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「北京大学出版社」| 一段历史、一本教材与一部电影，做空VS反做空( 二 )


“笑看”京东
更为有趣的是本书作者言犹未及之处 。 在与作者交谈中 ， 谈及2018年刘强东一案 。 彼时国内群众及不少金融圈人士都以看综艺节目的心态对待这一闹剧 ， 但作者却严肃地认为这可能是国外资本做空京东的一个圈套、一个阴谋 。 当大部分人的目光都聚集在女主角身份之时 ， 却很少有人注意到 ， 事件发生次日 ， 华尔街几乎所有财经媒体众口一词地大幅报道此事 ， 京东股价应声下跌；案情久拖却未有头绪 ， 花旗银行将京东纳入“负面催化观察名单” ， 京东股价在两个月时间里由31美元下跌至最低19美元 。 多家律师事务所则以京东官方未在定案前发布声明为由提起集体诉讼 。 这与书中所述做空套路如出一辙 ， 不禁令人惊恐 。 在美国资本市场 ， 这并非首例 ， 也不会是最后一例 。 信息披露是整个资本市场建设与发展的核心 ， 以信息披露为武器也自然是做空机构的终极奥义 。 然而 ， 资本市场并没有一成不变的真理 ， 信息披露是做空的核心但并非唯一手段 ， 喋血的资本为了利益游走在道德边缘甚至突破道德底线的事并不罕见 。 对于信息披露之外那些游离在道德边缘的做空手段 ， 作者在书中多次欲言又止 ， 仍然严谨地围绕信息披露 ， 力图将市场最“理性”与“正统”的一面呈现给读者 ， 凸显做空的规律性问题 ， 而对于资本市场那些欲盖弥彰的恶意做空 ， 作者则是点到为止 。 这或许是一种遗憾 ， 也或许是为读者留下更多探索与理解的空间 ， 令人回味 。 也许是在触碰并预期点醒投资者理性的同时 ， 让我们期待作者下一部著作的问世 。
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现实启示：做空机制呼之欲出
【「北京大学出版社」| 一段历史、一本教材与一部电影，做空VS反做空】事实上 ， 做空在成熟资本市场是较常见的一项制度安排 。 双向交易制度对于价格发现、优化资源配置以及提升资本市场效率具有重要价值 。 从外部监督的角度 ， 做空机制也可以有效抑制上市公司的非理性动机 ， 有助于强化上市公司质量 ， 从根源上提升上市公司价值 。 然而在A股市场 ， 机构投资者对做空翘首以待 ， 普通投资者对做空闻之色变 ， 监管层对做空则举棋不定 。 长久以来 ， 做空机制有限导致A股市场成为单边市 ， 上市公司成为“温室花朵” ， 监管层也不得不秉持“父爱主义” ， 这一状况久拖不决难免陷入恶性循环 。 中概股出走海外水土不服与此密切相关 。 但从另一个角度 ， 中概股被屡次狙击的惨痛经历也再一次警醒了A股市场参与者 ， 有计划地逐步引入做空机制 ， 不断完善做空相关法律与制度配套 ， 将市场真正地交还给市场 ， 才能更好地实现资本市场的各项功能 ， 才能真正地提升上市公司质量 。 这本书的重要意义或许也正是在于此：全面细致地回顾中概股被做空的历史 ， 深入浅出地阐述做空制度的利弊 ， 系统完整地介绍做空的整个流程 ， 以期能够为A股市场相关者提供借鉴 。 未来已来！2019年12月28日我国颁布了修订后的证券法 ， 明确了全面实施注册制和以信息披露为核心的监管体系 。 这是否意味着资本市场做空时代的到来？若是 ， 本书前瞻性的理论与实践价值将得到充分展现 。 本文来源：《会计之友》2020年第8期（文字略有改动）
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