「博时基金」博时基金魏凤春：短期A股市场风险偏好有望修复
上周 ， 境外新冠肺炎疫情数据总体恶化 ， 美国就业数据大幅走坏 ， 全球股市在前期大幅反弹之后小幅下跌 ， 发达市场股市跌幅大于新兴市场股市 。 发达市场中 ， 美股与欧洲股市受油价支撑跌幅较小 ， 日本股指在前期大涨后显著回调；新兴市场股市中 ， 俄罗斯股指受油价反弹带动大涨 ， 巴西、印度股市跌幅较大 。 A股市场受政策预期提振 ， 上周偏强 ， 小幅震荡 ， 中小创指表现相对较好 。 债券市场方面 ， 美国疫情数据加速上升 ， 以及3月失业率攀升至4.4% ， 仍令市场对短期经济感到悲观 ， 美债市场继续反弹 。 上周国内债市受政策预期引导 ， 市场对央行降准降息操作有所期待 ， 利率债收益率普遍下行 ， 利率债表现略好于信用债 ， 可转债小幅下跌 。 上周原油价格大幅反弹 ， 因市场预期美、俄、沙特开始商讨减产 ， 价格战有望结束；工业品受需求不足影响多数下跌 ， 铜锌等对供给扰动更为敏感的金属有小幅上涨 。
展望本周 ， 海外经济方面 ， 境外新冠疫情数据总体恶化 ， 意大利、西班牙等少数欧洲国家新确诊数据边际好转 。 美国劳工部公布3月非农就业报告 ， 当月就业下滑70.1万人 ， 失业率由3.5%上升至4.4% ， 显示疫情对就业市场冲击正在展现 。 3月31日 ， 美联储表示将为外国和国际货币当局设立一项临时性回购便利工具 ， 预计能够缓解国际美元流动性紧张的问题 。 国内经济方面 ， 3月中国PMI指数在低基数下环比改善 ， 从分项看在2月低基数的基础上 ， 新出口订单和在手订单的表现仍然较弱 ， 显示外需疲弱 。 央行政策继续加码 ， 对中小银行定向降准 ， 同时决定自4月7日起下调金融机构在央行超额存款准备金利率 ， 息差压力下存款基准利率调整窗口未关闭 。
具体来看 ， A股方面 ， 尽管海外疫情数据总体不太乐观 ， 但部分欧洲国家开始出现边际好转 ， 北上资金开始回流；上周央行相继推出OMO利率下调、中小银行定向降准、超额存款准备金率下调等政策 ， 货币政策释放明确的积极信号 ， 短期均有利于市场风险偏好修复 。
港股方面 ， 估值、政策、资金及市场联动等因素维持积极 ， 预期港股因国内稳增长政策加码而继续反弹 ， 结构上或可考虑以金融地产、原材料和必需消费为基础配置 ， 择机参与非必需消费的交易 。
债券方面 ， 随着复工复产的推进以及财政政策的加码 ， 基本面对债市支撑减弱 ， 但考虑到央行降息降准释放流动性 ， 4月3日央行推出中小银行定向降准+降低超额准备金率组合拳 ， 打开利率走廊下限 ， 短端利率仍有下行空间 ， 预计债市或仍有交易性机会 。
原油方面 ， 美、俄、沙特开始商讨减产 ， 价格战有望结束 ， 但考虑到减产仍存较大不确定性 ， 且疫情在全球尚未得到有效控制 ， 预计油价虽然止跌 ， 但或仍将维持低位震荡 。
黄金方面 ， 流动性冲击告一段落 ， 全球经济增长仍在下行 ， 在美联储无限量QE政策以及全球政府史无前例的一致性的经济刺激举措背景下 ， 美国实际利率仍将处于下行趋势 ， 黄金持续受到基本面支撑 ， 看多未来金价走势 。
基金有风险 ， 投资需谨慎 。
【「博时基金」博时基金魏凤春：短期A股市场风险偏好有望修复】
（责任编辑：任刚 HF008）
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