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『中金网』美元将飙升至120，顶尖投行：“美元荒”恐愈演愈烈

外汇天眼APP讯:如果以2008年金融危机为鉴 ， 那么市场可能会迎来又一轮破坏性的美元强势 。 美元在3月中旬飙升了9% ， 而全球市场几乎没有时间复苏 。
『中金网』美元将飙升至120，顶尖投行：“美元荒”恐愈演愈烈
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从3月9日开始的10天里 ， 美元兑几乎所有其他货币都大幅升值 ， 因为企业和银行纷纷买入美元 ， 以偿还债权人、贸易伙伴和供应商的债务 。 货币市场融资利率大幅上升 ， 股价大幅下跌 ， 因为那些渴求美元的投资者进行了清算 。
美元是全球商业和投资的首选货币 ， 在所有外汇交易中占比高达90% 。 美元汇率的飙升是个坏消息 ， 因为它迅速收紧了金融状况 ， 加剧了政策制定者正努力预防的问题 。
自3月23日以来 ， 随着美联储再次降息 ， 向金融体系注入数万亿美元 ， 并与其他央行开放货币互换额度 ， 以缓解海外美元压力 ， 美元升势已经消退 。 货币互换利率已趋于稳定 ， 股市正再度回升 。
但如果这只是美元上行道路上的一个暂时停顿 ， 而非完全停止呢？
布朗兄弟哈里曼银行(BrownBrothersHarriman)策略师IlanSolot等人预计美元将再次走强 。 Solot2008年曾在美联储担任外汇交易员 。
他表示：“政策制定者从上一次危机中很好地理解了问题 ， 他们已急于解决这个问题 ， 但此次危机很可能会对实体经济造成冲击 。 ”
央行官员已重申2008年的刺激方案 ， 但“这是对实体经济的流动性冲击 ， 我们不知道结果会如何 ， ”Solot补充道 。
美元将重演上次危机时的剧本？
【『中金网』美元将飙升至120，顶尖投行：“美元荒”恐愈演愈烈】和许多分析师一样 ， 他建议关注2008年的危机 。
从2007年全年到2008年 ， 美元指数稳步下滑 ， 因对冲基金增加空头仓位 ， 尽管市场对美国次级抵押贷款和贝尔斯登(BearSterns)的崩溃愈发不安 。 但从2008年3月到11月 ， 由于海外需求 ， 美元飙升了24% 。
就像最近一样 ， 货币市场利率飙升 。
然后 ， 美联储降息和美国政府7000亿美元的银行救助计划开始生效 。 随着货币市场僵局的缓解 ， 美元在2008年12月18日跌至谷底 。
然而 ， 这种喘息是短暂的 。 美元随后再次升值 ， 在2009年3月见顶之前又上涨了15% 。 这使得股市和新兴市场跌至谷底 。
这一次的不确定性在于 ， 随着世界各地还有数十万人患病 ， 这种病毒造成的供需双重冲击可能会无限期持续下去 。 试图维持运营的公司和个人可能会囤积现金 。
现在美元走高也符合所谓的美元微笑(DollarSmile)理论 。 该理论由摩根士丹利(MorganStanley)前策略师StephenJen提出 ， 认为美元在艰难时期会走强 ， 因为投资者会涌向安全、流动性强的资产 。
随后 ， 随着美国经济增长放缓 ， 迫使美联储降息——微笑的底部 ， 该指数下跌 。 随后随着美国经济引领全球增长反弹 ， 该指数再次上升 。
Jen目前管理着对冲基金和咨询公司EurizonSLJCapital ， 他预计美国经济将在今年年底前全面复苏 ， 而欧洲要到明年年底才能恢复到2019年底的GDP水平 。
他补充称：“我们曾站在美元微笑的左侧 ， 但在2020年下半年和2021年的大部分时间里 ， 我预计我们将转向美元微笑的右侧 。 ”
即使在大幅降息之后 ， 美元资产也能提供更高的收益率——三个月期美国和德国国债之间的息差年化收益率为1% 。
与此同时 ， 尽管美元有所回落 ， 但兑贸易伙伴国货币的汇率仍接近2002年以来的最高水平 ， 这让人们再度猜测美国财政部会出手干预以遏制美元升值 。 但动荡的时代让这种情况不太可能发生 。
高盛表示：“历史性的反弹还没有完全结束 。 ”该行补充称 ， 如果股市进一步下跌 ， 美元贸易加权汇率可能会从近期高点再上涨3%至5% 。
需求与供应
冠状病毒的破坏还发生在美元市场的供需平衡日益脆弱之际 。
多年来 ， 更严格的监管限制了美国银行的美元放贷能力 。 但美元在国际交易中的作用并没有减弱 ， 这导致了美元融资缺口 ， 即非美国银行的美元资产和负债之间的缺口 。
据国际货币基金组织(IMF)估计 ， 这种失衡每年可能达到1.5万亿美元 。
部分掉期市场反映出不安情绪——3个月期美元-日元掉期合约价格上涨至44个基点 ， 而2019年的平均水平为20个基点 。
衡量银行融资成本的FRA-OIS指数处于金融危机以来的最高水平 。 市场人士表示 ， 与其说是银行间的问题 ， 不如说是银行间市场的飙升表明 ， 企业的需求达到了前所未有的水平 ， 这些企业正在降低信贷额度 ， 并寻求从银行借入更多资金 。
JupiterAssetManagement的基金经理ArielBezalel和HarryRichards认为 ， 全球经济将进入持续的美元短缺时期 。
“在这个关键时刻 ， 没有足够的美元流向外部世界 ， ”他们写道 。
当然 ， 美联储的资产购买、数万亿美元的现金注入和与外国央行的互换将有所帮助 。 但它可能会停滞不前 。
美国银行指出 ， 在一个每日6.6万亿美元的市场中 ， 美元参与了全球90%的外汇交易 ， 并补充道：“事实是 ， 如果人们急于持有美元 ， 美联储就无法平衡供需失衡 。 ”


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