#睁眼说盲说癫疯#让我看到了中国股市的希望，李大霄被约谈
文/陈根股票是个什么市场？从本质上来说就是一个买未来期望的白条市场 ， 因此估值倍数代表的更多是一种期望与信仰 ， 与本身的价值有一定的联系 ， 但不是绝对的联系 。 股票市场的信仰是决定价格的唯一要素 ， 这种对某一事物坚定的信仰在宗教领域被称为信仰 ， 在股票市场就被称为估值 。 如果股票市场没有了信仰 ， 就如尼采在《查拉图斯特拉如是说》里讲上帝死了一样 ， 他认为太阳的意义乃是为了照耀人 ， 如果没有人 ， 阳光也就没有意义；同样 ， 如果没有信徒 ， 那查拉图斯特的思想也就没有价值 。 其所表现的就如银行股一样 ， 跌到净资产的0.5倍 ， 以净资产打骨折的价格都还是让信徒唾弃 ， 让信徒觉得没有希望 。 
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资本市场的价值在于信仰尼采的哲学思想可谓是对股票市场最经典的诠释 ， 如果没有了信仰 ， 没有了信徒（投资者）的狂热信仰 ， 股价与估值就会被打回到白条的原型 。 举个例子来说 ， 比如上图以Wind的标普500指数来看 ， 在短短的几周时间内美股对于投资人而言 ， 可谓是经历了从天堂到地狱的坠落经历 。 是什么引发了这次大崩溃？核心原因就是投资人的信仰崩塌了 。 从十年市盈率数据看 ， 这次股灾使其分位数从90?上直接跌破落到28?比2018年底还便宜 ， 直接自由落体到了2013年的水平 。 市盈率从24倍跌落到17倍；市净率从3.6倍跌落到2.6倍；股息率从1.7?到2.4?远高于十年期美债的0.88?如果以这次投资者信仰崩塌之前的那种信仰力量来看 ， 当下的美国已经是严重超跌 ， 信徒们应该以宗教般的狂热来“抄底” ， 但从目前的现实情况来看 ， 信徒们似乎还在疯狂的抛售 ， 已经近乎非理性的踩踏性抛售 ， 在上演一幕“跑的快”游戏 。 所以我经常对一些企业讲 ， 基本面只是决定白条价格的一个基本要素 ， 最重要的要素是投资者对白条信仰的培养 ， 投资者的信仰会直接决定白条价格上天堂或是下地狱 。 比如下图我举三个例子 ， 都是我们所熟悉的明星企业：工商银行、恒瑞医药、贵州茅台 ， 根据自选股的数据来看 ， 截至3月20日宇宙第一大行 ， 同时也是宇宙第一赚钱银行 ， 目前的市净率已经到了0.68倍 ， 而相应的周息率却已经到了5.56?也就是说今天我们从工商银行贷款 ， 用它的钱买它的股票所获得的分红将要高于我们所支付的贷款利息 ， 这还不包括股票价格的上涨收益 ， 就是在这样一种情况下 ， 股价依然没有信徒 。 而恒瑞医药的市净率却高达15.31倍 ， 股息率却只有0.23?当然我们可以理解为医药行业有信仰 ， 因为大家相信未来的疾病会越来越多 。 但还有一只反常的就是贵州茅台 ， 我们大家都知道喝酒不好 ， 也知道酒类市场消费周期处于下行通道 ， 但却一直有坚定的信徒 。 如果从投资风险和基本面的角度来衡量 ， 那一定是工商银行靠谱 ， 但市场却难以找到信徒 。 而我讲这些是为了跟大家阐述白条的价格逻辑 ， 将有助于备注我们更理性的思考与看待当下的股市 。 
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我们再回到A股来看 ， 根据Wind全A的市盈率约16倍（上个月18倍） ， 在过去十年中 ， 处于40.13?分位（上个月47.8? ， 也就是说从市盈率角度讲 ， 市场整体处在十年中位数以下了 ， 也就是说熊了10年的熊又回到熊样了 。 Wind全A的市净率约1.58倍（上个月1.76倍） ， 在过去十年中 ， 处于10.86?分位（上月21.5?大幅度下降） ， 也就是说从市净率角度讲 ， 市场整体处于历史非常有价值的水平 。 但从单一指标的来看 ， 其实没有实质性的意义 ， 一方面是A股、港股、美股等不同市场投资者的信仰在每个时期都不一样 ， A股也正在从过去的情绪信仰逐步转变到了理性信仰时代 。 另外一方面是指标设计时的权重差异性 ， 在一个银行股普遍没有信仰的市场中 ， 银行股的权重如果比重大 ， 那就意味着这个市场的总体指标会被压制 。 
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如果从大盘指数的角度来看 ， 港股是目前安全边际最高 ， 价格最便宜的市场 。 如下图我们可以看到标普500尽管大跌 ， 但目前的平均市净率还是2.6倍 ， 沪深300在1.3倍 ， 恒生则只有0.88倍 ， 也就是说港股目前大量的股票被低估 。 但还是那句话 ， 这要基于投资人的信仰为前提 。 如果在一个信仰崩塌的市场里谈抄底 ， 通常能出现的情况就是抄在半山腰上 。 
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