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红刊财经■旗下权益产品经理普遍''一拖多''，光大保德信“网红基金”引发争议

本刊采访人员张桔
作为光大证券的控股子公司 ， 光大保德信基金在2019年并未表现出与母公司一样向好表现 ， 营收、业绩双双下滑不仅与其旗下产品的重仓模式有关 ， 且也与产品基金经理人员的安排存在争议不无关系 ， 更主要的是 ， 公司在发行上也错失了今年一季度绝佳的新品募集期 。
伴随着上市公司2019年年报披露 ， 部分上市公司控股、参股的基金公司2019年收益情况也一并浮出水面 ， 既有公募与大股东的业绩同向变动的 ， 也有反向变化的 ， 如光大证券和光大保德信基金就是反向变化的代表 。 2019年报显示 ， 在光大证券营收同比增长30.41%、归母净利润同比增长449.68%的情况下 ， 光大保德信基金2019年营收下滑了11.17%、净利润下滑了约14.2% 。
“网红基金”重仓模式引发争议
长期以来 ， 光大证券在公募基金领域一直是“一参一控” ， 除持股55%控股光大保德信外 ， 还参股25%大成基金 。 《红周刊》采访人员注意到 ， 光大保德信目前拥有固收类基金20只 ， 合计规模约692.39亿元；拥有权益类基金28只 ， 合计规模168.74亿元 。 从产品类型看 ， 股债跷跷板明显向债券一方倾斜 。
在光大保德信一众权益类产品中 ， “光大中国制造2025”是近几年“出镜率”较高品种 ， 原因是其近年持仓与契约要求有一定出入 。 契约要求：通过自下而上研究入库的方式 ， 对各个行业及区域中受益于“中国制造2025”主题的上市公司进行深入研究 ， 挖掘其投资价值 ， 其包括了计算机、通信、家用电器、汽车、电子、电气设备、国防军工、机械设备、交通运输等行业 。 而从该基金成立以来的季报信息来看 ， 其大约从2017年三季度开始重仓地产板块 ， 当季所重仓的地产股包括金地、保利、华侨城、华夏幸福四只 ， 合计公允价值占基金资产净值比约27.43% ， 再结合彼时基金的股票仓位达92.05% ， 大致推算出重仓房地产板块对基金组合的贡献度约25%；当年四季报 ， 基金重仓地产股增至6只；2018年首季 ， 基金的前七大重仓股皆为房地产股票 。 此后 ， 基金经理对房地产板块的青睐有所收敛 ， 但是每季重仓股中 ， 这一板块均有股票入选 。
2019年首季 ， 阳光城作为第一大重仓股赫然在列 ， 而彼时持仓市值占净值比约为8.75% ， 结合当季股票仓位91.72%来计算 ， 则该股对基金组合的贡献度约8% 。 当然 ， 这也是房地产股最后一次出现在十大重仓股之列了 。 经历二季度对核心资产的短暂青睐后 ， 基金经理在下半年开始逐渐加仓并提升科技股比重 。
在某种程度上 ， 相对于重配地产 ， 追逐科技股似乎与中国制造2025的主题更为贴合 ， 但是这又引出了操作层面的另一个问题 ， 即基金经理的换手率畸高 。 以2019年四份季报为例 ， 在全年合计的四十只重仓股中 ， 我们总共看到了34家上市公司的名字 ， 重合率仅为15% 。 具体来看 ， 从一季报到二季报 ， 尚有华帝股份、老板电器、山大华特三只个股重复出现；但是到了第三季度 ， 基金经理将十大重仓股悉数更新 ， 重点偏向科技类风格；第四季度 ， 与上一季重叠的公司又仅存三七互娱、新宙邦、东方国信三家 。
《红周刊》采访人员查阅东方财富网基金吧 ， 有投资者发帖质疑：“基金经理的操作手法不稳 ， 可能是风格还没有成型 ， 或者100分或者0分 ， 就是在撞大运 。 ”而爱方财富总经理庄正也指出 ， 公司旗下部分基金近年快速蹿红 ， 和其追逐市场热点、快速换手不无关系 ， 中国制造2025年化换手4倍以上 ， 前十大重仓股 ， 重仓次数没有一只是超过2个季度,“这种策略也容易踏错市场节奏 ， 导致净值暴涨暴跌” 。
红刊财经■旗下权益产品经理普遍''一拖多''，光大保德信“网红基金”引发争议
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权益产品掌门人普遍“一拖多”
此外 ， 《红周刊》采访人员还注意到 ， 上述中国制造2025的基金经理何奇曾一度同时管理6只公募产品 。 2019年 ， 他先后卸任了其中的三只 ， 但目前他在管的基金产品仍然有三只 。 查阅他此前晋升基金经理之路 ， 采访人员发现从2012年硕士毕业担任分析师开始算起 ， 他仅用约三年时间就正式出任了基金经理 ， 因此他一度被称为“国内晋升最快的基金经理” 。
值得注意的是 ， 对年轻的基金经理来说 ， 经验的缺失或许是股市实战时的致命伤 。 Wind资讯数据显示 ， 公司旗下目前拥有基金经理15人 ， 但是对应的基金数量却达到49只 ， 平均每人要管的产品超过3只 。 具体就权益类阵营而言 ， 根据采访人员的逐一查阅 ， 目前15人中管理权益类产品的约10人 ， 而管理债券类产品的约5人 ， 基本为2:1 ， 整体任职平均年限不到4年 。
采访人员还注意到 ， 在权益类基金经理中 ， “一拖多”的现象是普遍存在的 。 除上文提到的何奇外 ， 其余基金经理至也少要管理两只产品 ， 而翟云飞目前在管的产品甚至达到7只之多 。 由于公司素来以固收类基金为重 ， 而公司固收阵营中的债基也不乏二级混合类产品 ， 因此也需要股票基金经理与债券基金经理搭档打配合 ， 再加之权益类产品本身也不在少数 ， 所以这就造成多位基金经理身兼多职 。
然而即便如此 ， 公司在一些产品的基金经理安排上似乎还是有些地方值得商榷 。 如光大多策略精选的现任基金经理是黄波 ， 他是于去年10月22日接替了离任的何奇位置；也就在去年12月 ， 原本与何奇搭档负责债券投资的周华也选择离任 ， 目前该基金只有黄波一人管理 。 根据天天基金网显示的背景 ， 黄波目前累计的任职时间仅为176天 ， 但是他在管的基金产品却高达8只 。 仔细分析 ， 不仅其中多数产品是债基 ， 甚至还包括了一级债基光大收益、纯债基金光大中高等级债券这类绝对意义的产品（两只产品均由黄波一人管理） ， 如是推断 ， 其应属于固收领域的基金经理 。


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