[经济]高盛：全球经济增长仍存大幅下行风险 触底前保持防御性( 二 )
4. 融资和流动性压力得到缓解
除了经济冲击之外 ， 融资压力和流动性问题也成为焦点 ， 增加了经济风险 。 虽然以美联储为首的各大央行已经祭出各大工具以缓解压力 ， 但高盛认为 ， 除非央行扩大其作为"最后买家"的角色 ， 否则许多固定收益市场可能仍会出现错位 。
5. 主要资产被严重低估 ， 头寸减少
即使没有明确的迹象表明冲击即将结束 ， 如果估值接近（或超过）可能出现的最坏情况 ， 那么即使存在高度不确定性 ， 风险回报也可能颇具吸引力 。 过去几周 ， 我们看到各种资产大幅贬值 ， 而现在可能出现了一些超低估值的资产 。 但总体而言 ， 我们尚未处于全球金融危机或超跌水平 。 当前的危机正迫使风险在多个层面上转移 ， 因为投资者不仅要应对波动性和信贷风险的上升 ， 还要应对许多传统的多元化资产未能提供真正的保护 。
6. 其他尾部风险未加剧
这场危机持续的时间越长 ， 其他尾部风险进一步加剧的可能性就越大 。 新冠病毒大流行引起的经济活动收缩不同于典型的经济衰退 ， 至少从理论上讲 ， 其复苏速度应该会更快 ， 除非经济收缩和市场反应导致其它因素崩溃 。 这是投资者和政策制定者尤为需要关注的问题：美元进一步飙升、更低的油价及其对新兴市场的影响 ， 以及政治因素及其对主权债券利差和融资的溢出效应 。
总而言之 ， 高盛强调 ， 本次危机和全球金融危机的性质截然不同 。 在全球金融危机中 ， 银行和金融体系处于冲击的中心 ， 其影响波及到实体经济 。 而就目前的情况而言 ， 冲击存在于实体经济 ， 其影响波及整个市场和金融体系 ， 各国央行可能更有能力保护金融体系 ， 而不能在短期内填补整个经济的收入损失 。
与此同时 ， 还有其他的"灵丹妙药"是全球金融危机期间所没有的 ， 即更有效的抗病毒药物或临床治疗 。 它们不仅可以减轻卫生系统的压力 ， 而且最终 ， 一种可靠的疫苗将明显对病毒和市场情绪产生巨大的影响 。
此外 ， 各国应对失业激增的能力也可能各不相同 。 而政策回应的力度和有效性、公共部门资产负债表和央行职责的不同限制 ， 以及由此产生的政治影响 ， 可能会导致最终结果超出市场迄今能够预测的程度 。
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