江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

金多多配资：瑞幸财务造假之鉴：A股也要让“打假”有利可图

清明假期 ， 中华大地多数地方春光明媚 ， 在忙于祭扫先人和出游赏春的同时 ， 曾经红极一时的国内咖啡品牌瑞幸咖啡在美国被做空一事 ， 也吸引了不少国人的关注 。
美国当地时间4月2日 ， 在纳斯达克上市的瑞幸咖啡暴跌75.57% ， 次日再跌15.94% ， 报收5.38美元/股 ， 仅剩今年1月最高时的十分之一 。 暴跌源于北美资本市场知名做空机构浑水研究公司(MuddyWatersResearch ， 下称“浑水”)发布的一份关于瑞幸的做空研究报告后 ， 4月2日瑞幸公告承认财务造假22亿元 。
对于瑞幸财务造假一事 ， 业内和大众讨论颇多 ， 有人觉得这将严重损害在美上市中概股的形象 ， 加大了之后中国企业再想赴美上市的难度；有人觉得瑞幸破坏了近年盛行的资本与产业深度融合生态 ， 资本进驻实体疯狂扩张和营销的模式蒙上阴影；也有人讨论接下来中美双方监管层可能对瑞幸的动作 ， 两个证券监管层都一直强调对财务作假零容忍 ， 特别是这样数额巨大的 ， 等等 。 金多多配资：瑞幸财务造假之鉴：A股也要让“打假”有利可图
文章图片

但从浑水做空瑞幸这件事本身来说 ， 似乎也或多或少给了我们启示 ， 特别是财务造假并不鲜见的A股市场 。 曾几何时 ， 有人反思为何我们的机构研报总是唱多 ， 几乎没有唱空 ， 重要原因之一是做空者很难有利可图 ， 自然就少有动力 。
从浑水的研究报告来看 ， 显然是对瑞幸下了一番苦功夫来研究的 。 从报告的第一部分可以看出 ， 研究团队动员了92名全职和1418名兼职人员在现场进行监控 ， 成功记录了981个店铺的日客流量 ， 覆盖了620家店铺100%的营业时间 ， 并收集了大量内部微信聊天记录；同时 ， 长达11260小时的门店流量监控视频显示 ， 2019年第三季度和2019年第四季度 ， 每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88% 。
在这份堪称尽调模范的做空研究报告背后 ， 是巨大的成本和支出 ， 当然一旦做空成功 ， 收益也是显而易见的 ， 甚至远远超过付出的成本 。 这就是成熟资本市场的机制 ， 规则充分放开 ， 只要在法律允许范围内 ， 各方都能够尽其所能 。
而在目前的A股 ， 要做空甚至是唱空 ， 都不那么容易 。 企业出现财务造假 ， 主要依靠监管层调查发现 ， 但面对数千上市公司 ， 业务类型各种各样 ， 监管的力量和人手是有限的 。 至于媒体和公众 ， 虽然时常有质疑之声 ， 但由于尽调需要耗费不小的经历和成本 ， 即便成功也没有市场化的回报和激励机制 ， 仅仅凭媒体和个人的“正义感” ， 只能说是监管层之外的一种补充 。
【金多多配资：瑞幸财务造假之鉴：A股也要让“打假”有利可图】因此 ， 治理上市公司财务造假问题 ， A股也可以引入来源于市场参与者的力量 ， 包括一些卖空机构 。 通俗点讲 ， 投资者可以利用这些机构独特的信息收集手段、独特的理解 ， 产生对企业的判断；而这些做空机构 ， 能通过成功“打假”企业而获利 。 这就是市场化驱动 ， 类似于“重赏之下 ， 必有勇夫” 。
近年来 ， 监管层持续推动A股的市场化、法治化和国际化改革 ， 逐步让A股成熟市场化 ， 而完善的做空机制是成熟市场的标配 。 事实上 ， 这也是监管层正在逐步推动 ， 以及业内呼吁已久的 ， 当然背后需要一系列的法制化保障 。
而且 ， 相比传统发现财务造假的监管层、媒体和社会公众 ， 做空机构采取的信息收集手段往往更加尽心尽力 ， 因为这关乎自己的生存 ， 做空成功 ， 大赚；做空失败 ， 轻则损失金钱 ， 重则还要被追责起诉吃官司 。
以浑水做空瑞幸为例 ， 前者可以到门店里录像 ， 在门店蹲点一个礼拜 ， 看客流是多少 ， 从而估算出门店的客流、营收、现金流的情况 。 通过这种抽样的办法 ， 将数据进行扩大 ， 来估计整体的业务体量 。 如果有些企业本身价值低 ， 却“吹牛”把自己说得天花乱坠 ， 做空机构用事实说话 ， 理性的投资者就会用脚投票 。
换言之 ， 瑞幸财务造假一事 ， 除了反思企业为何如此急功近利之外 ， 还应该学习借鉴成熟资本市场让“打假”有利可图这一有利于市场健康发展的制度 。


    推荐阅读


    上一篇：中金网@年全国企业年金基金投资收益 1258.23 亿元，2019

    下一篇：十一区■赶到时却已成冰冷遗体，男子夜行数百公里探望确诊未婚妻