吸引力：广发基金张芊：放眼长期股票资产具有较好吸引力
对于公募基金投资而言 ， 最难的地方 ， 不是偶尔保持领先 ， 而是持续保持领先 。
银河证券统计数据显示 ， 截至今年3月20日的最近两年、最近三年、最近五年 ， 广发聚鑫A累计收益率分别排名同类基金第4/193位、第4/159位、第3/96位 。 截至3月20日 ， 广发聚鑫A在张芊管理的 6年多期间 ， 累计回报率达到114.72% ， 年化回报率为11.90% 。
她是怎么做到的呢？采访人员近期采访了这位从业18年的固收老将 。
踏准市场节奏 ， 两年三年五年都进前五
张芊是业内为数不多管理年限超10年的投资名将 ， 她拥有18年从业经历 ， 10年社保资金管理经验 ， 7年公募投资管理经验 。 曾荣获“10年社保贡献表彰”、“2017年年度‘业绩优秀投资经理表彰’”、第六届基金业英华奖“五年期最佳基金经理”奖等 。
出色的长期业绩是获得机构肯定的基础 。 据银河证券统计 ， 截至2020年3月20日 ， 张芊管理的广发聚鑫成立以来总回报114.72% ， 年化回报11.90% ， 过去一年、过去两年、过去三年、过去五年 ， 收益率均位居同类前五名 。 凭借着长期优秀业绩 ， 该基金荣获银河证券三年期四星、五年期五星评级 。
从公开披露的信息来看 ， 张芊取得如此优异的业绩 ， 主要是在攻守节奏上把握得比较好 。 在进攻侧 ， 张芊擅于积极主动管理、灵活操作组合；在防守端 ， 张芊长于坚持稳健投资 ， 严格控制风险 。
从持仓结构来看 ， 自成立以来的26个完整季度中 ， 广发聚鑫的前五债券多为高等级信用债品种、利率债及可转债 ， 尤其在2014年及2019年加大可转债投资 ， 体现出张芊操作灵活的特点 。 同时 ， 广发聚鑫的股票持仓一直处于投资上限附近 ， 同时持有部分可转债 ， 体现张芊倾向于利用权益类资产增厚收益 。
从操盘节奏来看 ， 2013年6月至2013年底 ， 在广发聚鑫的建仓期和运作初期 ， 债券市场处于罕见的大熊市中 ， 有一定的净值损失 。 在2014年1季度 ， 组合维持了较高的久期和杠杆 ， 较好地踏准了债市的节奏 ， 取得了良好收益 ， 弥补了建仓期的净值亏损并屡创新高 。
【吸引力：广发基金张芊：放眼长期股票资产具有较好吸引力】作为二级债基 ， 广发聚鑫可以投资权益类资产 ， 张芊在2014年末加大了对权益市场的投资 ， 较好地把握住市场机会 ， 而在6月也提前预判到市场风险 ， 提前减仓 。 2018年末 ， 在市场还比较悲观时 ， 张芊判断权益的风险释放比较充分 ， 在组合中提升了权益的仓位 。 进入下半年 ， 她适时把一些涨得比较高的品种进行止盈操作 ， 充分把握了2019年股市的结构性机会 。
放眼长期 ， 股票资产具有较强吸引力
基于广发聚鑫优异的中长期业绩 ， 市场对于张芊即将掌管的新产品——广发招享混合（代码：009121）非常关注 。 招募说明书显示 ， 这是一只偏债混合基金 ， 股票投资占基金资产比例的为0-30% ， 给基金经理把握权益投资机会提供了更大的腾挪空间 。
“市场中有二级债基或者偏债混合型产品 ， 但对有些客户来说 ， 这些品种的波动还是偏大一些 。 他们希望配置的是风险收益比较高、回撤相对比较小的产品 。 ”张芊介绍 ， 广发招享混合的定位是满足中低风险偏好客户的需求 ， 旨在通过对不同资产类别的优化配置 ， 充分挖掘市场的潜在投资机会 。
对于债券市场的机会 ， 张芊指出 ， 今年以来 ， 债券市场涨幅较大 ， 无论是国际还是国内 ， 债券收益率均创出新低 。 从基本面的角度看 ， 全球经济确实面临较大的增长压力 ， 对于债券市场肯定有一定的支撑 。 近期全球债券收益率不断下行 ， 一方面反映的是中长期的宏观经济增长压力 ， 另一方面也跟全球疫情冲击比较相关 。
目前 ， 国内债券市场收益率处在2016年的新低 ， 债券收益率是不是能进一步下行？对此 ， 张芊认为：“预计收益率会在比较低的水平保持一段时间 ， 至于是否会突破下行 ， 目前我们还是谨慎观望 。 ”在其看来 ， 一方面货币政策保持宽松 ， 短期不用担心收益率向上反弹的空间有多高；但另一方面 ， 各国也在推出对冲政策 ， 推动疫苗的研发 。 如果有疫苗出现 ， 对于宏观经济负面冲击的预期可能就会转向 ， 这些均需要密切关注 。
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