江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

【银行】金融｜数字化时代商业银行与科技平台各有千秋，央行数字货币如何才能促进公平竞争？( 四 )


商业银行负债的最大特征 ， 特别是可以用来作支付用的活期存款 ， 就是随到随取 ， 自由向第三方转让 ， 并且其和中央银行的负债是一对一的兑换关系 。 相较之下 ， 科技公司很难发放可转让负债 ， 并和中央银行负债保持一对一的兑换关系 ， 即拥有创造货币功能 。 在现代经济里 ， 货币是法定的信用货币 ， 由央行负债来定义的 ， 同时也是由商业银行来派生的 。 科技公司不可能取代商业银行的货币创造功能 ， 除非它也变成银行 。 实际上 ， 大型科技公司的一些部分已经变成银行 ， 譬如阿里的网商银行和腾讯的微众银行 。
第一财经：从支付起步的电子货币（电子支付 ， EP）对商业银行和科技公司的关系带来何种变化？
何东：电子支付的崛起可以让科技公司和其他非银金融公司走在前排 ， 让货币功能分散化 ， 即支付、交易、计价这三种功能不一定要聚集在一起 。 随着电子货币的崛起、金融科技的普及化 ， 第三方科技公司可以提供各种支付服务 ， 成为和住户部门打交道的一种前台 ， 但这些支付功能还是需要通过商业银行或中央银行的转账实现 ， 结算功能是不可能被完全取代的 。
此外 ， 商业银行在信贷方面的规模经济还是非常强劲的 ， 为企业提供支付服务有不少优势 。 国内经常讨论2C/2B的不同方向 ， 例如大型支付公司阿里支付宝、腾讯支付 ， 目前致力于向供应链金融 ， 即2B方向转移 ， 但实际上困难不少 。 企业的支付需求通常是非连续的 ， 不定期会出现一定的大额支付 ， 现金流往往难以预测 。 在这样的情况下 ， 银行资产负债表的弹性对企业有很大优势 ， 科技公司很难复制 。 换句话说 ， 因为商业银行具有创造货币的能力 ， 在帮助企业部门管理流动性风险方面有天然优势；即使是在电子支付时代 ， 商业银行和大型商业企业、机构之间的关系还是有其内在的逻辑 。
央行数字货币设计有很多选择空间
第一财经：再来谈谈数字货币 ， 脸书发行Libra的计划为什么在全球引起那么大的反响？如何看待非主权数字货币的前途？
何东：从技术角度来说 ， 数字货币的崛起是因“通证化”（tokenization）技术实现突破而得到加速 。 通证化及智能合约（smart contract）在安全网络上的使用可以实现支付、证券交易结算以及其他经济交易的无缝自动化 。 在这样一个通证化的互联网金融体系中 ， 物理距离和地理空间已失去了意义 。 数字货币因而也可以缓解很多当前国际金融体系中隐含的摩擦 ， 例如代理行关系（correspondent banking relationships） 。
从经济角度来看 ， 数字货币的崛起也反映了供需因素 。 在需求层面 ， 数字货币可以实现普惠金融 ， 也可以部分解决现有的跨境支付痛点 ， 例如速度慢、成本高、缺乏透明度；在供给层面 ， 数字科技的突破使得更多定制化的货币有机会被引入和使用 。 数字化也催生了很多货币的新特性设计 ， 这些特性旨在适应特定商业模式的需要 。 随着更多实物和服务的交易在跨国大型数字平台上进行（例如阿里巴巴、亚马逊、脸书、谷歌、腾讯） ， 这些平台就可能拥有最优货币区（optimal currency areas）的特点 。 数字网络可以定制货币的可获得性、可传输性、可偿付性 ， 以进一步强化货币发行方的商业模式 。
鉴于网络效应 ， 代币的使用和交易也受制于规模经济 ， 数字货币的采用可能会非常迅速 。 例如Libra等跨国稳定币可能会对货币主权、金融稳定、跨境资本流动等产生较大影响 。 监管方面的挑战也十分艰巨 ， 因为跨国稳定币可能在众多司法管辖区参与金融服务 。
尽管如此 ， 这些与法币拥有不同计价单位的数字货币究竟能否被大规模使用仍存在诸多不确定性 。 问题就在于 ， 是否能够创造以Libra计价的银行信用 ， 以及是否可以开发以Libra计价的金融市场生态体系 。 能否创造以Libra计价的银行存款取决于是否存在对Libra计价的负债的需求 。 根据货币信用理论 ， 某特定借债证明或借条（IOU）能否被广泛接受而成为货币 ， 这取决于其信用、监管、最后贷款人（ Lender of Last Resort, LOLR）的有效性等 。 换言之 ， 法币是一个信用体系 ， 在这个体系中中央银行的存在就是关键 。 从这一角度来看 ， 原则上没什么会阻碍私人数字货币的创造 ， 但在没有央行存在、不受国家信用支持的情况下 ， 私人数字货币很难被广泛使用 。


推荐阅读


上一篇：「手机大魔王」原来苹果手机这么好用！打开这个开关，不看屏幕就知道是谁电话

下一篇：诺基亚：诺基亚TA-1212功能机通过3C认证：5VDC标准充电，不支持4G