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「价值」万家基金：稳增长力度逐步加大 股市配置价值凸显

事件：3月30日 ， 央行下调7天逆回购利率20BP至2.2% 。
点评：
1. 核心观点：央行下调逆回购利率20BP ， 此举是为了落实政治局会议指示“引导贷款利率下行 ， 保持流动性合理充裕”的精神 。 从去年11月的5BP ， 到2月的10BP ， 到本次的20BP ， 货币宽松力度逐步加大 ， 凸显央行稳增长和宽货币的决心 。 参考2008年降息节奏 ， 利率仍有下行空间 ， 短期风险有限 。 对于股票而言 ， 稳增长力度逐步加大 ， 股市压力减轻 ， 可逐步逢低配置 ， 同时也需关注外部疫情进展 。
【「价值」万家基金：稳增长力度逐步加大 股市配置价值凸显】2. 央行下调逆回购利率20BP ， 超市场预期 。 近期市场期待降低存款基准利率 ， 但周末未落地 ， 当市场期待下降之际 ， 央行3月30日下调7天逆回购利率20BP ， 幅度超市场预期 。
3. 央行降息幅度逐步加大 ， 态度清晰 ， 后期货币政策宽松仍有空间 。 从去年11月的5BP ， 到2月的10BP ， 到本次的20BP ， 货币宽松力度逐步加大 ， 凸显了央行稳增长和宽货币的决心 ， 我们预计4月存款基准利率存在下调可能 ， 此外 ， 未来逆回购利率预计将进一步下调 ， 货币政策仍有空间 。
4. 参考2008年降息节奏 ， 利率仍有下行空间 。 本次下调逆回购利率的力度逐步加大 ， 可比案例是2008年 。 2008年10月9日 ， 和10月30日 ， 央行分别下调存贷款基准利率27BP ， 11月27日下调108BP ， 随后利率下行至2009年1月 ， 然后在经济数据和信贷大幅反弹之后 ， 利率出现回升 。 目前来看 ， 仍处于稳增长初期 ， 利率预计仍有下行空间 。
5. 稳增长力度逐步加大 ， 股市压力减轻 ， 可逐步逢低配置 。 特别国债 ， 和降息幅度加大 ， 凸显了稳增长政策逐步落地 ， 政治局会议强调“抓紧研究出台一揽子政策” ， 我们认为当前股票位置有较强配置价值 ， 随着政策基调逐步积极 ， 股票市场压力减轻 ， 可以逐步逢低配置 。

（责任编辑：任刚 HF008）


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