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预调：百润股份业绩涅槃：预调鸡尾酒行业或现拐点，同质化难题待解( 二 )


行业拐点已现？
据2019年财报显示 ， 预调鸡尾酒的毛利率高达68.55% ， 超越很多酒业同行 。
与百润股份对标的啤酒企业来看 ， 2019年 ， 收购了喜力啤酒的华润啤酒毛利率为36.84% 。， 近年一直在加速高端化的青岛啤酒毛利率在38.94%左右 。
而在白酒企业中 ， 除了茅台的毛利率在90%左右 ， 如五粮液、洋河、泸州老窖的毛利率也是在60-75%之间 。
在酒类消费进入存量竞争的当下 ， 预调鸡尾酒的高毛利会吸引玩家再度进驻吗？
酒类营销专家晋育锋对蓝鲸财经采访人员指出 ， 预调鸡尾酒前期进入成本和门槛低 ， 利润高 ， 但后期的建立品牌难度较大 。 当年锐澳是通过大笔投入广告 ， 以高曝光率打造了品牌知名度 ， 但也经历了三年艰难的盘整期 ， 才进入了恢复性成长通道 。 目前预调鸡尾酒行业只有百润一家独大 ， 短期内看不到有明显的增长空间和可预期的未来 ， 预计企业再度进入预调鸡尾酒行业会更加理性客观 。
白酒行业分析师蔡学飞则对蓝鲸财经采访人员指出 ， 由于迎合了多元化、年轻化、低度化的消费趋势 ， 预调鸡尾酒有一定的消费基础 ， 加上企业的大量投入 ， 因此出现阶段性的爆发 。 现在百润股份属于触底反弹的恢复期 ， 但其所在的品类很难有再度爆红的机会 ， 再度成为见口的可能性不大 。
事实上 ， 预调鸡尾酒行业的同质化依然严重 ， 据百润股份2019年财报统计 ， 重大诉讼和仲裁事项涉及的金额近3000万元 ， 大多与锐澳的装潢、商标权侵权、不正当竞争纠纷相关 ， 其中一起诉讼是三得利洋酒株式会社起诉锐澳方面著作权侵权及不正当竞争纠纷 。
东北证券近日一份研报指出 ， 与成熟市场相比 ， 我国的预调酒市场仍处于比较早期的阶段 。 通过对成熟市场预调酒与传统酒类替代关系的分析 ， 结合对我国市场渠道下沉空间的测算 ， 我们认为未来10年预调酒在我国有5-8倍增长空间 。 在城镇化率提升、洋酒饮用氛围增强和龙头公司的带动下 ， 行业拐点已至 ， 具备再度启动的潜力 。


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