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[货币]余额宝收益率首次跌破2%，低利率时代资产配置策略出炉( 二 )


根据东方证券的梳理 ， 2010年以来 ， 我国10年国债收益率仅两次下行至3%以下 ， 分别为2015年12月至2016年11月 ， 2020年以来 。
从国内公募基金的规模变化和保险、银行等金融机构的资产配置来看 ， 2016年普遍降低了现金、股票的投资 ， 增加对债券、非标等其他资产的投资 。
1、公募基金方面 ， 货币基金占比大幅下降 ， 混合基金、股票基金占比小幅下降 ， 债券基金占比大幅提升 。
2、保险资金方面 ， 减少银行存款、债券、股票投资 ， 增加非标等其他资产投资 。
3、银行理财方面 ， 减少现金与银行存款、货币市场工具投资 ， 增加债券、非标投资 。
报告还提醒 ， 从国内外低利率环境下投资者的资产配置行为变化来看 ， 存在以下的特点：
首先 ， 低利率环境对现金类资产的有影响 。 各国进入低利率环境后 ， 投资者普遍降低了对现金类资产的持有比例 ， 包括现金、银行存款、货币基金等 。
其次 ， 从海外一些国家的情况来看 ， 在长期接近“零利率”的环境下 ， 投资者有通过提升风险偏好提高收益的倾向 。 居民往往会选择减少现金和固定收益资产配置 ， 增加股票、共同基金、保险等产品的投资 。
此外 ， 面对低利率 ， 部分机构看多债券、黄金 。
债券方面 ， 国泰君安覃汉研报认为 ， 央行“量宽价松”帮助市场重新建立和强化债牛预期 ， 类似拔乱反正的效果 。
报告表示 ， 随着低利率被央行“合法化” ， 10年国债收益率跌破2.5挑战2002年2.3—2.4的低位只是时间问题 。 但从利率曲线的角度 ， 中短端利率确定受益于货币放松 ， 长端利率受到财政发力的压制或存在一定扰动 ， 下一阶段判断利率曲线将会继续牛陡 ， 对行情要保持“贪婪” 。
黄金方面 ， 天风证券孙彬彬研报分析 ， 低利率环境整体而言利好黄金 。
[货币]余额宝收益率首次跌破2%，低利率时代资产配置策略出炉
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报告判断 ， 黄金价格与负利率债券规模密切相关 。 这和实际利率影响黄金的逻辑一致：负利率债券规模上升 ， 黄金作为负利率债券的优势显现 ， 价格也随之上升 。
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（责任编辑：王治强 HF013）


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