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监管从严可转债炒作收敛 机构称警惕估值变动

3月可转债市场大幅异动 ， 使其成为证券市场中最活跃的板块 。 不过 ， 随着交易所不断完善监管、提示风险 ， 可转债炒作正在逐步降温 ， 个券价格、成交额均较此前有所收敛 。
可转债异常交易被重点监控
近日 ， 两大交易所再度发文 ， 重点监控可转债异常交易 。
上交所在上周市场交易监管的通报中表示 ， 持续加强可转债异常交易行为监控 ， 及时采取自律管理措施 ， 加大违法违规行为的核查力度 ， 切实维护市场交易秩序 。 深交所则表示 ， 高度重视交易风险防控 ， 严密监控可转债交易情况 ， 切实采取监管措施 ， 维护市场秩序 ， 保护投资者合法权益 。
【监管从严可转债炒作收敛 机构称警惕估值变动】3月20日 ， 沪深交易所首度对于可转债炒作进行了风险提示 。 上交所首度在交易监控中增加了可转债品种 ， 对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管 。 深交所点名对涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控 。 深交所则提醒投资者 ， 需要高度重视可转债交易风险 ， 对于涨幅较大的可转债 ， 不应再将其视为安全性较高的债券类品种 ， 同时还需要关注强赎和回归基本面的风险 。
汇添富可转债基金在其刚刚披露的年报中表示 ， 目前股票市场环境对可转债有利 ， 但可转债绝对价格和估值均较高 ， 预计估值变动对转债配置是负价值 。
炒作降温成交回落
在交易所对于异常交易进行监控后 ， 可转债市场正在降温 。
在两大交易所提示风险后的首个交易日 ， 此前炒作大涨的可转债纷纷冲高回落 ， 市场单日涨幅超过50%的个券鲜有出现 。 “炒作力度呈现降温迹象 ， 此后日间交易更加明显 ， 持续性日渐趋弱 。 ”一位可转债专业投资者向采访人员表示 。
3月24日 ， 以科森转债为代表的“炒小”第二梯队 ， 持续性明显很弱 ， 当日尾盘便呈现跳水迹象 ， 这也成为此后不少异动个券的特点 。
从深交所重点监控的多只炒作个券看 ， 在两大交易所警示风险后 ， 均出现了震荡回落 ， 再无冲击前期炒作高点 。 例如“新天转债”“横河转债” ， 炒作高点均出现在交易所提示风险之前 。
混乱估值中寻找新机会
经历3月的炒作之后 ， 不少机构投资者表示 ， 目前可转债市场估值体系正遇到冲击 。
“近期转债市场的一些常见指标 ， 如均价、溢价率、隐含波动率等指标 ， 看起来都有些混乱 。 ”中金公司固收分析师杨冰在其报告中 ， 如此评价3月转债市场的异动 。
国泰君安固收首席分析师覃汉在其报告中也表示 ， 从3月市场表现看 ， 可转债与正股正在呈现新的特点 。 在正股涨停后 ， 相关可转债溢价率并不收敛 ， 而是主动拉升估值；又或者在正股连续涨停后 ， 转债溢价率反而出现主动压缩 。 也有个别转债脱离正股走出独立行情 。
覃汉认为 ， 未来参与可转债的主体更加多元化 ， 机构、游资和散户都是转债市场的重要参与者 。 对于可转债的理解不同 ， 会形成不同的交易方式和定价模式 。 投资者面对不断更新的市场 ， 应该寻找新的投资机会 。


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