量子位▲青云冲刺科创板：拟募资11.88亿，三年亏4.37亿，连续2年入不敷出
乾明发自凹非寺量子位报道|公众号QbitAI谋求国内上市多年 ， 云服务商青云QingCloud ， 终于拉开IPO序幕 。
4月7日晚 ， 青云递交招股书 ， 寻求科创板上市 ， 已经获得受理 。
招股书中披露 ， 在2016年实现千万级别税后净利润之后 ， 青云并没有持续盈利 ， 而是接连亏损 ， 而且亏损额度逐步扩大 ， 三年达4.37亿元 。 
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而先它一步在科创板上市的另一家云服务商公司UCloud ， 情况截然相反 。
据UCloud招股书信息 ， 在2016年亏损之后 ， 在2017-2019年上半年 ， 持续实现盈利 。
如此对比 ， 自然让人不禁好奇 ， 青云到底是一家什么样的公司？其业务模式如何？
招股书中 ， 都给出了答案 。
三年亏损4.37亿 ， 2019年经营现金流为负首先 ， 从青云的核心财务数据说起 。
2017年、2018年、2019年 ， 青云整体营收分别为2.39亿元、2.82亿元、3.77亿元 。
营收在逐步增多的同时 ， 公司亏损额度也在不断扩大 。
2017年、2018年、2019年 ， 分别为9647.78万元 ， 1.49亿元 ， 1.91亿元 ， 总计达4.37亿元 。
相对应地 ， 公司现金流状况也不乐观 。
2017年、2018年、2019年 ， 青云经营活动产生的现金流净额分别为1051.19万元、-6239.70万元及-8700.04万元 。
截止2019年末 ， 公司现金及现金等价物余额为1.01亿元 ， 未分配利润为-1.99亿元 。
青云在招股书中指出 ， 公司未盈利状态如持续存在 ， 或累计未弥补亏损继续扩大 ， 可能导致触发退市条件 ， 存在触及终止上市标准的风险 。
所以 ， 青云这次招股拟募资11.88亿元 ， 除了用于云计算产品升级、全域云技术研发、云网一体化基础设施建设等项目 ， 还提出了补充流动资金项目 。 
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作为对比 ， UCloud2019年上半年的营收6.99亿元 ， 2018年营收11.87亿 ， 2017年营收8.40亿 。
净利润分别是778.44万元、7714.80万、5927.99万 。 截止到2019年6月底 ， 现金及现金等价物为8.71亿元 。
不过 ， 从具体的业务来看 ， UCloud的营收 ， 大部分来自公有云业务 ， 收入5.65亿元 ， 占比80.89% 。
私有云是营收主力 ， 2019公有云毛利率为负青云的营收 ， 主要来自云产品业务和云服务业务 ， 2019年 ， 两者合计占公司总营收的99.88% 。 
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其中 ， 云产品营收连续三年占比超过50% ， 在2019年达到65% ， 与公司大力推进私有云业务战略相关 。
青云在招股书中解释 ， 云产品是指 ， 青云将核心技术解耦 ， 实现产品化 ， 形成可出售的软件、与硬件深度融合的软硬一体机 。
主要聚焦在私有云、混合云上 ， 主要有企业云平台、超融合系统、企业级分布式存储、容器平台、统一多云管理平台 ， 多云应用管理平台等 。
云服务是指 ， 青云自行采购电信资源和基础硬件 ， 将资源和服务向客户进行订阅式交付 ， 聚焦在公有云上 。 
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具体到行业与客户身上 ， 云产品板块的收入 ， 按客户行业分布如下 ， 超过50%来自银行、保险、证券、企业服务行业 。 
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云服务板块的收入 ， 按客户行业分布如下：
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相对来说 ， 客户所在的行业比较分散 。
青云介绍 ， 2017年及此前 ， 云服务面向的重点领域以互联网公司为主（互联网金融公司在2017年、2018年 ， 占比达到20%以上） 。
但受下游部分细分行业基本面变动影响（行业监管整顿） ， 云服务收入增长有所放缓 。
从毛利率上来看 ， 2017年到2019年 ， 青云整体分别为22.27%、11.01%及12.51% 。
云产品业务分别为40.28%、33.59%、33.02% 。
而云服务业务 ， 毛利率分别是2.30%、-18.92%、-26.53% ， 整体呈下降趋势 。
2018年和2019年 ， 毛利率为负 ， 意味着青云只要卖出服务 ， 就会亏钱 。
青云解释称 ， 主要是公有云领域竞争激烈、客户结构调整、前期固定资产投入较大等因素所致 。
公司未来将通过深耕私有云市场、丰富产品线并探索交叉销售机会、强化成本控制和提高经营效率等策略优化公司的毛利率表现 。
相比之下 ， 核心业务为公有云的UCloud ， 近3年整体毛利率一直维持在30%以上 。
青云毛利率低 ， 对应的是营业成本高 。 2019年 ， 青云营业成本为3.30亿元 。
营业成本之外的支出上面 ， 管理费用为9862.07万、销售费用为7566.94万 ， 均超过6954.25万元的研发费用 。
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