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「斑马消费」百年老字号同仁堂真老了？，三大核心全面下滑

斑马消费陈晓京
2019年 ， 百年老字号同仁堂营收净利双降 ， 13年来首次 。
「斑马消费」百年老字号同仁堂真老了？，三大核心全面下滑
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作为中国最老牌的中药巨头之一 ， 同仁堂“两条腿走路” ， 左手制药、右手零售 ， 如今两大业务都出了问题 ， 3家上市公司均陷入衰退危机 。
加大研发投入、关注海外市场、降低开店速度 ， 能否令同仁堂重回增长轨道？
三大核心齐降
4月2日晚间 ， 同仁堂（600085.SH）披露2019年报 ， 公司营业收入132.77亿元 ， 同比下降6.56% ， 归母净利润9.85亿元 ， 同比下降13.12% 。 这是公司自2007年以来首次业绩下滑 。
同仁堂是中国医药行业的老字号 ， 品牌始创于清康熙八年（1669年） ， 至今已有350年历史 ， 其古训“炮制虽繁必不敢省人工 ， 品味虽贵必不敢减物力” ， 成为行业标杆 。
同仁堂主营业务为生产和销售传统中成药 ， 医药工业和医药商业两大业务相辅相成 。
旗下的中成药超过400个品规 ， 产品剂型丰富 ， 覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别 ， 拥有以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品及众多家喻户晓的经典药品 。
同仁堂旗下三大核心公司 ， 同仁堂科技（01666.HK）主要从事生产业务 ， 同仁堂国药重点在海外发展分销网络 ， 同仁堂商业统领连锁药房业务 ， 构成了“同仁堂系”的两大业务体系 。
启信宝显示 ， 同仁堂在上述3家公司的持股比例分别为46.85%、33.62%、51.98% ， 另外同仁堂科技对同仁堂国药（03613.HK）的持股比例为38.05% 。
2019年 ， 同仁堂科技实现营业收入44.76亿元 ， 同比下降11.53% ， 净利润7.41亿元 ， 同比下降26.29%；同仁堂国药营业收入12.63亿元 ， 同比下降1.69% ， 净利润5.08亿元 ， 同比下降0.28%；同仁堂商业营业收入76.73亿元 ， 同比下降10.8% ， 净利润2.60亿元 ， 同比下降19.25% 。
尽管2019年业绩下滑 ， 但公司破天荒推出了超级分红大礼包 。 当年 ， 公司两次分红 ， 分别每10股派发2.6元和每10股派发5元 ， 合计分红10.42亿元 ， 占公司当年归母净利润的105.78% 。
而在此前的2016年-2018年 ， 公司分别派发现金分红3.29亿元、3.43亿元、3.57亿元 ， 占各年归母净利润的35.27%、33.70%、31.44% 。
吃老本竞争力衰退
作为中国市场最老牌的中药企业之一 ， 同仁堂旗下营业收入前五名的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列、金匮肾气系列 。
2019年 ， 公司医药工业板块的生产量、销售量、库存量均全年下滑 ， 心脑血管药物的销售量2533.85万盒 ， 同比下降了12.55% ， 补益类药物销售量1883.10万盒 ， 同比下降25.50% 。
当年 ， 公司医药工业板块取得营业收入75.31亿元 ， 同比下降10.49% ， 毛利率48.02% ， 同比下降3.37个百分点 。
近几年 ， 医改进程不断深入 ， 包括《药品管理法》修订、医保目录调整、“4+7”带量采购、医保控费在内的多项政策落地施行 ， 促使行业加速调整 。
一个明确的趋势是 ， 未来医药行业的竞争 ， 将集中在核心技术、拳头产品的上 ， 品牌、营销、渠道能够起到的作用相当有限 。
公司的五大系列产品 ， 均无专利、不是保护品种 ， 在竞争日渐激烈的中国医药市场 ， 备受冲击 。
2019年 ， 公司研发投入2.41亿元 ， 占当年营业收入的1.82% ， 低于行业可比公司的整体水平 。
不过 ， 这已经是公司意识到危机加大研发投入的结果了 。 2016年-2018年 ， 公司研发投入分别为2.02亿元、2.19亿元、2.34亿元 ， 占当年营业收入的比率分别为1.67%、1.64%、1.65% 。
「斑马消费」百年老字号同仁堂真老了？，三大核心全面下滑
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药店运营效率下滑
同仁堂的另一大主要业务更为知名 ， 同仁堂药店 。
截至2019年底 ， 同仁堂商业旗下连锁药店达到852家 ， 当年新增46家 ， 关闭2家 ， 净增44家 ， 净增数量比2018年少64家 。
其中 ， 公司零售总部所在地华北地区核心地带 ， 因品牌及公司文化影响力更强 ， 当年新增14家连锁药房 ， 年底达到372家；华东地区新增12家 ， 达到195家；东北地区新增9家 ， 年底达到102家；其他分散在全国各地 。
尽管门店数量不断增多 ， 但公司医药商业板块的业绩也出现了下滑 。 当年 ， 医药商业板块营业收入75.21亿元 ， 同比下降0.52% ， 所幸毛利率略有提升 ， 同比增加1.24个百分点至31.50% 。
目前 ， 中国市场四大连锁药房 ， 老百姓、一心堂、大参林、益丰药房 ， 不仅门店和业绩高于同仁堂 ， 也都有其核心市场——一心堂称霸西南 ， 大参林重仓华南 ， 老百姓和益丰药房短兵相接华中、华东两大市场 ， 哪个区域都是上千家连锁药房扎堆 。 相比之下 ， 同仁堂的门店分散 ， 且势单力薄 。
而且 ， 近几年老百姓、一心堂、益丰药房三家 ， 不约而同向华北市场发起冲击 ， 是否会对同仁堂的核心市场产生冲击 ， 应该很快就会有反应 。


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