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中新经纬■全球开启宽松模式之后，黄金值得买吗，需要注意哪些风险？( 二 )


安信金属齐丁团队则认为 ， 金价的涨跌取决于美国实际利率的升降 ， 而通缩预期与流动性这两个因素的影响直接反映到美国实际利率上 。 该团队认为 ， 3月9日-3月19日金价的下跌主要源于实际利率的大幅上行 。 逻辑很简单 ， 一是疫情的国际化蔓延所引发的通缩预期 ， 二是在全球金融市场暴跌之时 ， 流动性危机背景下 ， 美债收益率并未继续下行 ， 反而探底回升 ， 最直接的表现为金融机构被迫抛售黄金来获取流动性 。
而对于3月23日以来国际金价的反弹 ， 许建锋与齐丁一致认为是美联储一举将宽松推到极致的举动缓解了流动性危机 ， 从而刺激金价上涨 。
3月23日 ， 美联储宣布开放式量化宽松政策 ， 包括开放式的资产购买 ， 本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券 ， 扩大货币市场流动性便利规模 。 不只是美联储 ， 近段时间以来 ， 日本、英国等各国央行也纷纷推出货币宽松政策 ， 这使得许多券商分析师在研报中表示 ， 全球宽松时代正在到来 。
全球宽松之下 ， 金价还能突破1700美元/盎司吗？
在兴业研究高级分析师付晓芸看来 ， 美联储宣布将实施无限量QE并启动企业和市政债券购买计划后 ， 市场流动性紧张情况得到明显缓解 ， 黄金回归自身基本面交易逻辑 ， 应声出现显著反弹 。
而从黄金自身基本面的交易逻辑来看 ， 金价未来能否一帆风顺地上涨还要考虑的另一影响因素就是通胀预期 。
付晓芸指出 ， 与2008年相比 ， 目前美联储重启QE之时 ， 美国联邦基金目标利率已降至0 ， 未来10年期美债绝对下行空间受限 。 同时当前商品大的周期也决定了 ， 本次商品价格将在低位维持更久 ， 而且仍有进一步下行的可能 ， 这使得通胀预期有进一步下行的可能 。 所以在当前并不是可以看多黄金的时点 ， 但快速杀跌后短线继续杀跌动能也较弱 。 如果未来通胀预期较名义利率更快下行 ， 金价仍可能继续调整 。
事实上 ， 为了应对疫情对全球经济造成的影响 ， 目前多国已纷纷启动经济刺激方案 。 3月26日 ， 为应对疫情 ， 美国参议院投票通过2万亿美元规模的第三轮紧急经济救助计划 ， 这将是美国历史上规模最大的救市计划 。 而在此之前 ， 德国议会下院亦召集会议 ， 投票表决通过了力度空前的经济纾困计划 ， 希望缓解新冠肺炎疫情的负面影响 。
信达证券娄永刚与安信金属齐丁团队认为 ， 疫情的国际化蔓延仍在加速 ， 短期内确实仍然会导致通缩预期不断反复 ， 致使黄金调整 。 但中长期来看 ， 全球疫情的防控正在逐渐从失控向有序防控方向转化 ， 一旦疫情蔓延出现减速 ， 通胀预期就会有所修复 ， 彼时全球各央行的宽松政策也不会快速抽回 ， 金价中长期来看还是上行趋势 。


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