全球财说▲| 联想控股净利下滑颓势依旧，应收账款连年攀升负债压顶，年报季
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作者：林洛栩
3月26日 ， 联想控股（03396.HK）发布了截至2019年12月31日的全年业绩报告 。
净利再下滑金融业务向上压力大
2019年 ， 联想控股实现收入人民币3892.18亿元 ， 同比增长8%；公司权益持有人应占净利润为36.07亿元 ， 同比下降17% 。
联想控股称 ， 营收增长主要得益于IT、金融服务、农业与食品板块业务增长 。 而创新消费与服务板块 ， 以及金融服务板块净利润下降等因素 ， 导致净利润出现下滑 。
这已是继2018年净利润同比下滑13.60%后 ， 连续第二年出现净利润负增长 ， 且下降幅度更大 。
《全球财说》先带大家梳理一下联想控股各版块的业务情况 。 
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图片来源：2019年全年财报
可以看出 ， IT业务依旧占据了主要位置 ， 实现营业收入3572.12亿元 ， 同比上升8% ， 占总营收比例高达91.78%；该业务归属净利润为16.08亿元 ， 同比增长48% 。
IT业务主要是通过附属公司联想集团（00992.HK）开展 ， 集开发、生产、销售为一体的高端科技产品公司 。
金融服务业务 ， 在2019年的表现的确格外亮眼 。 实现营业收入88.15亿元 ， 同比增长27% ， 占总营收比例为2.26% 。
值得注意的是 ， 金融服务业务归属净利润为20.76亿元 ， 虽然出现了下滑趋势 ， 同比下降19% ， 但却占归属净利总额的57.55% ， 盈利能力远远超过了营收占比超9成的IT业务 。
增收不增利 ， 金融板块业务也并不是万无一失 ， 业绩向上压力倍增 。
其中 ， BIL为营收净利主要贡献者 ， 贡献营业收入44.77亿元、净利润8.33亿元 ， 核心一级资本充足率为12.47% 。
继2018年7月2日完成收购卢森堡国际银行后 ， 联想控股于2019年12月对卢森堡国际银行进行了增资 。 截至2019年12月31日 ， 联想控股共持有卢森堡国际银行89.98%的股权 。
再来看看 ， 围绕中小企业提供直接贷款、融资租赁、商业保理、股权投资等综合金融解决方案的正奇金融 。
最新财报显示 ， 正奇金融实现营收12.71亿元 ， 同比下降31%；实现净利润2.17亿元 ， 同比下降70% 。
截至2019年12月31日 ， 正奇金融全部债权类投资业务余额为人民币110.04亿元 ， 较2018年同期减少人民币14.28亿元 ， 同比减少11.5%；权益类投资业务余额为人民币20.96亿元 ， 同比减少12.9% 。
除去风波不断 ， 由于此前曾尝试登陆港股 ， 正奇金融披露的招股书显示 ， 净资产负债率连年攀升 ， 2018年高达211.7% 。
同样出现营收净利双下滑的 ， 还有从事创新金融的考拉科技 。
虽然财报中显示 ， 截至2019年12月31日 ， 考拉科技普惠经融业务累计申请量已达千万比 ， 申请次数同比增长29.82% ， 放款额同比增长9.59% ， 信贷余额超过60亿元 ， 且金融科技业务收入同比增长155.33% 。 但这并不能掩饰净利的严重下滑 。
2019年 ， 考拉科技实现营收18.98亿元 ， 同比下降2.66%；实现净利润2.27亿元 ， 统一下降49.89% ， 直接腰斩 。
联想控股称 ， 主要源于优化客户产品结构 ， 实施差异化定价服务优质客户 ， 同时受投资损益影响 。
第三个业务部分为创新消费与服务 ， 实现营业收入9.05亿元 ， 同比下滑30%；实现归属净利润-2.95亿元 ， 同比下降127% 。
创新消费与服务方面 ， 主要包括学前教育服务的三育教育、神经专科为主的德济医院、神州租车（00699.HK） ， 以及连锁口腔医疗的拜博口腔 。
联想控股称 ， 该业务净利润的大幅下滑至亏损 ， 主要源于2019年同期拜博口腔引入泰康人寿作为控股股东带来的投资收益影响 ， 截至12月31日 ， 联想控股持有拜博口腔36.469%股权 。
值得注意的是 ， 2019年联想控股从神州租车方面获得的净利润大幅缩减89%至0.31亿元 ， 主要源于单车日均收入减少、折旧成本及财务成本增加 。
第四部分业务为农业与食品 ， 实现营业收入156.95亿元 ， 同比增长21%；实现归属净利润2.3亿元 ， 同比增长10% 。
农业与食品方面 ， 主要依靠附属公司佳沃集团开展 ， 包括水果与海产高端动物蛋白两大业务主线 。 截至报告期末 ， 持有佳沃集团81.72%股权 。
最后一个业务部分为先进制造与专业服务 ， 实现营业收入59.47亿元 ， 同比下降6%；实现营业收入4.76亿元 ， 同比增长82% 。 该业务主要包括新材料及特种化学品的联泓集团、物流服务的增益供应链、航空物流的东航物流 。
应收账款增速高于营收股价挫50%
在浏览财报的过程中 ， 《全球财说》还在如下几项数据中 ， 发现了一些问题 。
第一 ， 销售及分销开支同比上升17.86% ， 至223.77亿元；一般及行政开支同比上升20.96% ， 至318.56亿元 。
第二 ， 应收款项及应收票据同比上升36.89% ， 至741.81亿元 ， 占流动资产比例为25.28% 。
2019年 ， 联想控股针对应收账款及应收票据进行了8.73亿元的坏账拨备 。
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