， 能把一个产品的几千个零部件在两天之内找齐并且生产出来 ， 这就是中国制造 。基于云计算 ， 中国出现了许多全新的模式 。 比如 ， 过去我们认为快手、抖音上都是雷人视频 ， 但今天 ， 每天有上亿人通过它们看教育直播 。 而教育是中国最稀缺的资源之一 ， 至今仍聚集在一二线城市 ， 而直播直接把教育资源下沉了 。此外 ， 从国际竞争来看 ， 中国新基建已经塑造了很大的优势 。比如欧洲的信用卡高度普及 ， 但中国的智能手机特别普及 ， 以至于卖红薯的大爷都能用二维码来收钱 。所以 ， 中国的移动支付对比欧洲实现了弯道超车 ， 欧洲人对移动支付并没有什么期待 ， 因为信用卡让他们觉得挺方便 。 移动支付带来的后端看不到的应用创新 ， 欧洲就彻底落后了 。 甚至可以说 ， 欧洲在电商乃至移动互联网整个都落后了 。这就是中国新基建带来的弯道超车 ， 在国际竞争层面上的逻辑 。付一夫：新基建的数字化属性决定了其数字经济增长基础的地位 ， 能拉动新一代信息技术、高端装备、人才和知识等高级要素的投入 ， 带动行业发展 ， 促进制造业技术改造和设备更新 。此外 ， 也为创新型企业和民营企业的参与建设创造了更大的空间 。其中 ， 5G可谓是新基建的领衔者 ， 不仅为国民经济的转型带来更高质量增长 ， 更为万物互联的智能时代降临提供坚实的底层技术保障 。03如何避免重蹈“4万亿”的覆辙？刘晓博：2008年的“4万亿”并没有明确提出刺激房地产 ， 至于为何后来被诟病 ， 我认为原因在于当时除了“4万亿” ， 货币政策还非常宽松 。宽松到什么程度？2009年中国的广义货币M2同比大增了27.7% ， 而且是通过连续降准、降息实现 ， 银行信贷政策空前宽松 ， 是无差别释放流动性 。结果是：2009年的GDP比2008年只增长了不到3.5万亿 ， 但广义货币M2净增了13.1万亿（从47.5万亿增长到60.6万亿） 。也就是说 ， 2009年的增长是拿钱堆出来的 。 央行每释放出3.74元人民币的货币增量 ， 才换来1块钱的GDP增量 。2009年M2增速是27.7% ， GDP增速是8.7% ， 我们甚至可以认为当年的真实通胀是19% 。那么 ， 2009年到2010年房价大涨不可避免了 。 不是房价大涨了 ， 而是货币贬值太快了 。所以 ， 观察宏观政策是否宽松 ， 主要看M2同比增速 。 目前我们的M2增速是8.4% ， 估计2020年最高也就到10% 。而且 ， 目前中国经济总量达到了100万亿 ， 是2008年的3.3倍 。 2019年 ， 中国不包含农户的固定资产投资就达到了55万亿 。而如今的34万亿 ， 一般是包含项目的总投资 ， 项目建成需要几年时间 。 真正在2020年完成的投资并不多 。我预计随着更多省份公布数据 ， 总投资额或达到60万亿 。陆铭：如何避免走当年“4万亿”的老路？我认为有三个关键：第一个关键 ， 新增投资要与人口流动的方向一致 。我认为 ， 各地政府对一个城市的公共服务和基建投入 ， 存在一个问题——没有充分把非本地户籍的常住人口需求纳入投资规划中 。 这导致一些人口流入城市尤其是特大超大城市 ， 交通拥堵、教育医疗资源紧张等问题 。所以 ， 中国大基建的空间很大 ， 但要纠正误区 ， 避免跟过去一样将公共服务和基础设施过度投向人口流出地 。当然 ， 一些中小城市和人口流出地 ， 也需要进行公共服务和基础设施的均等化投资 ， 但可以适当倾向于在中心城区进行规划 ， 以免造成资源的误配和浪费 。第二个关键 ， 投资到医疗、教育等长期性的领域 。这次疫情就暴露了医疗卫生系统的短板 ， 恰好也是一次契机补足短板 。当年的“4万亿” ， 地方政府比较看重投资项目对GDP的快速拉动 ， 却忽略了医疗、教育这类短期看不到回报 ， 但长期对城市发展至关重要的项目 。比如教育方面 ， 很多大城市尤其是特大超大城市 ， 高中教育基本不向非本地籍人口开放 。 同时 ， 国家可能很快会推出十二年义务教育的政策 ， 对于人口流入多的大城市来说 ， 需要加快对教育领域包括高中阶段教育的投资 。第三个关键 ， 需要用更市场化的融资方式 。当年的“4万亿”投资 ， 伴随着大量的地方政府负债 ， 其中大量以土地做质押 ， 而当时中国的建设用地指标分配 ， 许多分配在欠发达的中小城市（对应为人口流出地） ， 才导致了大量的资源误配 。所以 ， 为了避免重走老路 ， 当下这34万亿需要用更市场化的投融资方式来进行 ， 比如抵押贷款 ， 金融系统自己会判断哪里的投资有更高的回报 ， 再比如多吸收民间资本的投资跟进 。


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