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『证券市场红周刊』A股逆袭全球大涨！美股熔断“后遗症”独家解读( 二 )


美股长牛短熊未变 ， 大跌后估值回归合理
美股的宏观面尚未恶化 ， 2月新增非农就业初值达22.8万人 ， 私人非农企业生产和非管理人员平均时薪跳升0.3% ， 双双好于预期；1月核心通胀率1.63% ， 稳中有升 。 在历经中美贸易对垒和疫情初期的冲击下 ， 在很大程度这是鲍威尔苦心努力的结果 。 当谈及美股长线问题时 ， 郭亚夫认为美股长牛短熊的百年格局并未改变 。 从宏观基础看 ， 截止到今天 ， 美国的经济数据还是相对非常亮丽的 。
美股近期剧烈调整后 ， 标普500的市盈率已迅速将至2015至2016年的估值中枢 ， 而沪深300的市盈率则在坎坷中攀升至2015至2016年的估值中枢 。 那么美股的整体估值处于水平呢？请看下图 。
图3：截止目前 ， 标普500与沪深300市盈率长期统计
『证券市场红周刊』A股逆袭全球大涨！美股熔断“后遗症”独家解读
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来源：WIND ， 证券市场红周刊
关于美股泡沫 ， 市场争论已久 。 外媒对此的评论更为直接 ， 英国《金融时报》撰文称 ， 美国股市暴跌并不真正关乎新冠疫情 ， 主要源于此前自身过高的估值 。 业内机构的看法更为客观 ， 方正证券认为美股的大幅波动 ， 除了疫情因素外 ， 更主要的是自身十多年来的牛市行情 ， 获利极为丰厚 ， 之前的估值也出现了泡沫 。 但现在美家庭资产主要集中在股市 ， 股市若大跌 ， 美政府压力非常大 ， 美政府会千方百计来稳定美股 。 郭亚夫表示 ， 在当今全球央行纷纷采取极度宽松的货币政策大环境下 ， 在遍地都是低利息、零利息甚至负利息的市场中 ， 作为全球资产配置重要类别的股票资产 ， 依旧颇具吸引力 。 经过这次大跌 ， （美股整体）估值更加合理 ， 我坚信美股一定会走出困境 ， 只是时间长短问题 ， 并不会给全球带来长期风险 。
A股有望走出独立行情！两类企业值得关注！
【『证券市场红周刊』A股逆袭全球大涨！美股熔断“后遗症”独家解读】近期A股格外强势 ， 受美股的影响也在逐渐减小 。 那么A股是否已具备与美股“脱钩”的实力 ， 能走出独立行情呢？哪些品种更值得关注？
从经济层面考量 ， 国泰君安认为居民消费作为美国经济的基本盘 ， 是其复苏与持续增长的关键 ， 疫情在当下及后续影响较为严重 。 反观中国 ， 消费挫伤有限且可控 ， 疫情的影响更可能是打乱节奏而难改趋势 ， 这为后续经济修复提供了基础 。
『证券市场红周刊』A股逆袭全球大涨！美股熔断“后遗症”独家解读
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从政策角度考量 ， 中国的政策空间更为充裕 。 利率方面 ， 市场最鸽派的预期 ， 是美联储3月19日降息幅度为80个基点左右 ， 到7月份利率降至零 ， 发达经济体会继续追随降息 。 至于我国何时继续大幅宽松 ， 业内争执更大 ， 正方观点认为 ， 继续大幅宽松是“战疫”之必须 ， 毋庸置疑 。 反方观点则认为 ， 为了稳定资产价格 ， 且油价对我国经济影响小于美国 ， 再加上****3月9日刊登文章《把好货币闸门 ， 精准滴灌经济》 ， 预计央行会保持定向（LPR）宽松 ， 相机行事 ， 不会轻易“漫贯” 。 在疫情防控方面 ， 目前中国做得比美国好 。
就此 ， 郭亚夫认为 ， 央行的做法会相对更审慎 。 A股与美股的相关度并不很高 ， 从一开始就在走自己的独立行情 。 A股能反应全球第二大经济体的实力 ， 期望走出自己特有的长牛行情 。 但无论A股美股 ， 对疫情的反应不同 ， 根本事实是疫情还在扩散 ， 没有对症之药；原油价格战才刚刚开始 ， 市场不确定因素实在太多 ， 在此背景下 ， 具备如下特点的企业 ， 有望率先走出经营困境：首先从经营范围看 ， 是生产生活必需品的行业龙头企业 ， 但必须达到能为企业提高回报 ， 盲目根据急需扩产 ， 需要审视其回报情况；另外 ， 财务状况必须良好 ， 特别是现金流要良好 。
最后 ， 郭亚夫提醒A股投资者 ， 本轮风波 ， 印象深刻 ， 美股动荡之大 ， 影响的范围之广 ， 都是历史上少见的 。 在博大精深的市场中 ， 任何事情都可能发生 ， 风险管控是股市投资的最核心的要素 。


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