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曹中铭股市观察：须谨防其中的负面效应，历史重演？IPO过会率维持高位

新股IPO过会率仍然维持在高位 。 统计数据显示 ， 不包括科创板 ， 今年以来证监会发审委共审核41家企业的首发申请 ， 除1家取消审核 ， 1家被否决外 ， 其余39家企业均获得通过 。 这也意味着 ， 今年新股IPO过会率高达95.12% 。
曹中铭股市观察：须谨防其中的负面效应，历史重演？IPO过会率维持高位
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近些年来 ， 新股IPO过会率呈现出从高到低 ， 又从低到高的过程 。 2016年过会率为90.6%；2017年受第十七届发审委履职 ， 证监会启动“终身追责”机制的影响 ， 在“审核从严”的背景下 ， 当年四季度过会率大幅下降 ， 导致全年过会率下滑至78%；2018年证监会发审委继续奉行“审核从严”的理念 ， 当年IPO过会率也创出10年来的新低 ， 为55.78%；但从2019年一季度开始 ， 过会企业明显增多 ， 去年IPO过会率（科创板除外）“反弹”至88.46% 。
资本市场的三大基本功能为融资、资产定价以及优化市场资源配置 ， 最终目的则为实体经济的发展提供服务 。 客观上讲 ， 通过资本市场进一步扩大直接融资是非常必要的 。 一方面 ， 历经多年的改革开放 ， 我国宏观经济在连续多年保持高增长的同时 ， 也存在经济转型的基本诉求 。 仅仅依靠传统产业 ， 是无法实现经济转型的 。 而新零售、新制造、新技术、新金融、新资源等新经济企业已开始兴起 ， 这些“五新”经济企业的发展 ， 需要资本市场的大力支持 。
另一方面 ， 因新冠疫情的影响 ， 受到波及的企业不在少数 。 鼠年以来 ， 监管部门多次出台利好消息 。 如2月1日 ， 央行、证监会等五部委联合出台金融30条 ， 以防控疫情与支持实体经济的发展 。 此外 ， 央行不断释放流动性 ， 其他部委在促进复工、稳定生产等方面都纷纷推出相应的举措等 ， 目前是为了把疫情的影响降至最低限度 。 事实上 ， 疫情爆发后 ， 企业对于融资有更加迫切的需求 。 此时 ， 资本市场在其中将能发挥较大的作用 。 除了上市公司的再融资外 ， 企业首发融资也是较好的选择 ， 而高过会率能够让更多企业从资本市场中融资 ， 以满足其对于资金的需求 。
但高过会率所产生的负面效应却也不容忽视 。 高过会率的背后 ， 将有更多企业在资本市场发行新股 ， 这无形中会对市场的资金面产生压力 。 特别是 ， 由于疫情的影响 ， 全球资本市场一片风声鹤唳 ， A股虽然表现出更强的韧性 ， 但同样不可能独善其身 ， 3月19日受境外市场的影响 ， 上证指数创出一年来的新低即是最好的证明 。 股指的持续下跌 ， 表明投资者并不看好后市 ， 也说明其对市场的信心产生动摇 。 而加大新股的发行 ， 对市场包括资金面在内等所产生的压力可想而知 。
高过会率还会导致排队企业增多 ， IPO堰塞湖有可能重现 。 实际上 ， 高过会率也会让企业产生更多的想象 。 过会率提高 ， 无形中会增加企业的侥幸心理 。 某些本不符合条件也企图蒙混过关的企业 ， 就会抱着试一试的心理 ， 也加入到IPO的行列 。 如此 ， 排队企业就会增加 ， IPO堰塞湖就会形成 。 如根据证监会披露的信息 ， 截至3月26日 ， 不包括科创板 ， 排队企业达到416家 。 在去年曾下降到300家的情形下 ， 排队企业数量的再次回升 ， 与去年较高的过会率不无关系 。
【曹中铭股市观察：须谨防其中的负面效应，历史重演？IPO过会率维持高位】而且 ， 较高的过会率 ， 不排除某些企业成功混进了资本市场的可能 。 A股市场曾经出现过新股挂牌后大面积变脸的现象 ， 也曾出现多家企业造假上市的现象 。 个人以为 ， 这些现象的出现 ， 往往隐藏在高过会率的“烟幕弹”中 ， 因而并不是偶然才发生的 。 虽然高过会率也与保荐机构的把关、拟上市企业慢慢习惯了与发审委打交道等有关 ， 但较高的过会率 ， 不排除会有漏网之鱼也进入了资本市场 。 基于此 ， 个人以为 ， 即使新股IPO出现高过会率 ， 审核从严的标准不能丢 。 否则 ， 就有可能产生一系列的连锁反应 。


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