【拓土开疆战四方】提高中小行普惠，粤开证券李奇霖：定向降准有利于提高社融规模
外汇天眼APP讯:4月3日 ， 中国人民银行决定对中小型银行定向降准 ， 于4月15日和5月15日分两次实施到位 ， 每次下调0.5个百分点 ， 共释放长期资金约4000亿元 。 对此 ， 粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为 ， 降准本身具有必要性 ， 降准可以通过提高货币乘数的方式 ， 增加实体的货币供给 ， 给企业外部融资现金流 ， 应对短期的偿债压力 。 
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李奇霖认为 ， 尽管从货币市场的资金利率持续处于低位看 ， 银行表内并不缺流动性 ， 但降准继续释放基础货币 ， 可以继续压低短端利率 。 短端利率的下行至少可以部分降低银行的负债成本 ， 缓解降息引导贷款利率下降对银行息差的压力 。 降准释放的流动性也让银行有了更多的负债 ， 肯定要配更多的资产 。 不管是增加贷款 ， 还是增加债券配置 ， 都有利于提高社会融资规模 ， 达到信用扩张的目的 。
选择中小行定向降准 ， 是为了兜住中小行的存量风险 ， 也是为了提高中小行在普惠金融领域的竞争力 。 而更多的竞争 ， 能够带来小微企业贷款利率的更大幅度的下降 ， 让中小微企业享受到更好的金融服务 。 对部分处于经济欠发达、优质小微企业客户偏少区域的小行来说 ， 可能即使降准 ， 有更多便宜的负债 ， 他们也不愿意去扩大风险敞口 ， 给高风险的企业放贷 。 但降准至少摊薄了这些银行的负债成本 ， 保护了它们的息差与利润 ， 能让它们更好的应对 ， 不景气的经济环境下资产质量恶化的风险 。 此外 ， 分两次实施 ， 每次降0.5% ， 是考虑到中小行难以一次性吸收如此大规模的负债 ， 给这些银行寻求对应资产的时间 。
【【拓土开疆战四方】提高中小行普惠，粤开证券李奇霖：定向降准有利于提高社融规模】李奇霖表示 ， 超预期的是 ， 央行调低了超额存款准备金利率 ， 降到了0.35%的位置 ， 对债券构成明显利好 。 此次央行下调超储利率 ， 其实是下调了拆借回购利率的下限 ， 只要流动性足够充裕 ， 银行间市场的拆借回购利率便可以下行至0.72%以下 。 这一方面显示出央行对低资金利率的容忍度提升 ， 使投资者对货币宽松的预期进一步升温；另一方面也打开了金融机构加杠杆赚Carry的空间 。
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