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「5g」搭乘5G快车 中际旭创能否再次爆发？

「5g」搭乘5G快车 中际旭创能否再次爆发？
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一前一后 ， 5G光模块领域的两家上市公司中际旭创(300308.SZ)和新易盛（300502.SZ)分别发布了2019年业绩快报 。
作为行业龙头 ， 中际旭创业绩出现下滑 ， 实现营业收入47.58亿元 ， 同比下降7.73%；实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元 ， 同比下降17.64% 。而“后进生”新易盛则实现了业绩爆发 ， 营业收入为 11.65 亿元 ， 同比增长53.28% ， 归母净利润为2.13 亿元 ， 同比增长 568.71% 。
业绩表现一冷一热的对比 ， 使中际旭创的业绩下滑显得尤为醒目 。实际上 ， 中际旭创的受挫早有迹象 ， 2019年半年报 ， 中际旭创的业绩即出现了大幅的缩水 ， 营收和净利润分别下滑了27.97%和34.58% 。
究其原因 ， 中际旭创过于依赖海外业务 。随着海外云计算厂商数据中心布局放缓 ， 资本开支减少 ， 以及主力产品100G光模块产品的不断降价 ， 中际旭创的业绩也随之萎靡 。
不过 ， 400G光模块市场需求正在逐渐放量；光模块的另一大下游——电信市场正在加速建设5G通信网络 ， 5G通讯光模块的需求量将快速提升 ， 或能成为扭转经营面压力的途径之一 。中际旭创能否凭此重振雄风？
业绩下滑
业绩承诺期一过 ， 苏州旭创的业绩即出现变脸 。
2017年 ， 中际旭创通过并购苏州旭创 ， 成功切入光通信领域 ， 实现了业务的华丽转型 。
受益于受数据中心领域及无线通信领域建设两大驱动因素影响 ， 中际旭创在2017、2018年两年间实现了业绩的快速增长 。数据显示 ， 中际旭创2017、2018年实现营收分别为23.57亿、51.56亿 ， 同比增长16.9倍和1.19倍 ， 同时期的净利润分别为1.62亿和6.23亿 ， 同比增长15.1倍和2.86倍 。
这其中最大的贡献者当然就是收购标的苏州旭创 。数据显示 ， 2017年7月3日至12月31日 ， 苏州旭创的营业收入22亿元、净利润3.14亿元 ， 分别占上市公司合并报表的93.67%、194.24% 。2018年 ， 苏州旭创的营业收入49.98亿元、净利润7亿元 ， 分别占上市公司合并报表的96.92%、112.33% 。
不过 ， 这种爆发式的增长在2019年按下了暂停键 。根据业绩快报 ， 中际旭创2019年的营业和净利润分别同比下滑了7.73%和17.64% 。值得注意的是 ， 2018年是苏州旭创业绩承诺的最后一年 ， 业绩承诺期一过 ， 苏州旭创的业绩即出现变脸 。
中际旭创一直以来较为依赖海外业务 。数据显示 ， 2018年中际旭创海外收入占比高达69.46% ， 前五大客户合计占比高达70.94% 。其主要客户集中在谷歌、亚马逊、Facebook等企业 。2016年,苏州旭创获得了Google旗下资本3653万美元的C轮融资 ， 与谷歌的合作关系日益密切 。
由于2018年后 ， 海外云计算厂商数据中心布局放缓 ， 资本开支减少 ， 行业景气度下降 ， 中际旭创的业绩受到重要影响 。较大的业绩下滑在2019年一季度尤为明显 ， 其营收和净利润同比下滑均超过了30% 。
此外 ， 中际旭创的业务主力100G产品已增长乏力 。多家厂商推出100G光模块产品 ， 100G产品不断降价 。在业绩快报中 ， 中际旭创将其业绩下滑归咎于受部分客户资本开支增速放缓、去库存等外部因素影响 。
“后进生”攻势凶猛
光迅科技和新易盛也都有望伴随产品的升级而实现对中际旭创的赶超 。
相比龙头中际旭创 ， 行业内的其他后进生的表现更加优秀 。光迅科技（002281.SZ) 2019年前三季度的业绩同比微增 ， 营收和净利润分别增长6.46%和0.87% 。
另一家同行新易盛（300502.SZ)则实现了业绩爆发 ， 营业收入为 11.65 亿元 ， 同比增长 53.28% ， 归母净利润为2.13 亿元 ， 同比增长 568.71% 。
业绩表现一冷一热鲜明对比 ， “后进生”光迅科技和新易盛大有追赶中际旭创之势 。光迅科技和中际旭创体量接近 ， 而新易盛则相对规模较小 。


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