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[余丰慧教授]安倍已登上直升机，特朗普将撒2万亿( 二 )


日本在上个世纪90年代初资产泡沫破灭后陷入长期经济萧条 ， 尽管日本央行于90年代末已经将利率降至0 ， 但经济平均增长率仍显著下滑 ， 物价亦进入通货紧缩状态 。 在调节利率的传统货币政策无法继续实施的情况下 ， 日本央行于2001年3月至2006年3月间首先实践了数量型放松的货币政策（QuantitativeEasingPolicy,QEP） ， 由传统货币政策中调节无抵押隔夜拆借利率(UncollateralizedOvernightRateinCallMarket）转向盯住商业银行在中央银行的经常账户余额（CurrentAccountBalance,CAB） 。 日本的数量型放松货币政策遵循3个支柱的原则：在存款准备金制度下 ， 通过盯住商业银行在中央银行较高的经常账户余额水平来维持流动性的大量供应；增加对长期日本政府债券的直接购买以保障流动性供给的顺利实施；持续以上方式的流动性供应直至消费者物价指数恢复同比正增长 。
直升机撒钱的操作方式一般指央行给财政部一笔钱 ， 然后财政部以税收返还或者其他名义寄支票给人民群众以刺激消费 。 和量化宽松不同的是 ， 直升机撒掉的钱就再也要不回来了 ， 这笔钱永久性地成为了财政部的负债 。 而量化宽松买入的金融资产则可以在经济形势好或者过热的时候卖出从而达到收回流动性的目的 。 所以对于债务规模本来就很庞大的政府来说 ， 不到万不得已的时刻不会轻易使用直升机撒钱 。
必须清醒地认识到 ， 直升机撒钱的一个大环境是通货紧缩状态 ， 物价持续低迷 ， 内需消费严重不足情况下 。 这样才不会导致严重通货膨胀 。 而目前除了中国等少数几个国家CPI指数高达5%以上外 ， 欧美日等通胀率都非常低 。 直升机撒钱的大环境是存在的 。
历史罕见的新冠病毒肺炎疫情危机导致的全球经济停止运行 ， 相信会有更多的低通胀国家跟进直升机撒钱模式加以应对 。


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