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五大险企净利合计同比大增72% 专家称保险股或遭错杀

五大险企净利合计同比大增72% 专家称保险股或遭错杀
五大险企净利合计同比大增72% 专家称保险股或遭错杀
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截至3月30日 ， A股上市险企已悉数披露年报 。 从经营情况来看 ， 2019年 ， 中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计归母净利达2723.95亿元 ， 日赚7.5亿元 ， 同比大增七成 。
2019年是优质险企的转型年 ， 是老牌险企的发力年 ， 也是很多大型险企的管理层调整年 。 整体来看 ， 有两大原因助推险企去年业绩大增：一是投资收益大增提升净利；二是减税“红包”增厚利润 。
从2020年上市A股保险股的投资价值来看 ， 投资人士及券商研究员认为现阶段保险股估值较低 ， 多只龙头股被错杀 。 基本面上 ， 虽然现阶段保险业仍存在较多不确定性 ， 但基于险企强化线上展业及国内疫情的好转 ， 保费增速年内仍有望迎来改善 ， 叠加投资端利好因素 ， 保险业或迎来较快的转机 。
A股五险企净利增72%
2019年 ， A股五大险企净利润合计同比增长72.2% ， 主要源自税收利好及投资端同比向好 。
具体来看 ， 2019年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别实现归母净利润1494亿元、583亿元、277亿元、146亿元和224亿元 ， 分别同比增长39.1%、411.5%、54.0%、83.8%、66.6% 。
此外 ， 平安和太保还披露了营运利润 ， 该指标剔除短期投资波动、评估假设变动影响、一次性重大项目调整 ， 更能反映保险公司长期、稳定的盈利能力 。 平安、太保2019年集团归母营运利润分别同比增长18.1%、13.1% ， 其中去年下半年同比增长11.8%、11.6%；寿险业务营运利润分别同比增长25.2%、14.7% ， 去年下半年同比增长13.6%、10.8% 。
整体来看 ， 税收、投资、准备金计提是影响险企去年净利的三大因素 。
其中 ， 税收新政利好是利润高增长的重要原因 ， 扣除2018年汇算清缴返回的所得税（扣除“非经常性损益”项目）后 ， 平安、国寿、太保、新华、人保的净利润分别同比增长29.4%、359.5%、26.7%、60.2%、46.7% 。
投资方面 ， 2019年股市表现较好（2019年沪深300指数上涨36.1% ， 而2018年下跌25.3%） ， 因此保险公司的总投资收益率和综合投资收益率同比大幅提升 。 2019年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保的总投资收益率分别为6.9%、5.2%、5.4%、4.9%、5.4% ， 分别同比增长3.2pct、2.0pct、0.8pct、0.3pct、0.5pct 。
除投资与税收外 ， 值得关注的是 ， 保险合同准备金的计提受折现率、死亡率和发病率、费用率、退保率、保单红利等精算假设影响 ， 这些精算假设的调整（即“会计估计变更”）会导致准备金的多提或少提 ， 从而直接影响利润 。
2019年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保会计估计变更对税前利润的影响分别为-208亿元、-23亿元、-81亿元、-62亿元、-15亿元 ， 而2018年分别为30亿元、31亿元、5亿元、-50亿元、1亿元 。 去年准备金增提有助于减轻2020年净利润增长的压力 。
保险股或遭错杀
从资本市场层面来看 ， 2019年的业绩早已在险企股价上有所体现 ， 投资者更关心的是 ， 2020年及未来上市险企及保险行业的发展趋势 。
重阳投资总裁兼首席经济学家王庆认为 ， 近两周由于市场流动性紧张 ， 保险股在投资者抛售或变现的过程中被错杀 ， 包括平安、太保等 。 从长远来看 ， 中国保险行业渗透率很低 ， 随着居民收入水平提升 ， 保险业务收入就会提高 ， 韩国、日本、欧洲都是这样规律 。 此外 ， 在利率下行周期中 ， 险企在资产端有更大的配置空间 ， 在金融股中 ， 保险股具有配置优势 。
天风证券3月30日发布的研报也称 ， 平安、国寿、太保、新华的估值水平依然处于相对低位 。 保险行业4月中下旬开始有望迎来保费改善 ， 投资端亦有利好因素 ， 保险股的转机将较快出现 。


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