经济观察报：资产配置需评估三个因素，伍超明：现在正处于金融危机的门口( 二 )
但在疫情好转以后 ， 当前全球网格化管理模式有望会很快取消 ， 恢复到正常状态 。 但从中长期看 ， 原来已经存在的逆全球化问题 ， 全球产业分工、收入分配 ， 以及地缘政治等问题将会继续存在 ， 需要建立新的合作机制和协商机制 ， 加速全球治理体系的重构 。
逆全球化在制造业方面的表现 ， 美国一直都在致力于制造业的回流 。 财信研究院跟踪的数据显示 ， 从2010年到2019年 ， 从海外回流到美国的制造业呈加速迹象 ， 尤其是在特朗普政府出台的税收、成本等政策的刺激下 ， 已回流的岗位有100余万个 ， 占美国制造业新增就业人数的7成多 。 制造业回流对美国就业产生了一定的成效 ， 但美国的制造业成本尤其是劳动力成本方面并没有优势 。
疫情对金融和经济大概有四波冲击 。 第一波冲击是国内经济活动暂停产生的冲击；第二波是疫情对国内经济产生实质性影响 ， 特别是实体经济指标反映出来的影响；第三波冲击是国外疫情导致海外经济活动暂停 ， 当前正在发生；第四波是国外疫情对国外实体经济产生实质性影响 ， 包括对需求、生产、就业等方面 。
资产配置方面 ， 面对疫情给全球经济带来的休克性暂停影响 ， 全球央行联动提供流动性 ， 主要发达经济体实施史无前例的量化宽松 。 在这样的背景下 ， 未来投资方面要评估三个因素：
第一是疫情的蔓延情况以及由此产生的经济恶化程度 。 第二个需要评估的是刺激政策的效果 ， 政策出台以后对投资者信心的稳定程度 ， 以及对实体经济增长的对冲效果等 。 第三 ， 疫情过后 ， 是否会引发一个全球性的去杠杆过程 。
在此情况下 ， 建议资产配置要保持谨慎 。 就黄金来说 ， 从过去历史上的经验来看 ， 如果发生金融危机 ， 黄金也不是避险资产 ， 只有到金融危机进入尾声或结束以后 ， 在量化宽松政策的刺激下 ， 黄金才有较好的投资机会 。 因为黄金价格上涨和下跌有两大决定因素 ， 一个是全球的低利率；一个是美元指数的下降 。
债券方面 ， 在低利率的环境下 ， 灵活配置利率债 ， 即战略上看好 ， 战术上灵活 。 高等级信用债找错杀 ， 其他信用债依然要谨慎 。
【经济观察报：资产配置需评估三个因素，伍超明：现在正处于金融危机的门口】股票方面 ， 未来疫情如何发展是关键 。 对于未来疫情到底如何发展 ， 需要疫情防控专家的专业判断 。 从目前全球疫情的进展来看 ， 市场情绪依然面临一些不确定性 。 股市投资要谨慎 ， 尤其对个人投资者来说 ， 最大最长的熊市也会有反弹 ， 但把握的难度比较大 ， 金融市场瞬息万变 ， 还是要保持敬畏的和谨慎的心理 。
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