[期货日报]注意！沙特阿美今起支持沙特增产至1200万桶/日( 三 )
USDA报告影响有限
昨晚USDA公布最新的农业种植报告 。 报告显示 ， 美国玉米季度库存低于预期 ， 而美豆季度库存略高于预期 ， 陈作数据对市场影响有限 。 市场关注的种植意向报告预测美国2020年玉米面积高于平均预期及2月份农业展望论坛预测 ， 创下八年最高水平 。 相反 ， 预测美豆面积低于平均预期及2月份农业展望论坛预测水平 。 这和市场报告前预期的大豆/玉米比价反弹会刺激玉米转种大豆面积增加的预期相反 。 报告后CBOT大豆价格小幅收涨而玉米振荡收低 。
银河期货农产品研究员赵燕告诉期货日报采访人员 ， 相比往年同期报告 ， 本次报告对市场影响相对有限 。 因为对农民种植意向的调查工作是在2月末至3月上旬前展开的 ， 而今年全球新冠疫情的暴发导致市场在3月份期间发生了重大变化 。 疫情影响原油需求大幅下滑叠加沙特和俄罗斯石油价格战造成国际原油价格连续暴跌 。 截至本周一美原油期价跌破20美元/桶关口 ， 创下十八年最低 。 原油价格暴跌及海外疫情加剧蔓延背景下 ， 人们出行减少 ， 近期美国乙醇价格大跌加工深度亏损导致乙醇企业关停 ， 乙醇用玉米需求受到很大影响 。
赵燕表示 ， 近期美豆价格受南美疫情暴发引发的大豆豆粕出口装运延迟担忧提振连续走强 ， 美国新季大豆/玉米比价目前已攀升至2.5附近 ， 远高于年初的2.3左右水平 。 同时 ， 在中美年初签署第一阶段贸易协议后 ， 市场对于中国未来恢复采购美豆的预期不断增强 。 这可能也会刺激未来农民减少玉米种植面积而转种大豆 。 另外 ， 今年还需要关注的是疫情对于美国春播进度的影响 。 虽然目前美国播种所需的农资包括农药和肥料等已基本到位 ， 但疫情是否会对农场人力和农资运输造成影响仍需要进一步观察 。 随着疫情在美国的加剧 ， 截至目前美国许多州已采取措施限制人员流动 。 因此 ， 今年美国新作播种会面临很多的不确定因素影响 。
整体上看 ， 本次USDA报告后 ， CBOT市场将正式拉开天气炒作的帷幕 ， 未来美国谷物及大豆市场将围绕天气及面积、产量预测等话题波动 ， 投资者应重点关注海外疫情的发展对整体金融市场的进一步影响 ， 基本面则需聚焦美国春播天气对面积和播种的影响 。
黄金价格或维持宽幅振荡
金价周二大幅收跌 ， 美国消费者信心指数好于预期、中国制造业活动指数攀升 ， 均令金价承压 。 但受新型肺炎疫情的影响 ， 金价在3月份和第一季度均录得涨幅 。 宏源期货李晓杰认为 ， 目前 ， 虽然全球多个国家采取超宽松的货币和财政政策 ， 但投资者担忧疫情加重将严重损害全球经济 ， 大宗商品需求不振 ， 降低市场通胀预期 ， 金价短时再创新高动力略显不足 。 在此背景下 ， 金价总体呈现偏强振荡、高波动的特点 。
李晓杰表示 ， 从黄金的货币属性出发 ， 实际利率与金价具有高度负相关性 ， 通常是交易员判断金价的重要监控指标 。 实际利率=名义利率-通胀 ， 所以主要通过利率和通胀的相对强弱去判断未来金价 。
为了促进经济复苏 ， 2019年下半年 ， 美联储三次降息 ， 带动全球央行维持宽松的货币政策 ， 使得市场名义利率持续低走 。 按照常规经济规律 ， 除非发生特殊情况 ， 通常全球通胀指标一段时间会相对稳定 ， 因此实际利率持续走低 ， 推动黄金价格形成了目前的这一轮牛市 。 在此轮黄金上涨的过程中 ， 受中东地缘风险等事件影响 ， 金价未出现比较大幅度的回调 ， 新冠肺炎疫情的暴发和持续发酵更是推动了金价不断刷新年度高点 。
3月原油价格危机的出现 ， 令通缩预期陡升 ， 改变了市场的逻辑 ， 宽松预期已经被市场消化 ， 但是实际利率逆转 ， 再加上此前上涨未出现过常规回调的金价 ， 所以3月中旬金价回调幅度令市场措手不及 。 3月下旬 ， 油价临近20美元/桶的绝对低位 ， 各国货币和财政政策加码 ， 令名义利率大幅走低 ， 重新逆转了实际利率 ， 金价重新反弹 。
【[期货日报]注意！沙特阿美今起支持沙特增产至1200万桶/日】李晓杰我们预计至少到三季度 ， 全球宽松的货币政策预期不会改变 ， 名义利率处于低位将是常态 ， 目前油价的表现会影响市场对通胀的预期 ， 所以需要跟踪原油价格 。 此轮原油价格下跌的导火索是沙特与俄罗斯未达成新的减产协议 ， 但根本原因是经济疲弱 ， 原油自身供需的失衡 ， 所以中期外盘油价重新回到50美元/桶以上的概率较低 ， 二季度原油生产国即使出现新协议 ， 预计也只是短时提振油价 。 由此我们认为二季度推动金价上涨的动力不足 ， 仍需要关注疫情进展 ， 金价宽幅振荡的概率更大 。 如果疫情能在二季度缓和 ， 经济在三季度开始复苏 ， 则三季度通胀预期上升 ， 可能带动金价更大幅度的上涨 。
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