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『现在』巴菲特段永平谈市场:不会卖出航空股 机会已出现( 二 )


（250年）只是我人生的三倍长啊 。 （那时）这里什么都没有 ， 而现在有了这么多富饶的农场；全国有2.6亿辆车；8000万自住房；1. 55亿人在工作 。 我的意思是 ， 这太不可思议了 。
我们一直在进步 ， 我们没有忘记如何取得进步；我们没有丧失追求前进的兴趣；这将在不同程度上惠及世界各地的所有人 。
但我们会经历一些进程的中断（interruptions） ， 我不知道何时会发生 ， 也不知道这个中断会有多严重 。 但我知道它们会时不时地出现 ， 我也知道最终看来（我们发展的）会更好 。
我不会卖出航空公司的股票 。
不认为石油长期需求会有太大变化
访谈中 ， 主持人谈到伯克希尔去年投资的西方石油公司已经缩水了 ， 巴菲特表示 ， 这100亿是有认股权证的优先股 ， 这个（优先股）不是在公开二级市场进行交易的 。 但是我们也持有大约2%的（西方石油公司）普通股 ， 确实市值已经大幅缩水了 。 『现在』巴菲特段永平谈市场:不会卖出航空股 机会已出现
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正如我所说 ， 这里最大的变量是石油价格 ， 而我无法预测石油的价格 。 WTI原油的价格大概是33美元, 而且现在是所谓的期货溢价（contango） ， 即远端溢价 。 我们交易还是现货溢价 ， 远端折价 。
但是如果你对石油价格有自己的预测 ， 你可以买卖石油公司一年、两年、三年等等 ， 进行一些这样的（溢价）交易 。
上个世纪30年代石油开采还是很困难的 ， 在很多地方开采石油并不划算 。 现在技术发生了巨大的变化 。 沙特可以生产很多石油 ， 而且几乎不需要运营成本 。 他们的运营成本非常非常低 。
我不认为长期的需求会有太大的变化 ， 但可以肯定的是 ， 短期的需求是变化了 ， 比如航空公司的需求减少了 ， 如果人们开车出去工作的次数也减少了 。
考虑到每天接近上亿桶的这个基数 ， 5%的变化是非常巨大的 。 如果每个人都想保持原来的产量 ， 所谓的边际桶（marginal barrel）将决定价格 。
因为每天1亿桶的产量 ， 即使小的需求和供给的变化都可能会带来大的价格波动 ， 但是这个价格会随着时间自我修正的 。
即使价格跌到25美元 ， 很多人不再开采石油 ， 这对沙特阿拉伯影响也不会很大 ， 因为他们成本很低 。 但是对于这些页岩气项目就不一样了 ， 他们受价格的影响非常大 。
负利率让我感到困惑 ， 但不会吓到我
被问到如何看待负利率时 ， 巴菲特表示 ， 我从来都没想过怎么去预测利率 。 查理和我 ， 我们始终努力关注那些即重要又可知的事情 。
现在 ， 利率问题是很重要 ， 但我们不认为它是可知的 。
现在问题是 ， 盒子里是既重要又可知的（问题）么？盒子里是什么呢？我们是不是能够辨别盒子里有什么 ， 没有什么？
这就是我所说的：要了解你的能力范围 。
预测一天以后 ， 一年以后 ， 五年以后的利率 ， 这不在我的能力范围之内 。
所以我会思考：我能在不知道这些的情况下前行吗? 这和预测商业的发展 ， 或是股票市场的走向是一样的 。 我不能预测这些 ， 但这并不意味着我不能长期做好投资 。
这降低了预设回报率 。 这就是为什么他们想要降低它——因为这抬高了资产价值 。
很明显 ， 如果你承诺以每年3%的回报率支付给我 ， 在历史上的任何时期 ， 这对我来说都是一个可怕的（投资）工具 。
但是今天 ， 如果你能做到 ， 这个利率已经是极好的了 。
（负利率）让我感到困惑 ， 但不会吓到我 。
霍华德·马克斯：现在的位置开始有了不错的价值原油下跌小型石油公司将会破产
3月16日 ， 橡树资本创始人霍华德·马克斯在接受CNBC采访时 ， 也谈到了最近恐慌的市场 。
对于目前美股市场的大跌 ， 大家可能会用“恐慌”这个词 ， 但我认为恐慌意味着非理性 ， 这种大跌是对极端事件的极端反应 ， 这个反应被压缩成了一段很短的时间 。


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