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春暖花开：对话易方达基金经理张湛：春暖花开 寻找“科技股漂亮50”的投资机会( 二 )


每个产品都会通过自身特点满足不同投资者的需求 。 我们也会针对不同的投资需求开发更细分领域的指数产品 。 为什么会这样？因为不同的投资者有不同的投资理念、观点、习惯等 ， 几乎没有某个个别产品就能满足所有投资者的需求 。 所以 ， 细分的和相对综合的产品并非排他 ， 而是可以共存的 ， 这是由投资者的需求决定的 ， 并无优劣之分 。
二 ， 新基建成热门 ， 投资科技股漂亮50的逻辑在哪里？
问：中国年后的一轮牛市由科技潮和创业板带动 ， 但2月底开始 ， 创业板和科技板块急剧回调 ， 您怎么看待当前的创业板和科技板块？您怎么看这个板块中长期走势？
张湛：长期来看 ， 我觉得科技股有比较好的发展前景 ， 为什么这样说？我们抛开疫情的短期影响 ， 近年来 ， 国内经济增速逐渐放缓 ， 同时老龄化和经济转型压力也有所显现 。 从发达国家 ， 比如美国、日本和欧洲发达国家的经验来看 ， 科技创新是这一发展阶段的内生需求和必由之路 ， 科技创新可以为经济的持续发展提供动力 。
从过往两年中美贸易摩擦 ， 包括美国对华为、中兴这些企业的针对性措施 ， 也让我们意识到 ， 维护国家科技安全和科技自主化也十分紧迫 。
此外 ， 近期受到大家关注的“新基建” ， 从覆盖的领域来看也都是与科技创新息息相关的 。
长期来看 ， 不管是从经济、国家政策的角度 ， 还是关乎每个人的生活 ， 科技创新都很重要 ， 所以这是一个很有发展潜力的领域 。
问：在您的研究当中 ， 是否有关注到易方达中证科技50ETF标的公司的科技含量和产业化能力？
【春暖花开：对话易方达基金经理张湛：春暖花开 寻找“科技股漂亮50”的投资机会】张湛：对科技创新来说最重要的一点 ， 就是公司的科研实力和科研投入 。 我们发现科技50指数成份股对应的上市公司在科研的投入和科研人员的占比上 ， 是远超主流宽基指数 ， 包括创业板、科创板等对应的上市企业的 。 从这个角度来看 ， 科技50成份股企业在科技创新方面投入是较高的 。
中国的科技创新并不是大家印象中单纯的模仿美国或者其他发达国家的知名企业 。 我们很多的科技创新 ， 是基于我们的国情和国民习惯的 ， 而且很多创新内容和形式也是国外科技企业所不具备的 。
另一方面 ， 中国在全球的专利申请数量 ， 目前已经排名在第2位 。 过去的10多年 ， 一直维持超过20%的增长速度 ， 已经超越日本 ， 跟美国几乎持平 。

春暖花开：对话易方达基金经理张湛：春暖花开 寻找“科技股漂亮50”的投资机会
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我们整体的科研创新能力有非常大的提升 ， 而且已经形成了良好的土壤 ， 积累了相关人才 ， 很多领域能跟美国等发达国家竞争 。
三 ， 做指数投资的乐趣
问：在管理一只ETF过程中 ， 如何将基金经理的智慧与指数能够有机结合？
张湛：我以前的工作更偏量化投资 ， 所以更多是从主动角度看待投资 ， 希望达到的目的是超越基准 。 在我看来 ， 主动与被动这两个投资方式的确有差别 。 大家会觉得被动化投资好像比较简单 ， 只要去复制一个指数 ， 然后把这些股票都买回来就好了 。 但实际上 ， 这只是组合管理里面非常微小的一部分 。
以ETF为例 ， 它的生长和后续发展链条非常长 ， 中间涉及的环节较多 。一般来说 ， ETF的产品或者指数产品的前期研究投入较大 ， 因为选取一个好的指数对设计相应的指数产品有重要影响 。
比如易方达中证科技50ETF ， 前期我们做了大量研究铺垫 ， 包括指数的编制、选取以及产品的设计等环节 ， 这些环节关系到是否能满足投资者的配置或投资需求 。
一个指数产品从设计、发行、运作乃至后续维护是一个较长的过程 ， 这个过程对基金经理的要求比较全面 ， 包括研究和组合的运作 ， 对整个指数以及权重股的研究 ， 乃至投资者的需求 ， 对他们疑问的反馈和解答 ， 都贯彻其中 。 这并不比一个主动投资会更简单 ， 要求甚至更全面和严格 ， 对基金经理比较有历练价值 ， 对我个人来说也是成长的过程 。


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