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『央广网旅游』金鹰基金倪超：三个层面发掘优质个股

中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》采访人员易建涛专访金鹰基金研究部副总经理倪超 ， 本期主题：三个层面发掘优质个股 。 了解更多市场分析、投资方法 ， 请关注《易说》微信公众号：yishuo618 。
易建涛：在市场震荡调整时 ， 投资者更需要重视风险控制 ， 您如何看待当前市场的风险因素？
倪超：我们目前主要的风险是输入性风险 ， 包括两部分：一方面是境外疫情输入性风险 ， 因为国内疫情基本上得到了有效的控制；另一方面是全球金融市场的波动出现了输入性风险 。 但是目前从A股市场来看 ， 我们所处的位置 ， 包括疫情控制情况、货币政策或者财政政策的空间在全球范围内都处于相对比较有利的位置 。 产生的可能情形是：一旦海外疫情控制住 ， 我们反弹的力度也会比较大 。 所以到底什么时候能控制住 ， 需要我们跟踪观察 。
目前 ， 从操作策略或者风险控制的角度来讲 ， 我个人的建议是 ， 可以先观察跟踪 。 跟踪几个指标：一是海外疫情 ， 可以每天关注海外确诊病例的人数 ， 看看有没有斜率上的变化 ， 是否逐渐被控制 ， 一旦被控制 ， A股风险收益比会比较高；二是市场表现 ， 跌或者涨都会过渡 ， 我们可以在底位的时候分批建仓、分布式建仓或者从投资基金以及个股的角度定投平滑风险 ， 规避超跌的风险 。
易建涛：您在管理基金产品时 ， 是如何去优选投资标的的？
倪超：这主要落实到三个层面：第一 ， 对宏观策略的判断；第二 ， 对行业层面的判断 ， 筛选景气度高的行业；第三 ， 筛选优质的公司 。
第一个层面 ， 宏观策略层面 。 我主要关注三个指标：一是经济增长或者经济增长的预期；二是对于流动性的判断 ， 包括量和价的判断；三是对于市场风险溢价的判断 。 这三个层面可能会决定仓位的大小 。 如果落实到现在这种市场环境来进行判断 ， 先做一个分析：目前经济增长的预期 ， 短期内经济受疫情的扰动处于较低的位置 ， 但后续货币政策、财政政策的发力 ， 经济增长预期会有一个从底部往上爬的过程 ， 是相对往上走的趋势；流动性量和价的层面 ， 我觉得目前利率LPR也在慢慢往上走 ， 包括通过降准释放流动性 ， 其实就资产价格来说也处于比较向上的位置；风险溢价的层面 ， 我觉得目前主要的风险溢价以外围输入为主 。 在宏观策略层面的整体判断上 ， 有两个相对比较有利的因素 ， 有一个需要观察和跟踪风险溢价的变化 。 这也决定我们对于市场不是那么悲观 ， 一旦海外风险溢价被控制住 ， 我们的整个市场会出现一个比较好的反弹 。
第二个层面 ， 行业层面 。 我们筛选行业主要是做一些行业的比较 。 通过比较每个行业目前所处的景气度位置、其带来盈利增速的判断 ， 来筛选出行业景气度比较好的行业 ， 以及景气度没有在股票中或者市值中得到充分表达的行业 。 好的行业 ， 景气度肯定正在往上走；或者行业景气度刚刚开始往上走 ， 股价处于相对比较低的位置 ， 有比较低的预期；或者行业景气度处于中间的位置 ， 股价也没有得到充分表达 ， 从这些行业中筛选配置的资产 。
落实到公司或者股票层面 ， 因为现在股票比较多 ， 我们还是筛选一些已经被时间证明的、在各个细分行业做得比较优秀的公司 。 对于这些公司 ， 我们会有一些量化的指标 ， 比如ROE水平、经营管理指标、现金流情况等来做一些筛选 ， 最终落实到公司管理者的水平或是战略眼光 ， 以及由于管理精细化程度等所带来的企业长期的增长 ， 从而带来市值的增长 。
风险提示：上述观点不代表投资建议 ， 市场有风险 ， 基金投资需谨慎 。
『央广网旅游』金鹰基金倪超：三个层面发掘优质个股
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【『央广网旅游』金鹰基金倪超：三个层面发掘优质个股】《基金观察》是中央广播电视总台央广经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏 。 对基金业内专业人士进行深度访谈 ， 聚焦资本市场 ， 分析市场热点 ， 帮助投资者把握投资机会 。 周一至周五交易日 ， 经济之声10:30播出 。
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