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e公司@财务专家解读瑞幸事件：内部人员可能布了空单

（北京联盟_本文原题：先暴跌再爆单！瑞幸到底是如何财务造假的？著名财务专家方烈最新十大解读……）
瑞幸咖啡自爆财务造假后 ， 股价暴跌超七成 ， 并牵连同门“神州系”公司股价大幅跳水 。 日光之下 ， 绝无新事 。 瑞幸咖啡究竟是如何“现行”的？投资者如何从瑞幸案例中获取经验 ， 识别上市公司财务欺诈 ， 远离财务造假公司？“吃瓜”之外 ， 每一位市场参与者都应不止于“围观” 。
e公司@财务专家解读瑞幸事件：内部人员可能布了空单
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4月3日下午4点 ， e公司“财经明星会”第十场邀请到财务专家方烈作为主讲嘉宾 ， 从财务视角专业解读瑞幸事件 。
纸包不住火
e公司：怎么看瑞幸咖啡自爆财务造假？自曝造假这一行为常见吗？
方烈：像瑞幸这种情况 ， 估计是内部人员布了空单 ， 知道里面的情况 ， 他可能是参与人员 ， 不是核心人员 ， 但整个过程知道的比较清楚 ， 如果在二级市场做空 ， 利益会特别大 ， 可能他搜集了一些信息 ， 在二级市场布了空单 ， 然后再把这些信息透露给世界知名的做空公司如浑水 ， 后者会对这些信息进行甄别 ， 觉得存在问题才会做进一步的调查 。
自爆造假的行为相对来说不是特别多 ， 一般来讲都是利益问题 ， 利益分配好了没必要曝光出去 。 瑞幸事件其实就是纸包不住火了 ， 公司面临财报期 ， 可能没有搞定会计师事务所 ， 最后实在没办法了 ， 说是COO的问题 ， 先找一个责任人出来 。 包括其他市场也会有这种情况 ， 年底公司资金到不了账 ， 公司去借钱借不到 ， 最后没办法了 ， 来一个业绩大幅度预减 ， 这在A股也并不罕见 。
造假上市可能性极大
e公司：瑞幸咖啡于2019年5月登陆纳斯达克 ， 公司自爆2019年第二季度至第四季度存在伪造交易行为 ， 是否其上市前就存在造假嫌疑？
方烈：上市之前造假的动机一般是为了顺利完成IPO ， 并尽量多的募集资金 。 等到上市之后 ， 则是为了尽可能的高价减持 ， 股价越高 ， 之前的这一批投资者、高管或者说原始股东 ， 才能够尽可能高的交易套现 。 实际上这个动机应该是比较明显的 。 之前很多爆出造假的公司 ， 仔细一分析 ， 在IPO的时候就已经造假了 。 根据我们的判断 ， 应该是在IPO之前就会有造假 ， 这种可能性是极大的 。
在造假案例中 ， 会计师事务所可能面临两种情况：一是双方本来就是一伙的 ， 二是敌人太狡猾了 ， 可能造假水平太高了 ， 会计师事务所也看不出来 ， 这种情况也是可能存在的 。
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早期发病还不太明显
e公司：瑞幸咖啡承认COO涉及22亿元虚假交易 ， 其虚构收入的行为在财报中是否有迹可循？
方烈：瑞幸的案例还属于早期 ， 发病不是特别明显 ， 如果你测体温的话 ， 会发现他的体温可能还不是特别的低 ， 这个时候你需要做CT ， 需要做核酸检测 。 如果单纯看财报想发现明显的财务问题是比较难的 。
瑞幸本身就是不盈利的 ， 没有虚增利润 ， 本来就没有赚钱 ， 这类公司的识别难就难在这里 ， 单纯拿出损益表看22亿收入的虚增是有难度的 。 做空机构也花了很大精力 ， 请了很多专业人士 ， 几百个兼职调查人员 。 所以在病症还不是特别明显的时候 ， 发现并且把他隔离是有一定难度的 。
按销售额给估值所以先虚增收入
e公司：虚增收入的同时也需要增加相应的成本和费用 ， 类似情况是否说明瑞幸得到了上游供应商的配合？
方烈：不一定 。 收入虚增成本也会虚增 ， 但可能这个实务交易就是没有的 ， 很多时候不需要有上游的供应商来配合 ， 甚至公司自己做一个马甲就可以了 。
瑞幸这类公司在这个阶段 ， 基本上给他的估值不是看他的利润 ， 而是看销售额 ， 这是最主要的 ， 就像很多平台类公司一样 。 所以对他们来讲 ， 先要虚增收入 ， 接下来就是成本和费用 。 他可能要完整的一个的造假的话 ， 可能会有一些机构或者朋友的配合 。 以前有一个A股公司 ， 虚增了几十亿的收入与成本 ， 但是没有虚增利润 ， 在当年也有很多人百思不得其解 。
e公司@财务专家解读瑞幸事件：内部人员可能布了空单
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不排除瑞幸货币资金被挪用的可能性
e公司：除了虚假交易 ， 虚增相关成本和费用之外 ， 瑞幸咖啡可能还存在哪些问题？
方烈：瑞幸事件太突然了 ， 不排除公司账面上货币资金被挪用的可能性 。 一方面货币资金不停地在烧 ， 一种可能是真的在烧 ， 另一种可能是假的在烧 ， 如果是假的在烧 ， 可能就是通过一些关联交易 。 不过这仅仅是一种可能性 ， 是作为投资者一种合理的怀疑 ， 最后还是要通过监管机构来认定 。
研究神州租车对分析瑞幸是非常必要的
e公司：瑞幸造假丑闻曝光后 ， “同门”神州租车股价暴跌 ， 怎么看待市场资金牵连“神州租车”？
方烈：到底谁是因谁是果其实也很难说清楚 ， 彼此可能互为因果 。 因为瑞幸咖啡的造假曝光导致神州租车的股价暴跌？还是说因为神州租车本身就有问题最后引发瑞幸事件？这个问题至少还是有很多疑点的 。


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