「证券市场周刊」新基建的落伍者，数据港( 二 )
虽说工程投入超预算是一种常态 ， 但是在已经超预算的情况下 ， 未进行一分钱转资 ， 这并不是常态处理方式 ， 大部分情况下 ， 工程投入超过三分之二就会有大量转资的项目；根据会计准则规定 ， 符合条件的利息是可以计入在建工程 ， 从而成为固定资产的一部分 ， 但是除了房地产企业 ， 很少有公司采用利息资本化 ， 而通过利息资本化的方式 ， 大幅降低了财务费用支出 ， 从而变相增加了净利润 。
沉重的资金负担
数据港年报显示 ， 在建工程里合法“隐藏”了2200万元的贷款利息 ， 公司的利润表里还有6200万元的利息 。 2019年 ， 公司合计利息开支接近8500万元 ， 和1.1亿元的净利润相比 ， 公司辛苦一年 ， 赚的钱竟然和银行利息差不多 。
这说明公司的资金使用成本非常沉重 ， 对比资产负债表和现金流量表可以发现 ， 公司近年来资金方面的动作非常大 。
资产负债表显示 ， 公司2019年账面短期借款6.5亿元 ， 一年内到期的长期借款4.6亿元 ， 长期借款7.2亿元 。 现金流量表显示 ， 公司自2018年以来开始扩大了固定资产投资 ， 当年购入固定资产和在建工程的现金开支7亿元 ， 2019年更是高达12亿元 。 2017年 ， 公司资产总额16.89亿元 ， 经过两年大跃进 ， 公司2019年年底的资产总额翻了一番还多 ， 超过37亿元 。
只不过 ， 公司的大手笔大投入并没能带来足够的营收和利润 ， 其背后的巨额借款给公司的经营带来沉重的压力 。
投资者往往对上市公司的成长性抱有较高的期待 ， 为了维持合理市值 ， 很多上市公司也是绞尽脑汁地扩展经营 。 在业绩遇到瓶颈的时候 ， 进行产能扩张是一种常态 。 但是扩张过程中 ， 资金来源不同 ， 对企业的影响不同 。
A股上市公司中 ， 常见三种筹资扩产的方式 ， 第一是增发 ， 用投资者的钱新建生产线或者并购子公司 ， 这种方式常见于较大规模的扩张；第二是银行贷款 ， 这种筹资方式比较常见 ， 对未来业绩有明确预测的时候 ， 贷款扩产 ， 产能实现后轻松还贷；第三是用闲置资金 ， 采用这种方式的都是财大气粗的公司 。
诸多上市公司用事实证明 ， 采用银行贷款扩产的 ， 经常会陷入泥潭 。 因为公司决定扩产 ， 说明经营遇到了压力 ， 选择银行贷款 ， 则说明资金不足 ， 公司存在着资金周转不佳的风险 。 在经营压力和资金周转不佳双重挤压下 ， 很可能会进入恶性循环 。
数据港2019年现金流量表显示 ， 经营性现金流量净额下滑了43.26% ， 预示着公司回款质量不佳 ， 从财务数据看 ， 未来的经营充满不确定风险 。
5G时代的机遇和风险
随着5G新基建的启动 ， IDC行业充满了机遇和风险 。 数据港彻底转型为IDC批发业务 ， 绑定了阿里等超级大客户 ， 蜕变为机房的建设承包商 。 一方面虽然可以维持相对稳定的收入 ， 但是另一方面 ， 公司的创造性和毛利率都不能得到保障 。 年报显示 ， 公司的研发投入仅占营收的3.67% 。
在网速越来越快的5G时代 ， 对机房的带宽和速度要求也越来越高 ， 虽然公司绑定了阿里这种大客户 ， 公司扩产大概率是因为相应的大客户的业务扩张导致 。 但是公司不运营服务器等核心硬件资产 ， 在这拨红利中可以分成的比例相对较低 ， 同时由于公司借款负担较重 ， 从资产总额看 ， 两年几乎靠贷款再造一个数据港公司 ， 资金压力巨大 ， 折旧负担重 ， 能否如期获取足够的收益来偿还贷款和利息 ， 还是个未知数 。
声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有文中所提及的股票
【「证券市场周刊」新基建的落伍者，数据港】
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