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[硬通货]规模与效率兼具，富力酒店资产的硬通货逻辑( 二 )


还有增值部分 。
四、硬通货的价值
我们粗略的测算一下：
美国和香港地区对豪华酒店估值标准是每年的现金净回报率（香港叫资本化率）在3%-4%左右 ， 我们取中间值3.5% 。
以每年15亿元的EBITDA除以现金净回报率 ， 那么富力酒店分部的市场价值中位是430亿元 ， 高位500亿元 。
而2019年末的账面权益价值（酒店分部的资产减去负债）是397亿元 。
如果我们以2016年的数据为基数不予考虑 ， 有这么一个事实：富力花了190亿买了市场价值300多亿的资产 ， 这块资产每年还能回报到手现金至少10亿元以上 。
而且 ， 豪华酒店作为经典的经营性物业 ， 现金流稳定 ， 市场数据公开 ， 非常符合资产证券化入池资产的要求 。
万豪国际（Marriot International）与万豪地产（Host Marriott Corporation）的分离就是酒店通过资产证券化的REITs实现轻重分离 ， 提高资产运营效率的案例 。
【[硬通货]规模与效率兼具 ， 富力酒店资产的硬通货逻辑】这么大一块高质量的酒店资产隐藏在富力地产400亿不到的总市值之下 ， 规模与效率兼具 ， 硬通货价值可谓实至名归 。
（责任编辑：徐帅 ）   【免责声明】本文仅代表合作供稿方观点 ， 不代表和讯网立场 。 投资者据此操作 ， 风险请自担 。


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