价值投资的数学原理( 二 )
当取 R（0.01、0.015、0.02、0.025、0.03）P（0.1 、0.15 、0.2 、0.25 、0.3）这二组数值时可得到下面回本时间对照表 。
表注： R是年派息率 ， P业绩年增长率 ， 表中回本时间为年从表中数据看到 ， 年派息率为1% ， 业绩年增长率10% ， 收息回本时间需要25.2年；派息率为3% ， 增长率为30% ， 收息回本时间为9.1年 ， 这分别是表中最小和最大2个值 。彼得林奇在《战胜华尔街》一书中有句名言：市盈率20倍 ， 年增长率20%立即买入 。 这个在表中相当于派息率1.5%（按30%利润分配计）、年增长20% ， 收息回本时间为14.6年 ， 能15年回本在投资大师眼中已经是很理想标的了 。在上面派息率处于［1% ， 3%］ ， 增长率［10% ， 30%］这个资本市场常规回报区间里构成的25个组合中 ， 收息回本时间大部分都在10年以上（2个小于10的 ， 时间按取整计算也是10年） ， 所以投资收息回本需要10年时间是正常现象 ， 在25个组合中低于12.5年达到期望值的只有9个 ， 占比36% 。 所以说投资是艰难的、变富是需要时间和耐性的 ， 可惜的是大部人不喜欢慢慢变富 。以上仅仅是作为长线投资者收息回报率进行分析 ， 证券市场还有一个叫市盈率回报率 。 以最低派息率和增长率（1% ， 10%）的组合 ， 通过企业成长10年后年派息率可达到2.59% ， 假如合理市盈率不变 ， 将2.59%派息率降到1% ， 意味着股价要增长2.59倍；如果是最高的组合（3% ， 30%） ， 则10年派息率可达到41.35% ， 对应这个派息率只有股价大幅上升 ， 使合理派息率降回3% ， 这样股价将增长13.78倍 ， 这就是复利威力下的市盈率回报 ， 十年十倍不是梦 ， 是市场先生给予长价值线投资者的奖赐 ， 这时候投资者手中的股票价值本质上就值这个价格 ， 收息回本与市盈率回报只能算是小巫见大巫 ， 用收息回本的价值投资思维去投资 ， 财富大幅增值是意外 ， 但有其存在的必然性 。在A股中在过去20年贵州茅台就具有（甚至超越了）这个回报率 ， 一个投资者如能坚持长线投资 ， 取得这样的成绩 ， 才可以称得上是一个成熟的投资者 。以上分析模型揭示了长线价值投资核心理念 ， 以收息心态长期持有一个绩优成长股才是真正的价值投资 ， 必定有惊人的回报 ， 这也是巴菲特的投资方式 。 作为一般普通投资者 ， 最难做到的是在10多年时间里 ， 遇到市场大幅波动时 ， 能够坦然面对 ， 心平气静继续耐心持有绩优股 。 同时 ， 业绩增长率也不是一个稳定的数值 ， 过程要不断进行数据修正 ， 以追求符合要求的综合平均增长率 。上表从另外一个角度解读就是哪些情况下不可以再继续投资 ， 对于大于（3% ， 30%）的组合 ， 这是价值严重低估 ， 是可遇不可求的 ， 遇到概率基本为0；对于少于（1% ， 10%）组合的股票 ， 可以归为垃圾类 ， 不值得花时间去研究；收息回本时间在9-12.5年的 ， 为估值合理；在12.5-17.5年之间的 ， 为合理高估；17.5-22.5年为高估 ， 22.5年以上为严重高估 ， 因为人生没有几个20年 。C、业绩暴增暴降或业绩衰退的股票一个企业主营业务业绩出现暴增暴降现象 ， 一定是有特殊情况发生的 ， 所谓暴雨不终夕 ， 对于暴增的业绩 ， 一般都是不可持续的 ， 因为没有什么能保持企业持续高额利润的技术壁垒或其他东西 ， 所以一年的业绩暴增不能作为企业研究的数据 ， 必须看过去三年业绩的稳定性 ， 保持三年稳定的业绩 ， 可以确认为业绩基本稳定 ， 可作为研究指标；现实也不可能出现持续性暴降 ， 连续暴降三年企业已破产 ， 也不需要研究了；对于持续性衰退的企业 ， 这类企业一般每年亏损不大 ， 或二赢三亏等等 ， 这类型企业一般是行业恶性竞争的失败者 。总而言之 ， 亏损企业、业绩偶尔暴增的企业 ， 不属于长线价值投资者研究的对象 。以上是作为长线价值投资术的分析 ， 也就是给出了一个评估股票长线价值的分析方法 ， 但长线价值投资真正的难点不是分析方法 ， 而是在于坚持 ， 这属于一个心理层面的东西 ， 是价值投资的道 。 一个符合长线投资条件的标的物 ， 由于长线投资时间跨度大 ， 中间会遇到各种黑天鹅事件、以及宏观经济面剧变等情况的影响 ， 造成股价大幅波动 ， 这个时候需要用道的方法去克服心理上的障碍 ， 所以成功的投资是术与道的结合 。 --------------------------------------------------------------阅读到此 ， 如果看不懂文中所表述的东西 ， 下面可直接跳过；如果读懂了有所收获 ， 或读后有所启迪 ， 请给予作者大力的支持和鼓励 ， 投资需要理性、写东西需要激情 ， 多谢！
推荐阅读
- 『微莆田网』莆田一妈祖像上价值50万的玉石项链被盗
- 『境外投资』境外投资者净增持我国债券167亿美元 中国股票价值投资前景非常好
- 『扳指』乾隆后人手戴玉扳指价值过亿，专家劝其上交，男子理由让专家无言
- 兰州日报TB：网络安全丨网络交友需谨慎，兰州一男子网上投资被骗
- 沈阳：奖励援鄂医护100万，体现善有善报价值观
- [罗素]漫画 | 两个数学家耗费多年时间，只为证明这件事！
- 「宜春市人民检察院」【金融微课堂】投资理财名目多，中老年投资需谨慎
- 『叶胜昔』投资人变身菜农 巧种蔬菜 变换销路有玄机
- 『中国』国家外汇管理局：中国市场潜力巨大 始终欢迎外来投资
- 『金融委』金融委10天2次聚焦资本市场，专题研究投资者保护有何深意？