英为财情■波音如今只能等待政府救助，浪费600亿美元之后
北京联盟_本文原题：浪费600亿美元之后波音如今只能等待政府救助来源：英为财情
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智通财经APP获悉 ， 航空市场分析师DhierinBechai表示 ， 波音公司(NYSE:BA)在过去5年内浪费了600亿美元 ， 这导致当危机来临时 ， 波音变得极为被动 ， 只能向政府寻求帮助 。
Bechai发现 ， 波音公司在过去没有陷入危机的2014-18年和2019年资本回报达为600亿美元 。 早些时候 ， 波音在2019财政年度借了250亿美元用于偿还债务 ， 这占用了其大量的信贷额度 ， 而其中约30%被用于以股息和股票回购的形式向股东返还价值 。 然而在目前情况下 ， 公司的业绩无法继续支持这一举动 。
从收入到借款
波音公司通常在交付、提供服务或达到里程时确认收入 。
波音的营收从2014年的908亿美元增加到2018年的1011亿美元 ， 年复合增长率约为3% 。 在2019年 ， 收入下降到766亿美元 ， 反映了波音737MAX引起的危机 。 如果没有波音737MAX危机 ， 2019年的收入将达到1100亿美元 ， 年复合增长率为4% 。
可以看到的是 ， 波音并不一定因为利润微薄而贷款 。 从2014年到2019年 ， 波音公司通过修改单位成本核算方法产生了200亿美元的利润 。 5年和6年的利润率远低于波音设定的15%左右的目标 ， 但这并不是说波音的运营利润太低 ， 需要贷款 。 虽然过去五年的实际单位利润低于项目会计利润 ， 但项目会计实践并没有将损失转化为利润 。 要理解波音为什么要贷款 ， 必须更深入地研究一下实际的现金表现 。
【英为财情■波音如今只能等待政府救助，浪费600亿美元之后】当投资者看到运营现金流和返还给股东的数量时 ， 就会明白为什么波音需要借入现金 。 过去几年 ， 波音公司在回购股票(406亿美元)和支付股息(194亿美元)上花费了大约600亿美元(确切地说 ， 是599.94亿美元) ， 而期间产生的运营现金流大约550位亿美元 。 波音公司将所有运营现金流返还给股东 。 50亿美元的额外支出是在2019年造成的 ， 这一年波音把钱花在派息和回购上 ， 而营运现金流却下降了 。 排除2019年 ， 等于波音将92%的营运现金流和113%的自由现金流返还给股东 。
2014年至2019年期间 ， 净新增贷款为147亿美元 ， 而公司将94亿美元用于投资活动 ， 并将52亿美元用于解决运营现金流与股东回报价值之间的61亿美元缺口 。
结论
波音公司将大部分运营现金返还给了股东 。 生意好的时候一切都很顺利 ， 但在像波音现在面临的危机时期 ， 它留给公司的只是极少的盈余 ， 这就是为什么一家过去几年收入超过5000亿美元、运营现金流近600亿美元的公司 ， 只剩下了自2014年以来仅增加的8亿美元现金储备 ， 这使得波音在危机时期严重依赖借款 。 波音公司不可能为一场如此大的危机做计划 ， 但不可否认的是 ， 波音公司在将现金交给股东的同时 ， 严重依赖借款 。 事实上 ， 公司给股东的钱比它产生的自由现金流还要多 。
Bechai表示 ， 波音应该立即改变这种商业习惯 。 重要的是要明白 ， 波音公司在一年内借了这么多钱 ， 因为它决定在景气年份几乎把所有现金都交给股东 ， 而现在随着另一场危机的到来 ， 它却期待政府的支持 。
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