国民经略■什么信号？，见证历史！余额宝收益率跌创新低
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文|凯风
每天都在见证历史 。
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又一个历史新低出现了!
近日 ， 余额宝7日年化收益率创下1.978% ， 跌破2% ， 这是该基金历史首次跌破2% 。 
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2013年 ， 余额宝年化收益率一度攀升到6%以上 ， 吸引了一众投资者 ， 从而让许多小白完成了理财入门教育 。 然而 ， 7年过去 ， 余额宝收益率一路断崖式下滑 ， 早已不复当日荣光 。
2%的收益率有多低？
简单来说 ， 存1万1天利息不到6毛 ， 虽说仍旧跑赢了1.5%的存款利率 ， 但跑不过物价 ， 离猪肉价格涨幅更是差着十万八千里 。
要知道 ， 2020年2月 ， 我国CPI同比上涨5.2% ， 其中猪肉价格同比上涨135.2% 。 
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余额宝收益率创下历史新低 ， 说明了什么？
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余额宝收益率创下新低 ， 说明货币宽松时代正在到来 。
2020年 ， 面对意外事件冲击 ， 全球同步进入宽松时代 。
正如《时隔12年 ， 全球重回危机模式》一文所论 ， 以美国为代表的发达国家再次开启“大水漫灌”模式 ， 甚至祭出了“0利率”乃至“负利率”的超级大招 。
中国虽然保持了相当的政策定力 ， 但在多轮降准、降LPR利率、调低逆回购利率、下调银行超额准备金利率等政策组合拳的刺激下 ， 利率走低也是大势所趋 。
过去两个月 ， 美国10年期国债一度跌破1% ， 创下近百年以来新低 。 而中国10年期国债从去年底的3.3%回落到如今的2.5%左右 ， 1年期国债从2.6%下滑到1.5%以下 。 
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国债收益率是无风险利率 ， 也是市场利率之锚 ， 其变化代表着市场利率的走势 。
正如《最强降息信号》一文所论述的 ， 宽松时代 ， 利率下滑 ， 几乎所有资产的收益率都在下滑 ， 以余额宝为代表的货币基金自然难以置身事外 ， 实体率和楼市利率均有进一步下调的可能 。
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吊诡的是 ， 创下历史新低的货币基金 ， 仍然遭到疯抢 。
今年前两月 ， 我国货币资金投资规模猛增近万亿 ， 而美国在股市熔断后一周货基总规模就猛增近3000亿美元 。
这个现象很有意思 。 理论上讲 ， 收益率下滑 ， 投资者应该避而远之 ， 为什么会出现相反的结果？
这背后正是避险需求陡增所致 。 面对疫情冲击 ， 面对经济波动 ， “现金为王”成了主流思维 。
这与货币基金的特性有关 。
余额宝是典型的货币资金 ， 主要投资于银行间协议存款、国债等固定收益类资产 ， 不同于股票资金也不同于债券资金 ， 货基流动性最好 ， 相对安全 。
过去一个月 ， 全球资本市场泥沙俱下 ， 以稳健著称的美股不到一个月连续熔断三次 ， 而黄金、比特币等所谓的避险资产 ， 在流动性匮乏之下也一度遭遇抛售 ， 价格出现大幅波动 。
这种背景下 ， 流动性最强、相对最安全、最接近“现金为王”的货币基金就成了自然而然的选择 。
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余额宝基金创下新低 ， 同样说明市场上并不缺钱 。
余额宝收益率的最高点 ， 是在2013年“钱荒”期间创造的 ， 银行缺钱 ， 市场缺钱 ， 从而带动收益率大幅上涨 。
同理 ， 如今余额宝从最高点断崖式下滑 ， 创下历史新低 ， 恰恰说明流动性并不缺乏 ， 市场上并不缺钱 。 
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既然如此 ， 为何呼吁大宽松的声音不绝于耳？
事实上 ， 经过几轮降准之后 ， 市场缺的不是钱 ， 而是银行放贷的意愿、企业借贷预期、居民扩张消费的冲动 。
众所周知 ， 降准相当于降低银行在央行里的“押金” ， 让银行更多钱拿来放贷 。 一旦银行惜贷 ， 不愿放款 ， 或者市场借贷的意愿也不强 ， 那么这些大杀器很容易失去用武之地 。
银行为什么惜贷？
一个原因是利差小了 ， 这两年 ， 经过LPR利率改革 ， 贷款利率不断下行 ， 但存款利率岿然不动 ， 向来吃惯了利差的银行利润空间受损 ， 自然放贷的意愿就弱了 。 至于存款利率 ， 则受制于CPI ， 也很难轻易下降 。
另一个原因更为关键 ， 需求不足 ， 想要拼命放贷可能也无处可去 。
【国民经略■什么信号？，见证历史！余额宝收益率跌创新低】要知道 ， 这一次冲击与2003年截然不同 ， 当时主要是供给侧冲击 ， 只要大力复工复产就能扭转乾坤 。
这一次情况变了 ， 需求侧冲击更甚于供给侧冲击 ， 内需和外贸先后受到影响 ， 需求不振 ， 企业和居民都缺乏扩张信贷的意愿 。
所以 ， 这是结构性问题 ， 是信心问题 ， 是预期问题 ， 不是靠大水漫灌就能轻易解决的 。
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正因为这一点 ， 近日 ， 央行再次发出大招 。
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