#经济#美联储动用回购工具缓解美债抛压 新兴市场央行急筹美元( 二 )
他直言 ， 这迫使多家大型资管机构也倾向适度减持美债对冲收益率下滑压力 。
“经历3月金融市场剧烈动荡 ， 很多国家央行意识到美债未必是理想的避险资产首选 。 因为当金融市场流动性来临时 ， 所有类别资产（美股、美债、大宗商品、票据）都遭遇大幅抛售 ， 导致美债价格波动性加大 ， 无法满足海外央行对外汇储备安全性的需求 。 ”这位美国大型资管机构固定收益部门主管向采访人员指出 。 未来一段时间 ， 一些国家央行有可能会双管齐下 ， 一方面通过临时性回购便利工具抵押美债置换美元 ， 一方面直接在二级市场抛售美债筹资 ， 这主要取决于他们面对本国美元荒与资本外流压力严峻 ， 急需的美元头寸有多大 。
新兴市场急筹美元 值得注意的是 ， 近期大量新兴市场国家之所以大举抛售美债 ， 另一个重要原因是他们需为本国货币宽松措施“保驾护航” 。
采访人员统计发现 ， 近日哥伦比亚、菲律宾、巴西、波兰、南非等新兴市场国家央行均启动在二级市场回购本国国债与企业债计划 ， 从而稳定本国金融市场刺激经济发展 。 其中 ， 哥伦比亚央行打算出资25亿美元购买大量本国企业债 ， 菲律宾央行则计划在未来6个月内斥资60亿美元购买本国政府债券 。
“这意味着这些新兴市场国家央行必须先抛售美债筹资 ， 才能落实本国政府债券与企业债购买计划 。 ”一家华尔街宏观经济型对冲基金经理指出 。 更重要的是 ， 随着这些新兴市场国家采取更大规模的购债QE计划 ， 本国货币流动性大增将令本国货币趋于贬值 ， 因此他们需要筹备足够美元随时干预汇市稳定本国货币汇率 。
他坦言 ， 当前各国央行之间货币宽松政策与财政刺激措施缺乏有效协同 ， 这种各自为战的局面可能令美债抛售压力骤增 。 具体而言 ， 越来越多新兴市场国家启动自己的购债QE计划 ， 导致美元需求持续升温 ， 由此可能再度爆发美元荒状况 ， 进而迫使各国不得不更大幅度抛售美债筹资 。
“与此同时 ， 若各国央行通过上述回购操作工具抵押美债获取的美元头寸激增 ， 又会导致全球美元流动性进一步泛滥 ， 令美元汇率趋于贬值 ， 势必导致一些国家央行加大削减美债等美元资产力度避险 。 ”Sam Laughlin分析说 。 此外 ， 若新兴市场国家央行缺乏足够美元头寸赎回美债 ， 投机资本就会闻风而动 ， 趁着这些国家美元储备紧缺大举沽空当地货币套利 ， 导致当地金融市场资本外流与剧烈动荡压力加剧 。
他直言 ， 若要解决上述风险隐患 ， 美联储应加大与众多新兴市场国家的双边货币互换规模 ， 确保新兴市场国家央行到时拥有足够美元头寸赎回美债 ， 从而压低投机资本大举沽空当地货币风险 ， 确保各国金融市场平稳运转 。
中国外汇储备充足无惧美元荒 多位国有大型银行外汇交易员指出 ， 相比其他新兴市场国家需要大量美元头寸为本国货币宽松保驾护航 ， 中国似乎尚未有类似烦恼 ， 一方面中国外汇储备超过3万亿 ， 足以确保人民币汇率平稳波动 ， 另一方面今年以来跨境资本流动依然维持双向平稳波动 ， 因此稳汇率防资本外流压力较低 。
“事实上 ， 美联储此次允许海外央行质押美债换取美元的做法 ， 可能会促进海外央行加大人民币债券配置分散投资风险 。 ”上述国有大型银行债券交易员向采访人员表示 ， 鉴于美元流动性更加泛滥令美元汇率下跌 ， 越来越多国家央行会意识到美元储备货币地位下降 ， 因此将加大外汇储备里的人民币债券比重 ， 何况当前人民币债券较美债的利差优势扩大至约180个基点 。
采访人员注意到 ， 随着疫情全球扩散导致金融市场剧烈波动 ， 海外机构加仓人民币债券避险的热情正逐步升温 ， 今年以来海外机构加仓人民币债券的额度已突破千亿元人民币 。
多位大型资管机构资产配置部门主管向采访人员透露 ， 今年以来越来越多海外央行提高了人民币资产在外汇储备资产配置的比重 ， 个别国家央行加仓幅度占到外汇储备总资产的3-5个百分点 ， 因为他们发现人民币债券股票与全球相关性不够高 ， 起到一定避险港作用；加之中国疫情已得到有效控制且经济逐步恢复 ， 人民币资产投资收益性与安全性更具优势 。
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