重磅！央行再度“降息”，逆回购利率下调20基点，新一轮货币宽松开启，4月降准降息仍有看头( 二 )
财政政策方面 ， 赤字率、专项债、特别国债三措并举 ， 业内普遍预期今年财政赤字率有望达到3.5%－4%左右 ， 同时 ， 5000-1万亿的特别国债有望发行 。 货币政策方面 ， 为加强与财政政策的协调 ， 灵活适度的货币政策将及时跟进 ， 以稳定流动性水平并降低贷款利率 。
中信证券研究所副所长明明认为 ， 在中央政治局会议提出的一揽子宏观调控举措中 ， 财政逆周期调节力度有望加强 ， 据估算 ， 2020年全年刺激政策的总规模或将达到10.7万亿 。 货币政策将配合财政发力以拉动实际需求、改善企业利润 。 政治局会议提出的货币政策要“更加灵活”可能体现在货币政策工具以及方向上 ， 如继续推动专项再贷款等新型货币政策工具 ， 同时继续运用“三档两优”存款准备金率、再贷款再贴现等结构性货币政策工具来强化对小微、民营企业的信贷支持 。
“总体而言 ， 在逆周期调节的框架思路下 ， 为防止财政政策对无风险利率的抬升和对居民、企业部门信贷的挤出 ， 财政和货币应该是双管齐下的配合 ， 从这个角度出发 ， 随着财政逐渐加码 ， 货币政策仍需保证流动性合理充裕并引导贷款利率下行 ， 因此 ， 仍然存在全面降准、降息和存款基准利率调整的可能 。 ”明明称 。
4月下调存款基准利率概率降低▲▲▲展望下一步的货币政策 ， 3月26日召开的央行货币政策委员会例行季度会议上提出 ， 要健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制 ， 对冲疫情对经济增长的影响 。 稳健的货币政策要更加注重灵活适度 ， 把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置 。 运用多种货币政策工具 ， 保持流动性合理充裕 ， 保持物价水平总体稳定等 。
结合不少分析人士的预测看 ， 经历了3月货币政策操作的平淡克制后 ， 4月货币政策宽松闸门有望进一步打开 ， 降准降息落地概率较大 。
具体来说 ， 在降准方面 ， 考虑到发行特别国债通常需要央行降准予以配合 ， 为市场提供充足流动性 ， 新一轮全面降准蓄势待发 。 中国银行研究院最新研报表示 ， 在全球货币宽松潮背景下,中国货币政策相对稳健 ， 中国货币政策调整的空间较大 。 结合疫情的影响以及经济本身存在的下行压力 ， 预计未来一段时间 ， 继续降准可能性依然较大 。
【重磅！央行再度“降息”，逆回购利率下调20基点，新一轮货币宽松开启，4月降准降息仍有看头】在降息方面 ， 目前已看到逆回购利率下调 ， 预计4月中下旬MLF、LPR利率有望相继下调 。
不过 ， 值得注意的是 ， 逆回购利率的先行大幅下调后 ， 存款基准利率短期内下行的概率随之降低 。 此前有不少观点认为 ， 存款基准利率下调预计会在4月中下旬落地 ， 但根据央行的最新操作看 ， 存款基准利率下调或要继续延后 。
颜色表示 ， 存款基准利率调整的概率大大缩小 ， 央行不会一次性用尽各种大招 ， 存款基准利率有可能在4月不做相应调整 。 现在最重要需要调降的利率是贷款端而非存款端 。 对贷款端来说 ， MLF和逆回购利率就是新的基准利率 ， 调降MLF和逆回购利率同样会显著降低银行的成本 ， 因为银行的结构性存款等负债端金融产品的利率是跟随政策性利率和银行间利率浮动的 。 相反 ， 存款基准利率调整并不一定会导致银行成本降低 ， 因为实际负债端的利率是浮动的 ， 即使下调存款基准利率可能会导致浮动加点部分反向调整 ， 无法降低银行成本 。
“央行会在4月17日续作MLF操作 ， 届时很大概率会同等幅度降低20个基点 。 一年期LPR也会相应下调 。 MLF和逆回购利率都是新的贷款基准利率 ， 两者的下调都会通过影响LPR导致企业融资成本显著降低 。
明明也对采访人员表示 ， 下调存款基准利率较为敏感 ， 毕竟涉及到储户的利益 ， 需要综合考虑多方面因素 ， 但这仍是货币政策工具之一 ， 接下来需要看国内外经济金融发展形势再做判断 。
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