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「美元」海外流动性冲击砸出“估值洼地” 机构申购QDII“抄底”美元债

【「美元」海外流动性冲击砸出“估值洼地” 机构申购QDII“抄底”美元债】「美元」海外流动性冲击砸出“估值洼地” 机构申购QDII“抄底”美元债
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财联社（上海 ， 采访人员 韩理）讯 ， 近期受海外疫情蔓延的影响 ， 海外市场诸多低风险资产亦遭受到了流动性冲击 ， 债市也成为资金"逃离"的对象 。 不过 ， 当市场被砸出"深坑" ， 国内一些机构投资者也意识到了其中的机会 。 财联社采访人员从多家公募基金公司了解到 ， 目前不少正处于开放申购期的美元债QDII基金获得了净申购 ， 而机构资金是申购主力 。
多位基金经理在接受财联社采访人员采访时表示 ， 近期美元债市场的调整提供了很好的买入机会 ， 尤其是中资美元债的确定性更高 。
"关于反弹拐点 ， 具体的市场底部很难预测 ， 我们只能说目前很多美元债标的从长线看 ， 都已处在值得布局的区间 。 美元隔夜拆借成本可以作为一个观测指标 。 "海富通基金固定收益部基金经理陆丛凡表示 。
美元债QDII受资金青睐
财联社采访人员根据Choice数据统计发现 ， 受到近期美元债市场发生调整的影响 ， 自3月以来截至3月26日 ， 主投海外美元债的QDII基金净值几乎都出现了不同程度的回撤 ， 最大回撤超过14% 。
"海内外疫情蔓延影响了宏观经济和企业基本面 ， 债券的发行和信用资质受到影响 ， 海外债市开始下跌；当疫情发展到一定阶段 ， 各类资金纷纷撤离市场 ， 造成流动性紧张 ， 最终会令各类资产出现比较"无序"的下跌 。 "海富通基金固定收益部基金经理陆丛凡表示 。
而对于后市 ， 国海富兰克林基金认为 ， 尽管平均两年期美元债收益率达到了17% ， 已接近2011年欧债危机时的水平 ， 但这波调整不会一直持续 。 近期美元债市场的调整提供了很好的买入机会 ， 现在已经是较好的投资时点 。
事实上 ， 采访人员根据Choice统计发现 ， 债券QDII基金的回撤已经有所缓和 。 本周以来 ， QDII基金的平均回撤不足1% ， 而上周回撤高达5% 。
海外美元债的调整似乎也给予了市场"抄底"的机会 。 "近期 ， 这类基金很受欢迎 ， 不少客户都在买 。 "华南一家公募基金人士告诉财联社采访人员 。 上海一家公募机构也表示："开放申购期确实获得了一些净申购 ， 以机构客户为主 。 "沪上另一家公募人士亦表示："主要是机构资金在买入 ， 我们都在加班给机构客户做材料 。 "
采访人员发现 ， 尽管市场上主投海外美元债的基金不少 ， 但是仍开放申购的并不多 。 而受外汇额度紧张的影响 ， 部分主投海外美元债的基金还对大额申购进行了限制 。 上述华南公募人士表示 ， 自大额申购限制之后 ， 申购主力就变成了个人投资者 。
砸出"捡黄金"机会？
在不少业内人士看来 ， 海外债市的回调带来了不错的布局机会 。 华夏基金国际投资部投资经理黄芳直言 ， 恐慌性下跌带来"捡黄金"机会 。
国海富兰克林基金亦表示 ， 现在已经是较好的投资时点 。 从收益水平看 ， 当前一年期美元债收益率达到两位数 ， 而相同发债主体在境内发行的三年期债券收益率仅为3%-4% ， 当前时点买年内到期或一年到期的美元债 ， 收益率非常可观 。 从风险水平看 ， 海外高收益债发行主体大多将今年的再融资需求前置到1-2月 ， 剩余需求仅占15%-20% ， 再融资风险不是很大 ， 发行人可以通过银行借款或分红等方式还债 ， 整体违约风险不会很大 。 在控制好信用风险的前提下 ， 持有到期策略收益确定性较高 。
"如果从安全性、稳定性来说 ， 我们还是相对比较看好美元债 ， 如果你要长期持有的话 。 "富达亚洲债券基金基金经理廖婉菁认为 。
而陆丛凡则强调了基本面的重要性 。 "海外美元债整体上确实跌到了一个'价值洼地' ， 市场上会有很多被错杀的品种 。 但是作为机构投资者 ， 在'抄底'的时候 ， 我们还需要对于标的进行甄别 ， 判断其基本面受到了多大程度的影响 。 如果基本面变化较大 ， 后期可能还会遇到一些问题 。 如果基本面变化可控 ， 投资的安全边际会更高一些 。 "
而对于美元债基金的投资方向 ， 陆丛凡认为 ， 中资美元债的确定性比起海外美元债会更高一些 。
"海外美元债目前的下跌主要是基本面预期承压、流动性紧张两方面造成的 ， 后期需要关注的是 ， 具体的基本面数据公布后 ， 是否会超出市场的预期 ， 以及这些企业能否扛过整个疫情时期 ， 还需要进一步关注 。 目前来看 ， 国内企业有序复工 ， 经济活动也逐步复苏 ， 政策层面更是非常支持 。 "陆丛凡解释道 。
国海富兰克林基金也表示："第一 ， 2011年时中资美元债发债主体较难在境内发债 ， 主要依靠在境外发债融资 。 而当前中资美元债发债主体的主要融资渠道在境内 ， 外币债务占比平均仅为20% ， 且当前境内融资条件较好 ， 货币政策积极 ， 流动性宽松 。 第二 ， 当前中资美元债市场的投资者本地占比高达七成 ， 海外投资者占三成 ， 比较强的本地基础将对市场形成一定的支撑 。 "
富国全球债基金经理沈博文亦表示 ， 市场的负面情绪仍在 ， 但预计将逐渐缓解 ， 流动性将逐步恢复 ， 而且随着境内融资渠道的放宽和政策支持 ， 优质企业的信用资质变化不大 。 近期将是过去几年甚至未来几年投资中资美元债的最佳时期 。


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