降准后预计还将调降中期借贷便利利率( 二 ) 4月3日

温彬分析，本次降准是今年第三次降准，如此高频率的降准，既体现了逆周期调控逐渐发力，也说明疫情防控和经济恢复发展面临的急迫性。下阶段，仍需要继续加大逆周期调节力度，降低社会融资成本是货币政策的核心工作，预计央行将于4月LPR公布之前，调降MLF（中期借贷便利）利率，引导LPR下行。
“此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）的存款准备金率已降至6” ，央行有关负责人表示，从我国历史上以及发展中国家情况看， 6%的存款准备金率是比较低的水平。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》采访人员采访时表示， “我们判断年内全面降准有望再实施2-3次，共下调1.0至1.5个百分点左右。当然在这个过程中，央行还会运用定向降准工具对小微企业进行精准滴灌。 ”

调降超额存款准备金利率打开了金融机构加杠杆空间

令市场颇感意外的是，与定向降准一同推出的还有降低超额存款准备金利率。央行公告指出，决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35% 。
超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率。央行有关负责人指出，超额准备金利率在2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35% ，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。
粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖分析，超额存款准备金利率（超储利率）可以看做我国利率走廊的下限，拆借回购利率如果低于超储利率，那么出于收益的考虑，银行会更倾向于选择存放超储账户，市场资金供给会因此减少，带动拆借回购利率回升至超储利率以上。因此，现实中，很少看到银行间质押回购利率低于超额存款准备金利率。他认为，此次央行下调超储利率，其实是下调了拆借回购利率的下限，只要流动性足够充裕，银行间市场的拆借回购利率便可以下行至0.72%以下。这一方面显示出央行对低资金利率的容忍度提升，使投资者对货币宽松的预期进一步升温；另一方面也打开了金融机构加杠杆赚Carry的空间。
《每日经济新闻》采访人员注意到，央行曾在2017年第二季度货币政策执行报告中提及超额存款准备金利率。报告指出，超额存款准备金是基础货币的重要组成部分，也是金融机构流动性最强的资产，其数额和比率一定程度上可以反映金融机构流动性状况，对金融机构至关重要：一是在有法定存款准备金率的要求下，随着存款增加，银行需要把更多的流动性（超额准备金）转缴为法定准备金，若流动性不足则无法再进行资产扩张；二是从个体看，银行都有资金跨行流动、支付清算的需要，也需要保留必要的流动性。若货币市场扰动因素较多，支付技术发展不足，银行的预防性流动性需求就会更高。
温彬认为，下调超额准备金率，将银行存放于央行的超额准备金释放出来，有助于提升银行的资金使用效率，加大对实体经济的信贷支持力度。
央行表示，实施稳健的货币政策更加灵活，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，注重定向调控，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
【降准后预计还将调降中期借贷便利利率】封面图片来源：每经采访人员张建摄（资料图）