「经济观察报」管清友：大停摆！来了( 二 )
所以 ， 中国所受到的影响 ， 应该说相当于海啸的第1波刚刚结束 ， 第2波要看我们控制的决心和能量 。
如果切断航线的话 ， 意味着要承受短期更大的经济损失 ， 这几乎是确定的 ， 如果不切断 ， 相当于把这种应对疫情的成本 ， 逐渐分摊到未来相当长的时间 ， 其实是差不多的 。
很多国际组织也已经做出了一些预测和判断 ， 你很难去说现在整个全球经济会跌掉几个点 ， 就像我们现在看中国经济一季度会是一个什么数据 ， 争议很大 。 但是从微观的情况来看 ， 从二次冲击的情况来看 ， 是一个极低的增长 ， 甚至是负增长 。 我们算过大数 ， 要算增长的话 ， 其实大数上还是比较容易粗线条地算出来 。
所以整个世界经济的停摆状态 ， 我觉得还没有完全到来 ， 未来可能会经历像中国曾经历过的停摆状态 。
“活久见”的美国股市
大疫之下 ， 美国股市出现了泡沫破裂和流动性黑洞 。
这是巴菲特老先生都“活久见”的情况 ， 我也搞过多年的研究工作 ， 非常关注金融市场 ， 确实第一次见这种情况 ， 两周4次熔断 ， 而且波动极其剧烈 。
这里涉及很多原因 ， 我自己的理解大概有以下一些原因：首先是美国股市毕竟经历了12年的上涨 ， 过去唱空美国股市的人大有人在 ， 有的人从第7年的时候开始唱空 ， 有的人从第8年 ， 或者第10年开始唱空 ， 一个很重要的原因是什么？就是美国的股市、股票市场的总体的上涨的情况 ， 你会发现和他统计上看到的企业盈利数据比较接近 ， 就是说它出现这种所谓的股市上涨 ， 和它整个企业盈利 ， 以及和它的基本面相关性还是很高的 。 我想这也是一个支撑 。
当然现在很多人不认同这个观点 ， 说2019年由于特朗普的税收政策导致股票市场超涨 ， 大概超涨30% ， 这个时候 ， 在2020年疫情以及石油价格战冲击之下 ， 确实会出现超跌 ， 也就是把超涨的跌掉 。
还有一种看法 ， 说美国股市上涨 ， 如果剔除掉几个比较优秀的科技股 ， 像亚马逊、Facebook这些公司 ， 其实其他公司的盈利情况不好 ， 可以说非常差 。 这样的话 ， 其实你就会发现 ， 美国股市这十几年的上涨 ， 可能很大程度上是源于一个资本市场的游戏或者一个操作手法 。
怎么讲？美国证监会鼓励企业回购自己的股票 ， 这些公司不断发债融资 ， 融资完了后回购股票 ， 因为发债的成本很低 ， 相当于拿到了便宜的钱 ， 还用了便宜的钱去回购股票 ， 拉开了股价 。
12年左右的时间里 ， 这种情况对于美国股市的上涨形成了很大的支撑 。 不过 ， 新冠疫情冲击来了 ， 整个游戏过程被打断 ， 大家开始突然意识到这个问题 ， 不是说这个问题以前不存在 ， 以前这个问题也存在 ， 但是似乎每个人都很享受这个过程 。
世界上两大最坚硬的泡沫 ， 一个是美国股市 ， 一个是中国房地产 。 美国市场由于疫情冲击 ， 开始进入到所谓的熊市 ， 这个熊市会持续多久？确实还需要观察 。
关于美国市场的情况我再说一下 ， 当然我现在也比较同意一些同行的看法 ， 就是说美国现在最令人担心的不是股市 ， 而是巨大的债券市场的泡沫 。
从常识上来讲 ， 疫情冲击范围如此之大 ， 股票市场不受影响不可能 。 美国是如此 ， 中国也是如此 ， 丝毫不受影响不可能 。 我个人理解是一种预期的逆转 ， 也就说大家开始意识到美国的股市上涨可能并不坚实 ， 就这个问题我曾经和我的团队在一个多月以前认真探讨 ， 而且产生过非常大的争论 。
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