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「小李飞刀」行业并购快速扩张可期，蓝光嘉宝服务：19年度净利增长49.6%

北京联盟_本文原题：蓝光嘉宝服务：19年度净利增长49.6%行业并购快速扩张可期来源：小李飞刀
2月18日 ， 蓝光嘉宝服务(02606.HK)发布了盈喜公告 ， 公司预期2019年度的净利润将较上年同期录得不低于40%的大幅增长 。 在此盈喜消息的鼓舞下 ， 市场为之一振 ， 让本来就属港股热门板块的物管股-蓝光嘉宝服务一时成为焦点 ， 投资者开始关注这只有高速成长预期的次新物管股 。
近日 ， 蓝光嘉宝服务正式公布了其2019年度的财务报告 。 与此前的盈喜相呼应 ， 公司在2019年度确实取得了不俗的成绩 。
在截止12月31日的2019财政年度 ， 公司收入总额达到了2,100.2百万元（货币单位：人民币 ， 下同） ， 较上年同期增长约43.4% 。 这已是公司连续数年保持总收入的高速增长 ， 从2016年度的约658百万、2017年度的约923百万、2018年度的约1,464百万 ， 到2019年度的约2,100.2百万元 。
「小李飞刀」行业并购快速扩张可期，蓝光嘉宝服务：19年度净利增长49.6%
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公司2019年度的净利润为444.1百万元 ， 较上年同期的296.9百万元增加约49.6% 。 与总收入持续高增长同步 ， 公司净利润从2016年度的约101百万、2017年度的约185百万、2018年度的约296.9百万 ， 到2019年度的约444.1百万元 ， 在净利润科目也是按照年复合增长率约64%大幅增加 。
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作为中国西南地区及四川省领先的物业管理服务供应商 ， 蓝光嘉宝服务的主营业务就是物业管理服务、咨询服务及社区增值服务等三大板块 。 截止2019年12月31日 ， 三大业务在2019财年产生的收入分别占收入总额的约54.2%、24.4%及21.4% 。
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【「小李飞刀」行业并购快速扩张可期，蓝光嘉宝服务：19年度净利增长49.6%】其中 ， 物业管理服务是向住宅物业及非住宅物业 ， 提供秩序维护、保洁、绿化及园艺、维修及维护服务 。 在报告期内 ， 该业务分部于2019年度的收入为1,139.4百万元 ， 较上年同期增加约26.6% 。
咨询服务是向物业开发商、业主及其他物业管理公司提供咨询服务 ， 包括物业开发项目的前期规划及设计咨询服务 ， 协销服务及物业承接查验服务 。 在报告期内 ， 该业务分部于2019年度的收入为511.4百万元 ， 较上年同期增加约121.0% 。
社区增值服务是向业主及住户提供生活服务 ， 例如物业维护及维修、家政及保洁、装修、住宅房屋经纪、及广告等 。 在报告期内 ， 该业务分部于2019年度的收入为449.4百万元 ， 较上年同期增加约34.9% 。 在2019年 ， 公司客户满意度再创新高 ， 于盖洛普满意度调查达到95分 ， 大幅提升6分 ， 收缴率同比提升6% 。
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蓝光嘉宝服务近年的高速发展 ， 也同样反映在整个物管上市公司板块上 ， 该板块是港股市场投资热度较高的一个群体 。 近年来 ， 大量的内地物业管理公司扎堆在香港地区上市 。 目前已有近20家内地物管公司在香港主板上市 ， 其中在2019年达到高峰 ， 有约10家登陆香江资本市场 。
挑剔的香港资本市场之所以如此青睐物业管理类上市公司 ， 主要是该类型的公司属轻资产运营业务 ， 有良好的现金流 ， 企业负债低 ， 公司还有一定的派息 。 以蓝光嘉宝服务为例 ， 其于2019年12月31日的经营负债金额仅为5.2百万元 ， 2019年度公司并无任何银行借款或者可转换债务 ， 因此 ， 公司于2019年12月31日的资本负债比率（银行及其他借款总额除以权益总额）为零（2018年12月31日：零） 。
于2016年、2017年、2018年及2019年 ， 公司分别分派股息约4.8百万元、18.5百万元、319.3百万元及215.0百万元 。 公司还在2019年10月的招股书预期 ， 于上市后每年派付不低于除税后利润25%的股息 。 随着公司利润的持续释放以及所持现金的充沛 ， 蓝光嘉宝服务决定积极回馈股东 ， 派发截至2019年12月31日止年度现金分红每股0.97元（税前） 。 此次公司上市后的首次现金分红 ， 总金额约1.73亿元 ， 占税后归母净利润比例40% 。 此次公司上市首年派息比例高达40% ， 正是基于公司业绩稳健增长、盈利能力走势强劲的结果 。
蓝光嘉宝服务无论在公司质素还是成长性等方面 ， 与此前的同业热炒股比较并不逊色 。 当前的中国物业管理市场的竞争格局是高度分散且日益集中 。 高度分散 ， 意味着龙头公司的市占率并不高；日益集中 ， 则意味着市场份额会逐渐向优势企业 ， 特别是上市公司集中 。 因此 ， 物管股的赛道比较好 。
根据中指院的资料 ， 截至2019年12月31日 ， 就中国西南地区及四川省的在管建筑面积而言 ， 蓝光嘉宝服务在2019年中国物业服务百强企业中分别名列第四位及第一位；2019年度末 ， 公司在管项目的总建筑面积为71.7百万平方米 ， 较上年同期增加约18.3% ， 行业空间还非常大 。


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