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『天使研究院』后续将这么演化，连续两年营收增速超20%的光大银行

银行业经历了3年的调结构、去坏账之后终于在2017年见底并开始缓慢复苏 。 率先走出泥潭的是号称零售之王的招商银行 ， 但从营收增速这一项看 ， 招商银行只有10%左右 ， 远不如光大银行 ， 光大银行的营收增速已经连续两年超过20% ， 这在整个银行业也是数一数二的存在 。 那到底光大银行的这一增速能不能持续 ， 业绩会怎么演化 ， 本文我们就和大家一起讨论讨论 。
『天使研究院』后续将这么演化，连续两年营收增速超20%的光大银行
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营收为利润之母 ， 只有营收上去了 ， 才能谈利润 。 所以我们先看看光大银行最近两年的营收情况：
从整个营收看 ， 2018年营收增速20.03%、2019年营收增速20.47% 。 而与之对应的净利润增速却只有6.67%、11% 。 到此我们知道光大银行的营收增速确实挺快 ， 再一个就是利润增速远没有营收增速优秀 ， 但利润增速也正在加快 ， 如果能按这个速度走下去 ， 绝对是一个好的投资机会 。 要搞懂这一点我们还得看驱动营收增速的动力会不会一直在？加快利润增速的因素是正在增强还是衰退 。 基于这两个点 ， 我找到了构成营收增速的几项数据 ， 如下图：
首先看规模增速这项 ， 2018年只有6.58% ， 低于整个银行业规模增速两个百分点 。 2019年规模增速达到8.63% ， 回到平均线上 ， 这一项已经达到极限或提高的幅度很小 ， 接下来不可能成为驱动营收增速的动力 。 接着看最后一项贷款和垫款增速 ， 2018年高达19.16% ， 2019年只有11.5% ， 这一增速是整个银行业的共性 ， 压缩非标资产和同业资产 ， 转移到贷款和垫款这一项目 ， 直接带动规模增长 。
但是这一调结构过程正在结束 ， 垫款和贷款增速两和规模增速趋于一致 ， 从2019年的贷款和垫款增速只比规模增速好三个点就能明白 。 第三项 ， 手续费和佣金收入增速有点难量化 ， 从增速看 ， 2019年为17.17% ， 比2018年降低2.72% ，。 这一块的收入只占整个营收的17%多一点 ， 而在这17%里面主要是银行卡手续费的贡献 ， 即使这一块的收入增速能稳住 ， 对整个营收增速的带动也不会很明显 。
上面讨论了营收 ， 接着我们看看支出这一项的情况 ， 因为他直接影响着利润 ， 即使营收没增长 ， 要是能把收入支出这一项压缩 ， 也能提高利润 。 对于银行来说 ， 最主要考虑的就是负债成本和坏账计提 。 我找了2018年、2019年的息差了同业负债成本数据：
从图表可以看到 ， 息差由2018年的1.97%提到2.31% ， 可以说是大跃进 ， 以活期低息负债成本著称的招商银行2019年息差也只有2.59% 。 而光大银行要在这一块搞点事几无可能 ， 一边是存款成本刚性 ， 一边是让利实体经济 ， 存款成本是降不下去的 ， 所以说在这里既降不了成本 ， 也增不了营收 。 同业负债成本从2018年的3.57%降到2019年的2.99% ， 降幅很大 ， 但从最近央行降超额存款准备金利息的动作看 ， 同业负债成本还有下降的空间 。
如果光大银行在2020年加大配置同业负债 ， 就可以整体摊薄负债成本 ， 具体的看管理层的配置战略 。 再一个就是坏账计提 ， 光大银行在2018年和2019年在坏账出清方面可以说是下了血本 ， 坏账计提幅度2018年同比增幅78.18% ， 2019年同比增幅37.73% ， 资产质量彻底好转 ， 付出的代价就是连续两年营收高速增长 ， 利润增速乏力 。 在以后的年份中 ， 损失计提这一块可以放松 ， 近一步释放利润增速 。
『天使研究院』后续将这么演化，连续两年营收增速超20%的光大银行
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上面我们从营收和支出两个角度考察了光大银行 ， 可以了解到规模增速将和整个银行业规模保持一致 ， 大概就是8%+ ， 营收增速上2020年回落无疑 ， 回落幅度看手续费增长和利息收入的此消彼长的幅度 。
【『天使研究院』后续将这么演化，连续两年营收增速超20%的光大银行】坏账计提上没必要像前两年那么大手笔 ， 可适当释放利润 。 综合考虑 ， 2020年光大银行将是营收增速回落 ， 利润增速跟上的一年 。


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